回看大馬，馬幣2015年“榮登”亞洲最差貨幣，股市表現遜色，而政治醜聞更重創投資者信心。《星洲財經》在此與讀者一起回顧，到底在2015年內，全球及國內經濟發生哪些大事件？

 

在2015年，大馬經濟似乎“反向操作”，一些大家希望提高的，如股市及匯率卻大跌；而人們希望減少的，如債務和赤字卻不斷攀升。

油價從年初開始“跌跌”不休，不只影響油氣業盈利，政府也因此需要重新調整預算案，預防赤字不保。

4月開跑的消費稅，對國內經濟好壞摻半：好在於抵銷政府油氣稅不足問題；壞在影響消費情緒，使消費信心下跌，影響整體經濟發展。

8月時，聯儲局升息消息越傳越烈，加上油價下跌，馬幣在1個月間從美元兌馬幣3.80急挫至4.20水平，往後更一度跌至17年新低的4.4580水平，跌勢之猛之快，令人措手不及。

總而言之，在2015年裡，大馬經濟被內外夾攻。原產品價格走跌、消費稅及政治紛爭等，嚴重打擊大馬經濟。

第十一大馬計劃重點發展領域，棕油、橡膠、石油及金融業都表現遜色，此外，內需下跌也是造成經濟走緩的因素。

其實，利空消息又豈止只發生在大馬。

從歐洲到中國、日本到巴西，除美國外世界似乎都籠罩在一股愁雲慘霧之中，到底2015年還發生了哪些影響全球的大事？

國內經濟股匯，又受到怎樣得牽連？

國外
全球股匯波動劇烈

★美國升息

全球經濟在2015年裡分成兩邊：經歷漫長寬鬆政策的美國穩步走強，另一方面，歐洲、日本及中國卻持續走弱。

美國經濟在2015年裡表現強穩，就業數據頻傳佳績。在經濟走強下，聯儲局升息時間點引起全球矚目，造成全球股匯市劇烈波動。

因全球經濟不穩定及通膨無法達標，聯儲局升息一拖再拖，終於，葉倫趕上末班車，於12月調高指標利率0.25%，結束7年零利率，總算守住在2015年裡升息的承諾。

★歐洲動盪

希臘債務問題在1月再度爆發，德國、國際貨幣基金組織（IMF）及歐洲中行（ECB）與希臘新政府因放款條例僵持不下，市場更一度認為希臘將脫離歐元區。

到最後，希臘投降同意樽節案，希臘債務問題才暫時落幕。

此外，歐洲中行持續寬鬆政策，希望在2017年時把通膨推向2.0%，但數據顯示寬鬆政策無大效應，9月時歐元區更一度通縮0.1%。

市場預計，歐洲中行會推出更為激進的策略刺激經濟，但在11月時，德拉吉並沒擴大寬鬆政策，使市場大失所望，幸好聯儲局後來升息，稍微減輕德拉吉印鈔的壓力。

★中國放緩

亞洲方面，身為世界第二大經濟的中國打噴嚏，世界經濟幾乎一起感冒。

中國經濟放緩影響需求，幾乎所有原產品價格暴跌。中國為避免經濟硬著陸，不斷適度刺激經濟，在2015年內總共降息5次，指標利率從5.60%降至4.30%。

雖然中國經濟放緩，但經濟影響力仍強大，國際貨幣基金組織12月正式把人民幣納入外匯籃子，比重更超越日圓和英鎊，為第三大貨幣。

★日本疲弱

日本“安倍經濟學”射出的3支“箭”偏離紅心，首相安倍晉三的積極經濟措施並沒使經濟轉好。

2015年底的經濟數據顯示，日本再度陷入通縮，經濟發展欲振無力。

在第三季的經濟報告上，日本最初數據顯示經濟萎縮，但在修正後，變為成長1%，脫離經濟衰退風險。

市場表示，日本政府需通過更大的刺激措施，才能使經濟成長。

★油國受困

自美國新頁岩油技術投入運作後，原油市場出現過剩問題，油價持續低迷，影響許多原油出產國的經濟。

後來，石油輸出國組織（OPEC）為重演逼美國同業出局的好戲，決定不減產，反而放寬生產上限，油價更是直墮危機以來新低，失守40美元重要關口。

一些以出產原油為主的國家，如俄羅斯及委內瑞拉經濟都受到嚴重影響，政府收入當中有95%來自原油的委內瑞拉更選擇不公佈經濟數據，也令市場擔心委內瑞拉會有倒債風險。

國內
1MDB消費稅衝擊深遠

★1MDB風波

一馬發展有限公司（1MDB）債務問題，從2014年延伸至2015年，原本打算透過上市減持資產還債的計劃遲遲不成，債務一拖再拖。

1MDB在2014年12月31日無法償還債務後，銀行再把期限放寬至2015年1月，但1MDB仍無法償還，到最後，大馬第二富豪丹斯里阿南達向1MDB借出20億令吉，1MDB債務事件才稍微平息。

