- 印尼限制未提炼的CPO出口，在印尼生产的CPO都必须在印尼提炼。
- 约6000公顷未开发的土地因为居民控诉种植油棕污染河流而被逼空置。
- 印尼偏高的棕油出口关税，虽然2013年9月的出口关税从10.5%调低至9%来减低印尼棕油库存，但印尼政府极有可能在CPO价格上扬之际再次调高出口关税，想要从这次的CPO价格上扬赚点零用还得看印尼政府的脸色。
- 去年DTR为了开采矿石与fimacorp子公司签了合约，将会征用它的212公顷已成熟的地段中，目前已有28.87公顷地段的油棕树已被砍伐。虽然DTR将以USD100来赔偿每株被砍伐的油棕树并会分享采矿石的盈利，不过这还是让我感到非常的不舒服
参考了它过去数年在印尼所面对的挑战，还有近期Chintek在印尼种植的成熟地段不能收割的问题后，我认为它在印尼的投资还是拥有一定的风险，因此，我认为这是它最大的隐忧。
还有就是过去几年Fimacorp与Kfima业务合并的消息对Fimacorp是另一个变数， 我们不知道管理层会用怎么样的方案来整合这两家上市公司的业务，有可能把Fimacorp私有化，也有可能把种植资产与其它资产分家。有了业务合并的前提 之下，我们就无需奢望公司会派发红股，Fimacorp的股价走势也会给Kfima的股价给牵引着。相信合并方案未出来前，两家公司极有可能都会一直横 摆。过去数年若要论业务成长，我认为Kfima的管理层做得比Fimacorp好，至少Kfima的管理层能够善用公司的现金资源来推动成长与进军新的业 务。Fimacorp则是在股息派发方面比较慷慨，最近买入丁加楼种植地段的成本也相当高，极有可能达不到预期的8%资本回酬。(注：收购时，公司是假设 CPO价格处于2700水平，yield/hectare也能够像沙巴洲看齐，这是best case 的算法，我本身就不看好它能够在5年后达到8%的盈利目标)
最后，我觉得马来西亚银行分析员对CPO的价格走势太过乐观了，我还记得3年前当CPO价格大涨 之际，马来西亚与印尼的许多土地被开发种植油棕，苏门答腊的烧芭或多或少都有开发油棕业的影子，分析员不谈种植面积的增加而一直以马来西亚油棕库存的数据 来推断CPO牛市是非常不合理的。至少，我知道去年9月时印尼的棕油库存的增幅高达40%，也达到了203.1万吨的高水平。我相信市场买家的眼睛是亮丽 的，这也解释了为何过去两个月的油棕出口一直在下滑，库存一直增加，买家可都在等待大减价呀！在这样的前提下，大家会否觉得盲目相信分析员的推断而买入种 植股的投资是个好选择呢？
我没有答案，或许2、3年后市场会给我们一个答案，我选择Fimacorp是因为它有非常稳定的 印刷业务与高股息，如果种植业真的如分析员推断的那么好，那Fimacorp的业绩肯定也会大放异彩，如果CPO的涨潮只是一个假像，至少被低估的 Fimacorp不会让我血本无归。
总结：
Fimacorp不是一家十全十美的公司，它或许还有一些我没发现的隐忧存在，不过在6零吉左右 的价格买入它来当长期投资应该是个不错的选择，如果种植业绩爆发，它的每股盈利就有机会突破RM1的关口。当然，若CPO价格一直在2400-2600之 间徘徊，它至少能够为我们的资金提供一个安稳的码头，每年赚取5%左右的股息还是有的。。附上数据给大家参考：
nokenzo
Hi Mr Tan KW, please explain to me how you get your FCF of 30,483 of Q2'14? Thanks.
2014-02-08 12:27