價值投資不同於長線持有，也不同於買藍籌股，為什麼價值投資不等同於長線持有和買藍籌股呢？

其實這兩個概念都是不懂裝懂者斷章取義而來的，價值投資的本質屬性是捕捉市場漏洞，在做好防守的基礎上伺機反擊，同兵法等博弈理論的精髓是完全一致的。

價值投資也可以從垃圾股中獲得，有些垃圾股未來會鹹魚翻生，在翻生前股價極低，所以可稱未來價值提高前買進。同樣的策略也可以用於投資週期性行業。

價值投資的鼻祖Graham的價值投資法則主要是集中在價值被低估的股票，但是對公司的素質缺乏足夠的研究。雖然如Graham所說，質量會反映在數量上，但是單憑數量來判斷公司未來的前景還是有不足之處。如果單憑數量來分析，一味尋找當前價格低於價值的股票，你就很容易陷入「價值陷阱」，買的就是巴菲特所說的「煙屁股股」。

更何況現在的投資環境不同於Graham的時代，想用Graham那一套法則選股，你很難可以獲得令人滿意的回報，除非你幸運買到即將被人收購，且蘊含大量未重估資產的「資產股」。

價值投資也需要進化，從數量到質量，用質量來分析公司未來的成長，Fisher在其著作《Common Stock & Uncoomon Profit》提到的就是用質量分析公司未來的成長。

不過，Graham在其著作《The IntelligentInvestor》提到價值投資所需的「安全邊際」依然適用。「安全邊際」就是指買入價格必須和價值有一段距離，這樣可以減少市場的風險，也提高了勝算。不同的是，Graham的「安全邊際」只注重當前價值。Fisher則是未來價值。

雖然Fisher並沒有提到「安全邊際」，甚至有貶低Graham的價值投資。可實際上如果一間公司不成長，又哪有價值呢？

雖然Graham和Fisher表面上是兩派，可實際上兩者都是一脈相承，只是法門不同而已。如果以為價值投資就是Graham那一套，只注重數量估值，那不過是原教主義。

估值的確很重要，因為好公司貴了就不是好股票；但是品質也很重要，因為壞公司再便宜也不是好股票。

當然還有時機因素，因為即使是便宜的好公司，如果沒有催化劑，股價也可能長時間不漲，投資者若買進太早就會失去機會成本。估值最簡單，可自學；品質的判斷則需要較多的專業知識，瞭解商業分析和哲學。至於買賣的時機，只能靠悟，靠在市場中摸爬滾打一點一滴悟出來。如果說投資是科學加藝術的話，估值更接近科學，所以可學；時機更像藝術，看天賦，只能靠悟；品質則是科學和藝術都有一點，難學但可教。

投資大師們對這三個要素也是各有側重。格雷厄姆最注重低估值，他買的股票的總市值常常比公司的淨現金和流動資產還低。巴菲特前期受格雷厄姆的影響較大，買股票時也最強調估值；後期受芒格和Fisher的影響，更加強調公司的品質。儘管巴菲特仍在低估值中尋找安全邊際，他的名言「寧可以合理的價格買偉大的公司，也不要以極低的價格買普通的公司」卻體現了品質比估值更重要的思想。至於索羅斯 ，許多人簡單地認為他是個趨勢投資者，其實他同時也是個擅長把握拐點的逆向投資者。他的投資風格靠的是自上而下的宏觀判斷，靠的是對時機的把握。

買入一隻股票之前要問自己三個問題：這股票為什麼便宜？這公司為什麼好？為什麼要現在買？其實問的就是選股的三個要素：估值、品質和時機。

估值方面，一般希望估值比同業低，比歷史平均數低，或者是總市值比未來成長空間低。品質方面，判斷一個公司是否是好公司，重點看這個公司是否具有品牌、渠道、成本、團隊、機制、定價權、和成長性等優勢。時機方面，常見的催化劑有基本面拐點、盈利超預期、高管增持、新訂單等。

選股三要素中，時機最難把握。基金經理作為專業人士，為短期排名壓力而選時，可以理解。對於大多數人來說，也許沒必要選時。找到低估值高品質的公司，就拿著、扛著、熬著，只要沒踩到價值陷阱，賺錢只是時間問題。找到便宜的好公司後，投資最需要的是堅守，最害怕的是堅守了不該堅守的。

在時機的掌握，經過多時的觀察，準確的時機是不可能掌握的。不過可以通過以下的理論和技巧來加強時機的掌握。

理論上可以採用逆向思考，用市場心理判斷趨勢，以及配合技術分析將時機儘量精準化。