Posted by xianRen > 2020-01-20 21:51 | Report Abuse

浅淡JOHOTIN Johotin有两个核心业务，锡罐和炼奶生意。锡罐的生意是夕阳产业，盈利贡献基本上是持平，Johotin的增长引擎来自炼奶生意，两大工厂分布在Mexico和本地柔佛。 1） 本地柔佛（Teluk Panglima Garang）的炼奶年产能为从去年的10万公吨增加至3Q2019的16万公吨，Revenue和profit的增加可以从下图看到。估计经过几个月的trail run，本地工厂能够fully utilized多余6万公吨的炼奶。以3Q2019的profit做参考，来临的季度F&B部门很大可能可以贡献差不多RM20million的盈利。 2） 如果把tin manufacturing部门的profit维持在大概RM3million的水平，那么来季的盈利大概是RM23million. 3） 以终票数310,473,000，EPS大概是RM0.0645。 4） Annualised的EPS是RM0.18。 5） 6） Mexico的产能是16万公吨,与本地产能持平，预计1Q2020开始生产。Johotin在Mexico的工厂所占的股份是43%。以本地柔佛工厂的profit做参考，如果明年Mexico工厂的utilization rate是80%，那么盈利贡献保守估计是43% x 80% x（RM11m+RM9m+RM15m+RM20m）=RM19m 7） 如果2019全年的净利差不多是RM64.5m，那么RM19m的增加意味着23%的盈利成长。 8） 当然，外汇走势，原料波动之类的因素会影响最终盈利，不过以Johotin的单位数低PE，配合强劲的balance sheet，加上potential的23%CARG，我觉得现在的股价RM1.83有一定的margin of safety。