黄金10年-597-073-利率危机

进入6月，高油价、高通膨、高物价的情况开始让债务高筑的公司感到压力。还有一高，刚刚开始---高利息。在冠病之后，各国开始加息。大马近期加息25个基点，利率只有2%。当经济受到冠病打击，政府当机立断将利息降到1.75%，同时推出许多延迟摊还的拯救措施，让人民和商家喘了一口气。只不过，干扰经济运作是两面刃，一方面保护了商家和个人，一方面也延后了问题 ---问题，并没有解决。冠病持续了三年，政府终于决定开放市场，将其威胁抛诸脑后，但是，经济依然沉疴不起，封闭了三年，许多人已经不知道怎样应对这个新常态。这个时候加息，让重病初愈或者未愈的商家和人民，面对另一轮的打击。可怕的是，这个打击，方兴未艾。

与此同时，美国联储局将利率调涨50个基点，这是该局20年来最大的调涨，市场预测可能还有两次这么巨大的调息。，或者更多。换句话说，目前的利率介于0.75%-1%，再来调涨，利息将去到2%-3%左右，这将对小国如大马带来升息的压力。趁利息还没有调高，许多公司必须做好应对的准备，不能够等到问题变成事实了，才来干着急，届时，越大的企业，将倒得越快。于是，像沙布拉能源这种（卖资产）还了一大笔债，又再借一大笔债的公司，利息上涨，将压倒整个公司的营运。试问，如果利息涨到3-4%， 公司每年的利息开销将是3-4亿令吉，如果没有庞大的营业额，根本不可能支持；而庞大的营业额，则需要巨大的现金流来撑托，公司现在还有破产法令来保护自己避免银行清盘，有什么能力举债来增加现金流？

可惜呀，在油价这么好的时势下，债务拖垮了它。即使政府现在研究拯救它的可能性，人民也十分不安，因为沙布拉能源之前的挥霍，已经破坏了国内外各界对它的印象，何况它并非国营企业。一家上市公司，财政报表中隐藏这么多地雷，天晓得还有几颗没有引爆？

不但如此，近5-10年来，许多拥有特许经营权的公司借机大肆举债，如果面对经济不景，之前的营收预测全走了样，唯一没变的就是债务和即将更高的利息开销，还能不心惊胆战吗？我们刚买的雅达尤永续（JSB，5673），虽然刚刚完成重组，似乎也陷入了跌价的行情，相信是之前以30仙买入公司附加股的股东率先脱售（注：如果原始股东把收到的30仙股息全用来投资附加股，基本上坐拥50%利润；如今见势不对，先套利换成"为王"的现金，一点都不过份--可惜的是，即使手握令吉现金，未必抵得到令吉对美元的挫退）。

我们继续卖掉部分沙布拉能源，换取雅达尤永续。除了沙布拉能源，整体组合表现疲软，亏2.6%。

本周投资记录：

1.  卖沙布拉能源（SAPNRG，5218）10万股，每股8仙，价值7973.60令吉

2.  卖沙布拉能源凭单（SAPNRG-WA，5218WA）10万股，每股5.5仙，价值5477.35令吉

3.  买雅达尤永续（JSB，5673）1万股，每股32.5仙，价值3298.75令吉。

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《黄金十年》2022年5月27日；刊号：597