（吉隆坡6日讯）沙布拉能源（SAPNRG，5218，主板贸服组）料从国际原油价格回扬中受惠，惟分析员认为，这不足以完全扭转整体业务劣势，特别是旗下钻油平台业务仍处颓势，因此大砍未来两年财测。

安联星展研究指出，预料沙布拉能源旗下能源业务于2018财政年下半年表现较好，惟却未能完全抵消钻油业务蒙亏劣势。

这使该行对沙布拉能源的营运赚幅采取更为保守的假设，2018至2020财政年分别为-17%（蒙亏）、-9%及5%，因环境竞争更为严峻。

有鋻于此，该行将其2018、2019、2020财政年净利预测，大砍46%、52%以及14%，以反映2018及2019财政年的钻油业务蒙受亏损，因截至2018财政年第二季杪，它只有6座钻油平台营运，另外10座则是闲置所致。

短期竞争仍激烈

该行指出，沙布拉能源旗下工程及建筑业务于2018财政年首半年的营收及税前盈利，分别增加35%及55%，惟营运赚幅却从第一季的15%降至第二季10%，显示市场价格竞争相当地激烈，料短期内竞争火焰仍炽烈。

该公司工程及建筑业务有望取得砂州岸外姆峇达拉石油旗下的柏卡卡天然气发展合约，坐落在砂州岸外SK320油井，主要竞争者为国油集团旗下的海事重工（MHB，5186，主板贸服组）。

无可否认，国际原油价格回扬改善油气股的交投情绪，包括沙布拉能源旗下能源业务也受惠，不过，该行不太可能在短期里重估其价值，除非其他业务盈利更标青，特别是钻油平台业务盈利表现。

该行指出，该公司能源业务虽有改善，主要受到原油价格回扬支持，如2018年首半年平均价每桶为51美元，比较目前已达到63美元水平。惟预料2017至2020年营运盈利成长扯平，复合平均成长率仅为1%，因整体石油产量平平及纳人SK310油田推高动工成本等。

沙地阿美（Aramco）放眼扩充其柏利岸外油田推高每日油产量逾20万桶，以及国油准备进行更多采油活动，石油及天然气机构（ONGC）逾200公里的印度西海岸次海输送管及平台优化合约，卡塔尔艾沙林新工程/采购/建筑合约等，预料沙布拉能源皆为其中潜在竞标者之一，涉及竞标合约值达80亿美元，惟是否得标及期限尚不明朗。

明年料更多油气合约颁发

若从好的角度看，国际原油价格复苏，油气业资本开销已达谷底，预料2018年将颁发更多油气工程合约，因2017财政年已浮现更多新竞标与合约颁发，主要获得泛大马工程计划支撑。

目前沙布拉能源手握的合约订单达150亿令吉，盈利透明度延续至2020年，惟2019年及2020年每年的填补新合约料仅达25亿令吉。

安联星展研究认为，沙布拉能源高负债率（2018财政年第二季杪为1.18倍）料限制其资本开销活动，而股价催化因素则包括原油价格走高及2018年油气业的资本开销复苏等。

该行认为，由于沙布拉能源在短期内盈利展望难以改善，安联星展研究对其评级维持“守住”，未来12个月的目标价则从之前的1令吉65仙，下调至1令吉35仙。