分析：联昌国际投行研究

目标价：.95令吉

最新进展：

销售走高、赚幅扩大，推动Farm Fresh（FFB，5306，主板消费股）于2025财年首季，净利同比飙涨3.08倍，至2599万5000令吉。

截至6月杪2025财年首季，营收则年增30.33%，至2亿4169万9000令吉。

行家建议：

净利倍增，占我们对Farm Fresh全年预测24.8%，达市场对其全年预测24.1%，该公司2025财年首季表现符合预期。

这归功于销量、售价双双见长，还有Sin Wah、Inside Scoop两家冰淇淋收购案，加之成本收窄、销售组合赚幅扩张、营运杠杆率提升。

贡献2025财年首季销量的，既有在马销售环比增长4.7%，还有澳洲销售环比大涨84.1%，后者营收激增则多亏了外部原奶销售。

尽管澳洲原奶成本拖累赚幅环比微挫0.2%，却并未冲击当即净利环比表现，我们预测Farm Fresh净利，料于2025全财年年增65%幅度。

推抬Farm Fresh营收的，有产能持续扩张，乳制品进一步渗透大众市场，巧克力麦芽饮、成长奶粉、冰淇淋等新品面市。

假设2025财年的原奶价格年挫4%，加之该公司持续开拓成长奶、冰淇淋等高赚幅产品线，基于更高营运杠杆、更低成本开支，我们预测赚幅还存在上行空间。

综上，我们并未修改2025至2027财年的预测，同时也维持“买入”评级和1.95令吉的目标价。