IMDB債務由政府擔保，市場擔心，如果這家公司倒債，政府財務會受牽連。後來，在中國伸出援手下，1MDB終於賣出電力資產，隨後也會公佈減持大馬城項目事項，暫時解開債務重擔。

★消費稅

醞釀已久的消費稅，在2015年4月正式開跑，私人消費隨即立竿見影走緩。

私人消費未見回穩雖然市場預計消費稅效應會在半年後驅散，但在同期間馬幣下跌及政府不斷合理化津貼，導致生活費不斷成長，就算半年已過，私人消費也不見回穩。

雖然消費稅影響私人消費，但卻拯救了政府財務，讓政府有信心將赤字佔國內生產總值（GDP）的比率降至3.1%。石油相關收入隨油價下跌而減少，若缺乏消費稅，大馬2015年赤字絕對不保。

★經濟放緩

大馬經濟在2015年裡第一季成長5.4%，第二季時放緩至4.9%，第三季更退至4.7%。

經濟放緩，除了因原產品跌價拖累以外，中國經濟成長減速也為成因之一。

此外，消費稅也造成大馬國內需求下跌，根據國家銀行數據，私人消費在第三季只成長4.1%，次季成長為6.4%。

在經濟放緩之際，所幸馬幣銳挫推高出口，經濟才不致於表現太差勁。

★雙赤風險

“雙油”價格不斷下跌，市場擔心大馬會出現雙赤——財政赤字和經常賬赤字——風險，影響投資情緒。

雖然原油及棕油確實在期間走弱，但出口並沒因此大受影響，電子及電器商品因馬幣走弱帶動，撐起整體出口，10月時出口更成長16.8%。

在進口無成長下，貿易盈餘不斷放寬，到後期，市場已“淡忘”雙赤這一回事。

截至第三季，經常賬守在盈餘50億6千100萬令吉，貿易盈餘為121億6千萬令吉，暫時減輕雙赤風險，讓人放下心頭大石。

★政治震盪

《華爾街日報》在2015年7月7日揭露，一筆總值26億令吉的資金轉折經過多家公司後，最終流入首相拿督斯里納吉個人戶頭。

後來，納吉表示，26億令吉為政治獻金，其他政治人士不買單，無論是反對黨或前首相都出面攻擊，政治風暴山雨欲來，至今衝擊猶在。

原已被聯儲局升息及IMDB債務重傷的馬幣，因這起事件雪上加霜，在國行放手不扶盤後馬幣直線下挫，跌至17年新低。

全球原產品
供需失衡

中國經濟放緩，最大的受害者就非原產品莫屬，從原油到原棕油、鋼鐵到橡膠，幾乎無一倖免。

最大原產品消費國之一的中國經濟走緩，導致需求下滑，另一方面，供給完全沒有煞車的意思，令全球原產品供求大大失衡。

以對大馬影響最直接的石油為例，美國頁岩油科技提昇使石油產量大增，全球消耗量卻並未明顯提高；在供求失衡下，投資者指望石油輸出國組織（OPEC）會減低產量以控制油價，但石油輸出國組織決意不減產以保護市佔率。

來到2015年12月下旬，紐約和布蘭特期油已跌至7年新低位，各報37.71美元和37.75美元，比較年初分別是53.27美元和57.33美元。

美國升息態度曖昧，美元更浮浮沉沉，一度視為抗通膨武器的黃金也走走跌跌。總結2015年，金價從最高的每盎司1千307.62美元，跌至最低的1千零46.44美元，最後徘徊於5年最低的1千零70美元水平，叫當初積極搶買黃金的中國投資者情何以堪？

