與亞洲金融風暴相似

香港野村證券（Nomura）亞洲除日本外地區信用分析主任普拉迪表示，這與1997-1998年亞洲金融風暴有許多相似之處，首先印度和印尼先後倒下，現在是時候思考誰是第三和第四個國家。

“潛在對象將是財政赤字高企、經濟增長緩慢，以及外資持有政府債券比例高的國家，而泰國和大馬正符合多項指標。”

不過，經厲亞洲金融風暴洗禮，區域經濟體已築起雄厚的外匯儲備壁壘，同時顯著削減外幣債務，因此經濟學家認為馬泰兩國，甚至是菲律賓在面對任何重大騷亂時可獲得比印尼和印度更龐大的外匯儲備保護。

但是，受到聯儲局潛在收水消息影響，亞洲國家貨幣已貶至數月低位，未來更可能面對投資者恐慌性拋售進一步壓力，其中馬幣兌美元今年已走貶7%至3.3的3年低位，而交易商預期國家銀行近日已投放13億美元來穩住局勢。

雖然市場普遍看好大馬經濟增速加快，但也可能顯露出經常賬惡化情況，進而引發從印度延燒至巴西等國的外資洶湧賣壓。

儘管多數經濟學家仍看好大馬經常賬持續錄得盈餘，但國家今年首季經常賬盈餘從去年同期的228億令吉顯著跌至87億令吉，更在4月跌至1997年亞洲金融風暴以來最低水平，令大馬防禦外資流出能力大大降低。

經常賬或寫下赤字

新加坡大華銀行經濟學家愛德華表示，大馬近月出口下跌可能導致經常賬創下16年來首度季度赤字。

“在6個月前，市場並未預期經常賬盈餘會逼近｀零’水平，但赤字問題惡化將令決策者在收緊貨幣政策，以及處理財政改革上施加壓力。”

不過，經濟學家認為，與脆弱的印尼相比，大馬情況相對堅強，畢竟2008年期間市場出現龐大資金外流，但大馬監管單位應對良好，加上國內金融系統也相對成熟。

外資拋售大馬債券

儘管如此，外資持有大馬政府近半數債券，也令國家在應對外資撤離時顯得脆弱不堪。

最新數據顯示，外資已不斷拋售大馬債券，持債比例從5月的1千450億令吉減低至6月的1千380億令吉。

新加坡澳紐銀行經濟學家丹尼爾維爾森說，當市場在任何時候出現顯著的贖回潮，這意味基本面已經改變。

“這顯示不是一切東西都將按章行事，屆時將有進一步承壓風險。”

近年來政府和家庭債務水平雙雙飆高，加上財政改革努力進展緩慢，已迫使惠譽（Fitch）在上月下調大馬主權信貸評級展望至“負面”，主要憂慮政府恐難削減沉重的津貼賬單，以及落實消費稅來減低對石油收入依賴程度，進而令財政改革前景惡化。

此外，首相拿督斯里納吉將在今年10月舉行的巫統大會中面對潛在權力爭奪戰，令削減政府財政赤字努力陷入不明朗情況。（ 星洲日報／財經）