主打粘合剂（“Adhesive”）的 Techbond Group Berhad（TECHBND、5289）是一家自他们 IPO，笔者就在追踪的公司，而这家公司的业绩也在 Covid-19 之后就处于弱势，直到这个季度后，公司终于扳回一城了。

关于 TECHBND 的主要业务，笔者相信市场中已经有不少的分析或者是视频曾经介绍过，这里笔者就不多重复了；较值得读者们留意的是，TECHBND 在 28.02.2023 的时候，正式完成对郭鹤年公司 – Malayan Adhesives and Chemical Sdn. Bhd.（“MAC”）的 99.57% 股权收购，而该收购全以 RM 57.0 Million 的现金完成。

另外，MAC 剩余的 0.43% 的股权也被 TECHBND 以 RM 0.25 Million 的现金于 04.07.2023 中完成收购。

在马股中，我们可以看到有许多的公司进行并购（“M&A”）都是以发新股去完成的，但是发新股进行 M&A 可以说是一把双刃剑；如果并购目标带给公司的股东权益高于股权稀释（“Share Dilution”）的话，那么对于股东来说是属于利好的，反之如果并购目标虽然看起来带来很高的盈利，但如果公司在完成并购后的 EPS 还有更低的话，那么则是属于不好的并购案例。

而以 TECHBND 的案例来说，该公司这次是全以现金去收购 MAC 的股权，因此 MAC 所带来的盈利都将会直接提高 TECHBND 的 EPS，这在马股中算是比较少见的案例。

再回到业绩的解析中，TECHBND 在该季（2023 财政年 Q4）的营业额为 RM 34.1 Million，对比去年同期（2022 财政年 Q4）的 RM 24.5 Million 提高了约 39.55% 左右；对此，公司在季报内解释这主要是各个市场的需求回升*，以及之前提及的 MAC 收购带来的正面效应。

*根据笔者所获得的小道消息，TECHBND 在各个区域的销售都有回升，但越南市场本身因为家具业仍较为疲弱，因此该区域的销售还是比较慢，但总体公司是有所成长的。

在营业额的提升之下，TECHBND 的税前盈利（“PBT“）业从 RM 4.4 Million 提高至该季的 RM 5.3 Million；公司在该季中的外汇盈利大约为 RM 2.3 Million 左右，而去年同期则是 RM 2.4 Million 左右。

而在按季比较（对比 2023 财政年 Q3）之下，TECHBND 的营业额业也从 RM 26.6 Million 提高至该季的 RM 34.1 Million，增长比例为 28.35%；公司的营业额提高的因素也基本同上。

以 PBT 而言，TECHBND 的 PBT 则是从 RM 2.9 Million 大幅提高了 79.81% 至 RM 5.3 Million，这除了是营业额提高所带来的效应之外，公司在 2023 财政年 Q3 的外汇盈利只有 RM 0.4 Million 左右，因此形成了较大的反差。

TECHBND 的现金流也非常健康，该公司在 2023 财政年 12M 内共有 RM 23.1 Million 的净经营现金收入，主要得益于盈利上涨，以及公司的库存（“Inventories”）大量减少所致，该公司在收购 MAC 之后，仍手握 RM 31.3 Million 的现金，总债务则在 24.2 Million 左右。

展望未来，TECHBND 的管理层也表示产品需求目前正在回复中，公司对于 MAC 的成长也表示乐观，另外公司在越南的新厂房（主要负责 Polymerization，即更上游的产品）也在寻找新客户以填补产能，整体上来说都是较为乐观的一个景象。

那由于 TECHBND 在 2023 财政年 Q2 内陷入了亏损，因此该公司目前的 PE 估值多少已被 “扭曲”，假设该公司下个季度再反映出相近的业绩表现呢，那么相信市场会自动对他们进行 “再估值”，公司的股价也理应会发生相对的变动。.

注：笔者已经是 TECHBND 的股东，因此内容可能会比较 Bias，读者们记得自己对内容过滤哦~

照片来源：公司

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