马来西亚 电子政务 [Malaysia E-Government Solution Service Provider]

第一章 [Part 1] – DATASONIC 股东大会摘录 [DSONIC AGM]

Datasonic德达飞讯，曾经是2013年的神股（被冠以【D神】称号），初来乍到的你或许对它很陌生；但这闪耀的明星股，曾经造就了不少股票投资人，也带了多少散户一跃腾飞。稳定的生意，优渥的股息，一直以来都是这股得到市场高估值的护城河，直到2018年马来西亚政党轮替后，反垄断行动与前副揆的贪污案，让风靡一时的D神 瞬间成为了堕落天使。

近几个月以来，去年“大选惊吓股”行列里的公司股价都纷纷反弹，其中最为成功的例子，莫过于 TM和GAMUDA了，当然，其他的股项比如 MYEG ， GENM， ECONBHD, IJM 等等也因为政策的逐渐稳定而享受了相当可观的反弹。

身为马来西亚身份证和护照的供应商DSONIC，当然也不置身事外。

回想去年，DSONIC的股价走势更是飞流直下三千尺，直到0.295才探底，让多少股民尿了一裤子。

左一蓝圈子 – 希盟政府放话查垄断，股价跳空一跃而下

左二篮圈子 – 政府暂停身份证订单，去库存运动展开，DSONIC业绩炸弹

左三篮圈子 – 传闻涉及前首相Zahid的贪污案件，这时候李白出来念诗：飞流直下三千尺，疑是银河落九天。

尔后，股价在0.4-0.5之间徘徊了有半年之久，直到6月初，DSONIC获颁内政部一项RM28.7mil的国民登记局个人卡中心维修服务合约，方稳住了市场信心，股价开始进入反弹阶段。

这引起了笔者的好奇，所以选择参加AGM来了解更多隐藏在背后的故事。

公司简介

主要产品是日夜都陪伴着每一位马来西亚人的国民身份证 Malaysian IC，与及出国必备文件国民护照Malaysian Passport. 除此之外，公司也有为银行制造信用卡Credit card，借记卡/提款卡 Debit card，制作电眼监控系统CCTV等等。

一图胜千言

主要客户：政府机构如 ：国民登记局JPN （身份证） ，移民局JIM （护照，E-gate autogate），各大银行（信用卡， 借记卡）,首相署（SISPAA 投诉系统）

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AGM摘录：

1. 根据最新季报，订单为数RM770mil, IC 和Passport 占了 6-7 成，其余的为CCTV和银行卡
2. 官司跟进

DSONIC跟KFIMA/FIMACOR的子公司“PKN”存在着一单官司，潜在亏损为RM5mil.

故事：PKN乃DSONIC委任的subcon承包商，负责印刷1.5mil本passport，在双方尚未洽谈好价格的前提下，PKN供应了货品，而要求 9 ： 1 分账，而DSONIC的立场是 5：5 分账收入，自此双方存在意见分歧。法官劝说庭外和解，目前仍在浅谈中，影响预计最多Rm5mil

1. 身份证MYKAD / IC

目前的合约即将在2019年11月到期，管理层表示，肯定续约了，只是现在时机尚早，JPN还有没递上Letter of Appointment, 所以还不能够发公告，通常会在1个月前才公布。

此举也解除了市场的疑虑，之前市场一度认为DSONIC无法续约。

FY2017的MyKad交付量100万张

FY2018的MyKad交付量100万张

FY2019的MyKad交付量 20万张 – 政党轮替，政府去库存

FY2020的MyKad订单预计 240万张

相比以前的IC，新的IC不会有“外皮脱落peeling off”的问题，读卡速度也从以前的9秒缩短到现在的5.5秒。然而，最新技术是0.5秒，就看政府要不要强制性更换。

提供身份证的合约，一年是RM12mil，但是DSONIC之交付了其中的35-40%,原因是质量好，身份证很少坏，所以订单下降。

目前为止，依然有大约300万名大马人依旧持有旧款IC，政府本来在2017年实施强制性更换，但是隔年由于大选的因素而搁置了，最近可能会卷土重来。

1. 护照PASSPORT 与 E-gate /Autogate

管理层自豪的表示，马来西亚的护照是world class 级别的，比日本，新加坡，英国等等还来得更为先进，达到ICAO水准。（International Civil Aviation Organization），还有5年warranty不会落色，速度方面，一个小时可以办好全套护照。

DSONIC的护照目前有5个原件（components），

一．Polycarbonate data page

二．E-passport Chips

三．E-booklets

四．Ultraviolet coating

五．Three colored security stitching

自2017年起，移民局JIM颁发了一项价值RM233m， 为期5年的项目给与DSONIC，涵盖了3个原件，但DSONIC的机器可以制作5原件，所以，一直以来都帮政府省钱了，剩余的2个原件的costing其实都已经算进去过往的账目了，而最近DSONIC已经跟JIM谈好了价钱，只要JIM的Letter of Appointment 一批下来，那么就可以正式纳入营业额里面了 （就是净赚啊，一年RM15m， 直到2021年尾）

DSONIC的印刷水平达到了印刷货币的等级，不排除以后会往这方面发展，目前马来西亚的货币非本国印刷。

至于Autogate呢（出入境self service 的autogate），自2017年起，DSONIC已经接管了全国136部旧式Autogate，并在今年sponsor了政府20部自带脸部识别facial recognition 科技的autogate，现在其余的116部，就要等待财政部的临门一脚了。（财政部批准款项，那么移民局就可以order了）。

