亲爱的朋友们，大家大年初八晚上好

相信在佳节的时候，保持着优良传统的我们总是喜欢和亲朋戚友们大快朵颐一番，当然也少不了“举杯畅饮” 的 moment，哈哈哈 (未满21岁者请记得记得不要举杯畅饮，满 21岁以上者记得举杯畅饮后请记得记得不要酒驾，那是很危险的事情，请三思)。

在小弟的字典里，所谓 Elephant stock 就是指那些公司股价 > RM10.00 的公司。大象股的营业额与税前盈利在每个季度都会特稳定，因为已经有一定的口碑，一定的市场，还有一定的拥护者。 一般上，大象股都是与投资者的生活息息相关的，比如消费品如饮料，银行业等等。。。

正所谓公司的股价像大象般丰满，所以难以行动，造就股票交投量极少。 好处就是胜在公司的税前盈利都会很稳定，一般上并不会大起大落，除非有特定的事件发生比如 BAT 的生产线退出马来西亚这一个版块，加上私烟的猖獗，所以公司的营业额与税前盈利跌个不停，公司的价值也一直缩水。

而今天想呈现给亲爱朋友们的基本面中的趋势分析 (Trending on Fundamental Analysis @ VIP by bluefun - bluefun's score automated template) 就是这两家已经塑造良好口碑加上拥有一班忠实粉丝的饮料公司。

(a) Casberg
(b) Heineken

若仔细寻找良好共同点的话，这两家公司都保持着良好的：

(i) CFFO > 70% of EBT
把税前盈利 (EBT) 转换为现金流流进公司的口袋，袋袋平安呀。

bluefun 语录： Cash is KING，cash flow is QUEEN，margin is OUR MAJESTY

(ii) FCF > 40% of EBT
把税前盈利 (EBT) 转换为净现金流流进公司的口袋，有钱就是可以任性呀

FCF = free cash flow = CFFO - Net CAPEX

bluefun 语录： Cash is KING，cash flow is QUEEN，margin is OUR MAJESTY

(iii) Cash yield > 5%
CY 就是 FCF/Market cap，来衡量一家公司创造良好净现金的能力。

FCF 多，公司可利用多余的净现金作为：
(a) 拓展业务 Expansion
(b) 还债 Debt repayment
(c) 派息 Dividend declaration
(d) 资金周转 operating capital

bluefun 语录： Got more FCF ，Got more profit sharing(dividend)，unless company KIAMSIAP

(iv) EBT margin > 10%
税前净利率高，公司善用较少的资源 (resources) 去创造税前净利，比起同行有较高的优势。 持续性改善中的税前净利率非常重要，这将会是一个公司与同行的分水岭。

Gadang 就是一个最佳参考的列子。 就算是营业额下滑，税前净利率高又一直不断地改善 (continuous improvement)，所以稳定的 PBT，安安稳稳，睡得安稳 :)

bluefun 语录： More margin，more cost efficiency，more PBT，you HAPPY, I HAPPY XD

(v) Trade receivables < 30% of revenue
有了营业额，有了税前净利，若是 customer 一直不愿还钱，就失去现金流流进公司的口袋，公司就必须去借贷来维持公司的日常活动，还利息于借贷者，何必呢？？

Mitra 就是一家很好的列子，营业额高，税前净利高，口袋却空空如也，借贷高，receivables 一个字“高”。 所以 right issue，bonus issue，free warrant向股东们伸手要钱， warrant C mature 之后再来一个 warrant D，也许五年之后再来一个 warrant E 也不出奇。

bluefun 语录： Turn the PBT as cash in flow， no $$，no improvement ，is it a REAL GROWTH？？？

这两家大象股都不约而同于 2018年2月 14日公布了 Dec17的最新季度业绩，表现卓越。 受惠于今年即将于 Russia 举办的世界杯，应该可以再度 “举杯畅饮”。VIP by bluefun 程式也已经 automatic update 自动更新最新的 Q417 季度业绩与 bluefun's score。行动还很快的说，哈哈哈哈哈

大象股虽然行动缓慢，但稳定，派息佳。基于果农尚是小小咖，多余的资金有限，也许在若干年后会是一个不错的选择吧。 XD

大象股的良好的特征都是一致，固定模式，那是不是代表其实这几个特质在稳定中的成长股行得通呢？？？ 答案见仁见智呗，因为一种米吃出亿万种人，合不合适就看我们怎么去套用运用与变通在一家公司的身上了 XD

P/S: 这绝对不是买卖建议，这只是在榴莲园旁耕种着甘蔗的果农算算的自我分享记录。 若有巧合，实属抄袭，哈哈哈哈哈

“My goal is to buy a company at low multiple to normal earnings power several years out and that the company earns good returns on capital at that level of normal earnings. A holding period of more than one year also works quite well as the factors are persistent in years 2 and 3.” – Joel Greenblatt

祝大家：

天公诞快乐，
饮水要思源，
答谢饮甘蔗。

在榴莲园旁耕种着甘蔗的果农算算
23.02.2018

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P/S: This article is just for education & discussion purpose，this is not a buy call， sell call or hold call. Please trade at your own risk。

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趋势中的基本面分析
VIP by bluefun - bluefun's score Automated Template
@https://docs.google.com/spreadsheets/d/1UBfLzG2qWL_KQpmh2tYW9WWab-AHrj5CX9GoRpngsrY/edit?ts=59ecb23d#gid=1450604870

VIP by bluefun:
(1) Covered of 870 companies in bursa
(2) NO MANUAL KEY IN DATA
(3) 1 button to click & load bluefun's score (5FY+ 7Q + TTM)
(4) Incoming quarterly result + annual report will be auto updated within 1-2weeks after company release in bursa
(5) Trending of bluefun's score & share price
(6) Use the past performance result to discover potential company, to predict future value trending
(7) Annual subscription fee on affordable & competitive
(8) Subscriber will entitled for trending case study in PDF format
(9) Additional feature in future ALL IS FREE
(10) FISHING SKILLS LEARNING instead of providing fish

Scoring system 以满分为 10分的标准，可用来分析趋势中的基本面 (trending in Fundamental Analysis) ，以让朋友们了解原来 improvement bluefun score(10 stock selection criteria)，公司的价值也会有所反应哦。这就是为什么投资者愿意以这一个水平的股价买进投资那一家公司哦。 XD

bluefun'score criteria：

(1) ROIC - to identify strong & profitable company
(2) EV/EBT - to identify undervalued & cheap company
(3) Cash Yield - Cash flow management
(4) Dividend Yield - > ROI, < cost of invested capital
(5) CFFO - to determine efficiency in CFFO generation
(6) FCF - to determine efficiency in CFFO generation
(7) Net cash - < financial risk
(8) Trade Receivables - to determine efficiency in debt collection
(9) Growth EAT - to identify good earning visibility
(10) EBT margin - > margin