前几天受邀出席Mercury Securities(“MerSec”)的简报会,了解公司做的是什么业务。今天就来和大家分享,看看这个IPO值不值得抽。
MerSec的业务可分为两种,第一种是股票经纪(“Stockbroking”)业务,就跟M+、UOB、TA这些券商一样,主要就是靠客户交易来赚取他们的佣金。第二种就比较复杂,属于企业财务业务(“Corporate Finance”),主要包括集资活动,IPO,附加股,并购(“M&A”)等。
*Note:不能以 “投行” 或者 “Investment Bank” 形容他们,只能以股票行形容,因为他们的 CMSL 执照只是限制在 Stockbroking 和 Corporate Finance 上。
那么所谓的 1+1 Broker 是什么呢?在 2003 年,MerSec 收购了 PTB Securities Sdn Bhd 的 CMSL,成为了 1+1 Broker(自己一张 CMSL,收购多一张 CMSL),这才让 MerSec 可以设立分行。据了解,在这家公司 Mr Chew 的带领之下,MerSec 从设立到今天为止,都没有录得亏损过。
我们来先谈谈他的Stockbroking业务,大家也知道抽佣经纪主要靠的是交易量,市场交易量越火热(比如2020-2021年),各个股票行赚越多钱。不过市场自2021下半年开始进入低迷状态,持续至今也已经将近两年。大家都知道股市牛熊必有交替周期,过去20年里每次熊市下跌周期最长大约为两年左右,从目前股市的走势看来,下一轮牛市似乎已经离我们不远。另外经过这轮州选,现任政府可以说已经是稳如泰山(至少4年内都不会倒台),估计接下来可以将更多精力投入发展国家,来临10月份公布的财政预算案的利好消息将成为市场催化剂。
言归正传,一般我们的交易户口会分为 3 种,Cash Upfront Account(现金户口)、Collateralised Trading Account(拿现金或者股票 “抵押”,换取更高的 Trading Limit,俗称Contra户口)、还有 Margin Account,跟Collateralised Trading Account 接近,不过可以持票比较久,但是需要支付利息,利息也是 MerSec 的收入来源之一。根据招股书内披露,Margin Account 的利息可以高达 4.50% 到 18.00%,我们也可以看到这次公司的主要IPO 集资的资金会投入到 Margin Account 中,可以推动公司本身的业绩成长。
至于市场上有些投资者会质疑,如今有外国有许多低水钱平台陆续进军马股(Moomoo ETC),会不会对公司业绩造成影响。小编可以肯定这个担忧似乎言之过早,因为短期内这些平台都还不能提供杠杆交易,对一些大户甚至是炒家来说肯定是大打折扣,原因相信大家都知道。
公司第二个主要的生意就是 Corporate Finance 了,其实很多我们认识的上市公司都是他们的客户,包括 Equities Tracker Holdings Berhad (LEAP)、CE Technology Berhad( LEAP)、ICT Zone Asia Berhad(LEAP)、SENHENG(MAIN)、PTRB(ACE),还有马来西亚的首个从 LEAP 转到 ACE 板块的案例 COSMOS也是他们包办的。
根据 IMR 的数据来看,MerSec 在 2022 年 Stockbroking 的总交易额为 RM 4.2 Billion,同期间市场总交易额为RM 531.0 Billion;但是更为重要的是,MerSec 在马来西亚以 Corporate Finance Advisory 的市占率很高,以集资数额(“Equity Fundraising”)来算的话,大约占了 9.0% 的市场,以并购(“Takeovers and M&A”)来计算的话,则是 32.0% 的市占率,Main、ACE 还有 LEAP 市场则分别占了 20.0%、8.0% 和 40.0%。
值得一提的是,首相安华今年3月份表示大马证监会和大马交易所所将推出“杰出企业加速平台”(LEAP)市场转板框架,以便让企业从LEAP市场转到创业板(ACE)上市,这对于LEAP IPO市占率极高的MerSec肯定是一大利好。
另外IMR 的报告也指出,MerSec在 2022 年的营业额是 RM 43.4 Million、净利为 RM 17.7 Million、净利率是40.7%,是 1+1 Broker 内最高的净利率。
最后,这次MerSec的IPO发行价是25仙,本益比约12.6倍左右,对比市场上一些业务相近的同行如KENANGA、APEX、HLCAP、本益比13.7-36倍还算是相对吸引的。
*M&A例外(刚完成借壳上市PE还是负数)
公司的IPO认购会在9月5号截止,有兴趣认购的读者可以尽早去看看。觉的小编分享不错的,记得帮忙点赞和分享,未来我会分享更多。
Chart | Stock Name | Last | Change | Volume |
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