上一篇和大家分享到必须以累计财富作为投资出发点而不是一夜致富的想法。

在这一篇会和大家分享个股的简单分析，分析目标是大家熟悉的永旺(AEON)。

在分析个股时，先简单分析零售领域，大家有没有发觉到，马来西亚的零售格局已经改朝换代了。从以前的零售老大，巨人 (GIANT)，环球 (THE STORE)，家乐福 (CARREFOUR) 以及特斯科(TESCO)，已经渐渐失去了位子。而坐上王位的就是大家熟悉的 AEON永旺，在比较郊外的地方，像是柔佛州的新山以及霹雳州的金宝，很多地区则可以看到宜康省 (ECONSAVE)。

相对于从前的老大们，永旺给予顾客的是不一样的体验，它结合了购物广场和百货市场，让顾客可以得到一次性满足的独特购物过程。在周末，可以到那里购买日常用品也顺便带着家人购物与进餐。所以，也会看到很多购物广场里得零售商都是永旺包办，现在还有少数是特斯科。至于各个花园地区，正被快速扩充的99 SPEED MART占领。个人相信这场零售战将会越演越激烈。

零售商家并不是生产上，他们只是提供一个让所有物品聚集在一起而让顾客可以方便购买的地方。所以，他们在降低物品成本的空间怎样都是有限，他们必须通过大量订货来向生产商议价。可是拿了那么多货物，生产商也不傻，生产商也会担心他们卖不完而向生产商退货，所以零售商必须开更多分行，让自己有更多分销点。举个例子，在农历新年期间，YEOS包装饮料有特价但条件是必须订购1000箱，如果零售商只有一间店，1000箱可能要买上一年或更久，如果它有其他分行，当生产商运来时，再自行运送到其他分行卖，可能以更快地卖完那1000箱，取得现金。

另一方面，如果零售商只是单单地售卖干货的话，那顾客还必须到菜市场购买湿货(鸡鱼蔬菜类)，为了让顾客可以一次性购足，就必须售卖湿货，不止这样，就连电器用品，服装，餐厅以及面包店等等。最后，也就演变到现在的百货市场与购物广场的结合，人们可以同时购物与享受娱乐。

说到这里，永旺在这领域的确很有竞争优势。可是近来，永旺的股价与业绩都表现的不好。那么，其营运到底又如何呢？？

上图显示永旺近5年的损益表，其营业额在这5年里增长了28%。可是成本方面也增加了，导致其盈利有所下降，当中增加最多的是员工成本以及其他营运成本。而在盈利方面，其盈利从2011到2013都有增加，至到2014便开始下跌了。年报里有提到的原因是低迷的消费情绪做导致。低迷的消费情绪会导致永旺大减价活动的效果下降，也就是说平均销售价格下降了，可是却引来不到向等的销售额增幅，最后将导致Profit Margin下跌。

这张图片则可以看到其Margin从6.55%下跌到3.43%了。下面那个图表则显示永旺运用其总资产的效率，就是利用总资产来制造盈利的效率，而在这方面也出现了下跌的情况。年报里也有说明永旺正在进行着扩充的长远计划，将会出现更多的借贷以及开张费用。在最近的季度里，永旺也出现营业额增长但盈利下滑的情况，部分原因正是新店开张的费用，利息费用以及营运费用增加，当然，更少不了其他业者的竞争。

虽然永旺提供了很好的购物体验，可是在某些情况里，永旺则不及其他小型的零售商或像巨人(GIANT)那样的百货市场。举个例子，当你突然想到有些蔬菜忘了买，又或者只是牙膏用完了，你不可能就这样驾着车，到购物中心用一段时间找停车位子，再进去永旺买那些用品吧？？这时其他百货市场则是最佳的选择，比较容易找到停车位子，进到里面也更快拿到想到的东西，所以竞争还是有的，这就是为什么小型的还是可以生存，只要找到弥补大型业者的弱点。

总结：

相信每个人都感受到生活成本增加的压力，汽油价格提高了，食用油也提高了，餐饮业者及工厂所用的大包装面粉也起价，前几天白糖也跟着起价了。消费者也开始越来越谨慎地消费，这也是为什么人们越来越喜欢到PADINI购买服装，即便宜又好看，质量已经不是排在第一位子了。永旺选择不断地扩充，增设购物地点，在盈利下降下，其资金必定有所吃紧，所以其贷款也有所增加了，另外永旺也必须将其现金流变得更快才能避免资金干枯。其实，永旺的基本面和顾客源依然还在，具有优势的地点以及固定的顾客源必定能让他们站上优势，所以最后还是得靠其团队的策略了。

最后，这突如其来的一系列津贴调整导致的压力，消费者必定需要一段时间才能消化。个人认为，也许不是消费情绪变差了，而是游戏规则不一样了，谨慎消费也许会是一种常态了，也就是说，永旺的盈利表现不是变差了，而是回到了该有的水平了。

***至于是否买入其公司股票，以本人的观点，选择场外观望是更好的选择，因为这环境依然还不明朗，不持有其股份，可以让投资者更保持冷静与客观的角度分析环境与公司内部，本人会继续关注其公司，观察是否出现回转迹象。

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