【上市企业把脉】

独家报道：林迪陞

森那美（SIME，4197，主板消费股）计划收购合顺（UMW，4588，主板消费股）的消息在8月一出，引发市场猜测这是政府加紧推动国内电动车行业发展的一步棋。

森那美总执行长拿督杰弗里沙林在接受《南洋商报》专访时，并未明确表示两家公司若然合并，在电动车方面的发展大计，但他指出，森那美已经持续在国内电动车的发展中作出贡献，如今更已成为全马卖出最多电动车的车商。

专注于汽车和工业设备两大核心业务，并脱售其他非核心资产，是森那美分拆以来的重点策略，而总执行长杰弗里自上任以来，也持续坚守这个发展策略。

全面收购合顺，是森那美在他任下的又一次大手笔交易。

若这项价值达58亿4150万令吉的巨型收购案顺利完成，森那美将摇身一变，成为国内市占率逾50%的汽车巨擘。同时，该公司所售品牌，将从原本的专攻豪车，扩展到市场更大的中价及低价位范围。

结合近年来政府大力推动国内电动车市场发展的举措，很难让人不联想到本次重大收购，将对本国电动车行业带来的显著影响。

与政府是合作伙伴

杰弗里倒是没有透露，森那美往后在电动车方面的宏图大计，仅称该公司与政府在发展电动车这件事上，是合作关系，该公司近年来也一直通过各种方式，来支持政府发展电动车的愿景。

“在发展电动车方面，我们扮演的角色是政府的合作伙伴，而不是作为领导者。森那美一直支持政府在发展国内汽车行业的努力，包括引进保时捷等外国车商在本地设厂，以及向本地转移技术等等，接下来我们也会继续支援政府发展电动车的计划。”

设子公司解决充电

杰弗里补充，森那美亦成立了一家名为Kineta的子公司，为国内电动车市场，提供全面的充电解决方案，包括安装充电桩等，为建设大马电动车市场贡献一分力。

杰弗里同时指出，在宝马品牌电动车，以及今年新引进的比亚迪品牌带动下，事实上森那美已经是全马电动车销量最高的车商。

比亚迪受欢迎

“我们的电动车销量以宝马品牌为主，但比亚迪车款也受到市场的热烈欢迎。目前，电动车销量已占了我们全马销售的13%左右。”

杰弗里称，森那美一直都在致力招揽国外车商来马设厂，打造双赢局面，在电动车方面也是如此。

至于未来会否考虑建设自家的电动车生产设施，他表示，这有待合顺收购案落实后再谈。

“合顺持股的第二国产车（Perodua），已被政府点名为推动国产电动车事业的主要车商之一。我目前还不清楚他们的计划，一旦收购完成，我将与其管理层会面，商讨接下来的进展。”

中国车市竞争剧烈

森那美刚在2023财年收获公司史上最高的14亿5800万令吉净利，得益于澳洲市场带动的强劲工业业务，受益于后疫情时代买气激增的大马汽车市场，以及一项香港产业的脱售所得。

该公司是否能在现财年再接再厉，更上一层楼？

杰弗里并未正面回应这个问题，并指出其重要市场之一的中国，正面对不小的市场挑战。

“中国依然是我们的重要市场，当地消费者对豪车的需求依然强劲，但问题是更多豪车加入战围，市场竞争与日俱增，引发炽热的价格战，进而拖累我们在该国的赚幅表现。”

接下来，杰弗里估计，中国汽车市场的激烈价格战会延续，不过，他对此并不太在意。

“我依然看好中国市场的前景，在未来的很多年里，中国依然会是全球奢侈品行业的增长引擎。”

澳洲强劲弥补落差

除了中国长期前景向好，杰弗里的底气还来自澳洲、大马和其他市场的出色业绩。

“澳洲的矿业依然兴盛，全球市场对煤炭，尤其是冶金煤的需求强劲，而且新能源的发展也会推动铜矿需求，进而带动我们的工业业务。大马的汽车市场，以及我们所在的其他海外市场，预计也会继续交出不俗的业绩表现。”

也就是说，中国市场目前的下滑，固然是森那美必须面对的挑战，但该公司所在的其他市场依然在茁壮成长，完全可以抵消中国业务带来的中短期负面影响。

现金流强劲可增派股息

杰弗里相信，收购合顺可以从几个方面，为森那美及股东创造价值与带来好处。最直观的就是，合顺拥有强劲的现金流，并购后可以直接增加森那美派发的股息。

“合顺的现金流非常健康，在并购完成后，就可以增加森那美的派息，为我们的股东创造更高价值。”

截至今年6月杪，合顺一共持有高达25亿106万5000令吉的现金及银行存款，虽然按年减少了近11%，但仍是不容小觑的数目。

相比之下，当前市值约为合顺2.8倍的森那美，截至6月杪的现金及银行存款为30亿8600万令吉，只比合顺高出逾23%。

森那美为2023财政年（6月底结账）一共派发每股13仙股息。

此外，杰弗里指出，收购合顺可以增加大马业务的贡献，进而降低中国或澳洲市场一旦受冲击时带来的风险。

“大马市场为我们带来的贡献相对不大，目前只占16%左右的营收，而澳洲与中国市场分别贡献37%和36%营收。”

森那美在2023财政年所得营收，总共为482亿8800万令吉。

对比森那美，合顺在2022财政年（12月杪结账）一共收获158亿1443万令吉营收，其中高达95%来自国内市场，得益于第二国产车和丰田汽车在国内的领先销售表现。

本月16日开特大

杰弗里同时称，在取得第二国产车和国内的丰田汽车品牌后，森那美将进入大众汽车市场，在某种程度上也降低了该公司此前专注在豪车市场的风险。

他亦认为，这项收购将扩大森那美在汽车行业的价值链。

“通过收购合顺而间接掌握第二国产车，我们也拥有了自己的汽车生产能力和设施。”

森那美将在11月16日召开股东大会和股东特大，寻求股东批注上述收购议案。

杰弗里期望在一切顺利的情况下，合顺收购案可以在明年2月中全部完成。“我相信，收购合顺对公司或股东而言，都是一项好事。”