管理层表示，移民局的官员都有很好的feedback，而且以后的趋势必定是脸部识别，快，节省时间，而且不会像thumbprint有安全漏洞。（说手指纹坏了然后乔装过manual counter 避过追捕）

1. 综合移民监控系统 （IIS）

这便是最近比较热门的话题了，纵然这两个月里，只要是IIS的文章，媒体都对DSONIC只字不提，对此管理层则表示，已经在竞标中，而且有确切的理由相信DSONIC可以赢得这项竞标，原因是，这是一项新的移民局监控系统，主要用来替代漏洞百出的旧MyIMMS（由HTPADU提供），而DSONIC目前已掌握并交付予政府质量上等的IC和PASSPORT，也有一套很全面的System Integration 系统 （公司的专长），并以很有竞争力的价格竞标。

IIS 注重四个层面

一．Visa and permit system – 复杂- 20年的数据，非一般公司可以掌握

二．Passport system – DSONIC的家常便饭

三．Border control 边境管制 –目前所有边境总数136台autogate皆由DSONIC接管

四．Enforcement 执法 – to support the immigration - DSONIC目前与JIM关系良好，合作无间

“This system is well-versed to our current project” – 管理层的写照，表示志在必得。

如果你有留意的话，之前PRESBHD的SKIN项目，便是这IIS的前身。

SKIN之所以被Terminate 掉，是因为项目大大超出财政部的预算。（预算RM1.2b ，但是PRESBHD却以RM3.5b 得标）

对于出现在媒体争相报道的 H，I和 S三家公司 ，DSONIC本身觉得自己更有能力与专长，而且有很好的Track record。 由于这是一项关于国民保安与私隐的系统，在有前车之鉴（Htpadu的系统被标榜为 inconsistent and disappointing）的引导下，应该不会重蹈覆辙，毕竟这一个系统，一启用就是20 年。

值得留意的是，招标予8月19号截止，然后进入第二筛选，预计12月才会公布鹿死谁手。

1. 银行卡 Credit/Debit card

最近刚刚发行了 Motion Code Credit Card，第一个用户为RHB Bank。信用卡后的CVV code可以在每4小时自动更换一组号码，以大大减低信用卡被盗用的风险。目前DSONIC在本地银行卡的市场份额为 70%

必须要注册成为Visa/Master 的认证vendor 才可以生产银行卡

1. 电眼CCTV

此前曾为Penang政府安装电眼，目前放眼雪隆区和芙蓉市政区的地方政府。此业务贡献少于10%的营业额和盈利

1. E-Visa (ENTRI) / Visit Malaysia 2020

这就精彩了，前首相Zahid最近上法庭的case 就是牵涉这个E-Visa/ENTRI项目的。

早在2016年，在无公开招标下，前首相Zahid直接将这个现金牛项目颁发给予一家叫 UltraKirana的公司，负责处理ENTRI。

ENTRI全名为Electronic Travel Registration and Information,  是一项针对中国和印度游客所开发的免签证系统，申请者只需填写资料，然后付上管理费用人民币160 （马币约RM00

），不需要官员审核，系统便会自行发行电子登记信息，然后持有者便可以由中国/印度出发，来马来西亚逗留不超过15天。此系统存在太多漏洞，稽查报告发现共有约13000个申请是违规的，其中包括，以人猿照附上申请，亦可获得签证。

这项目牛逼的地方是，自从 2016年3月以来，至2018年10月，此系统共为Ultra Kirana公司带来了约RM200mil的收益，总共接受了大概200万人的申请。

UltraKirana的合约即将在2019年10月终止， 预计不会被续约，而此项目的公开招标，也会在近期释出，DSONIC “ready and prepare” to go for it.

倘若在不久的将来DSONIC有幸承接此项目的话，盈利将会升华至另一个层次，毕竟这个项目一年可以带进大约RM80mil 的收入。

1. Cloud based Electronic Medical Record 云端电子医疗记录

这个嘛…..就..看造化lo

1. Broadband over Powerline

与Sarawak Energy Berhad和 University College of technology Sarawak 合作，目前有20mb bandwidth，提供长屋原住民使用宽频。

1. 国外业务扩张

最近公司高层频密飞往菲力宾（人口1亿）和越南（人口1亿），主要谈判国民证件生意，如果得到的话，盈利肯定更上一层楼，毕竟马来西亚人口才33m ，试想想如果可以做到这国家的国民证件，那就….. $$$$$$

印尼即将在2022年全面实施Chip based ATM card，目前已在耕耘，短期不会看到贡献。

笔者的结论：

• 管理层，尤其是Mr Chew Ben Ben，是公司的灵魂人物，对其公司充满信心和乐观，几乎有问必答，没闪闪缩缩，还有另一位是Datuk Haji Abu Hafinah，亦是在回答股东问题上丝毫不马虎。
• 公司基本面确实很不错，公司认为FY2019乃盈利最低潮，而FY2020即将会恢复原本的盈利水平。至于推动盈利的因素，除了现有的项目以外，下一阶段引领业务成长的是IIS ,eVisa和护照一条龙系统。
• 股价目前水平经过一波的拉升后，徘徊在RM0.70左右，以RM65mil来计算（盈利正常化），目前的PE是14.5倍，加上良好的派息记录（60-90%盈利派息），具有一定的投资价值，毕竟潜在的股息率大约是在3-6%之间，进可攻，退可守。

希望大家可以从此篇文章里有所斩获，下期再见。

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