雙油低迷
大馬財務問題加劇

油價不斷往下沉令大馬赤字難保，促使政府罕見地在2015年1月重新調整2015年財政預算案，原油估價從105美元降至55美元，也因此需要減少開銷，以保赤字。

2016年財政預算案，政府預計2016年油價將會在48美元左右，但在2015年12月油價已跌穿40美元，2016年財政預算案或又須重新檢討。

除了石油之外，大馬重點發展的原棕油，也在2015年受到需求減少、印尼競爭等影響而價格大挫，進一步加劇國家財務問題。

幸好，厄爾尼諾現象和印尼煙霾影響油棕產量，成為原棕油行業的護身符，截至2015年12月下旬，大馬衍生產品交易所的原棕油期貨已經逐步回守2千480令吉水平，比較全年最低的2千零34令吉，已不可同日而語。

3大課題主宰馬股

美國放話升息導致熱錢回流美國，造成許多新興市場股市資本干枯。2015年，亞洲市場只有日本和中國兩大股市上揚。

亞股落馬
僅中日股市上揚

日本股市日經指數年初至今上漲8%，中國股市上證指數也上升9%以上。

除了上述兩大股市，其他亞洲股市都紛紛落馬，香港及台灣都下跌，而東盟情況也不明朗，紛紛下跌10%以上，表現最差為新加坡股市。馬股在期間表現也不佳，但在東盟內已不算最糟，只遜於越南股市。

在2015年裡，馬股離不開3大課題，分別為美國升息、油價走低及國內外經濟因素。雖然表現比東盟同儕“出色”，但大馬股市全年仍走挫，在8月24日時一日就暴跌42.53點，主要因中國經濟減速風險及原油價跌速加快所致，加劇外資撤離速度。

從年初開始，因聯儲局放話說升息令熱錢流出馬股。根據大馬交易所數據，在2015年內，大馬的外資投資從22%下跌至約20.4%，熱錢幾乎已干枯。

見此慘況，政府放話對馬股“伸出援手”，聲稱將注資200億令吉，通過大馬救市基金Valuecaps拯救股價低估的公司。

消息一出，在Valuecaps啟動之前，投資機構立刻搶先救市，在10月時馬股回守1,700點水平，但隨後就無大動靜，橫擺至年尾。就連美國宣佈升息時，股市也無太大震盪。

馬幣跌
小股水漲船高

雖然馬股表面平靜，但暗流洶湧，對藍籌股的利空因素反而造福小資本股，馬幣下跌令出口公司賺幅提昇、原產品下跌反而可節省原料成本，這些利好因素使小股在11月間交投非常熱烈，股價也水漲船高。

雖說12月小股鋒芒不再，因大部份價格已反映所有利好，投資者反而趁機套利，但總結全年，這些輕易寫下雙位數漲幅的股票，回酬率足以傲視同儕，遠遠超過四平八穩的藍籌股。

馬幣寫新低

在2015年，匯市以美元一枝獨秀，其他國家如俄羅斯、中國、歐元區等經濟體表現都欠理想，這些國家在貨幣政策上連續放寬，讓全球“匯率大戰”

之說再次甚囂塵上。

除了聯儲局升息以外，原產品價格下跌也成為商品國的利空，澳元、巴西里爾及南非蘭特今年跌勢簡直慘不忍睹。

當然，被外資認為是商品國的大馬，也劫數難逃。

雖說美國可能升息及原產品價格走貶使馬幣走貶，但馬幣卻成為區域內表現最差勁貨幣，其中一大主因與國內政治糾紛相關。

一馬發展有限公司（IMDB）爆出醜聞，還有26億令吉的政治獻金事件等，都令投資者對大馬信心動搖，影響馬幣走勢。

跌至17年新低

在馬幣不斷下滑下，馬幣兌美元跌至3.80令吉後，國家銀行曾一度進場扶盤，惟始終不敵熱錢退場趨勢衝破3.80心理水平，兩個月後的9月29日，更跌至17年新低的4.4725令吉，期間走勢波動。

後來，隨著美國升息塵埃落定，加上1MDB債務壓力減輕和消費稅收入超越預期，馬幣已經止跌回穩。目前，比起9月時17年新低的4.4725令吉水平，馬幣兌美元已回揚至4.20至4.30令吉。

可是，在油價跌勢重啟後，馬幣會不會再探新低？這個問題，恐怕經濟學家也頭疼吧。

結語：

2015年的經濟狀況，就如年度漢字“苦”。

全年幾乎都被壞消息圍繞，從匯率到股市、通膨至債務，似乎沒甚麼好消息。

利空環繞的一年已逝，在2016年裡，大馬是會轉好，還是繼續受到內外利空夾攻？

最糟的，已經過去了嗎？

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（星洲日報／財經）