（吉隆坡13日訊）大馬去年棕油庫存放緩有望舒緩棕油價壓力，在全球經濟復甦料帶動棕油出口下，今年棕油價料得以支撐在最高達每公噸2千800令吉水平。

棕油出口升幅超過生產增幅，加上本地棕油消耗量提高，大馬去年棕油庫存提高到198萬5千公噸，不僅顯著落後2012年杪，也是2010年以來最低點。

12月出口按月挫1.4%、按年跌8.6%至151萬公噸，惟全年出口仍較2012年高1千810萬公噸。

出口數據欠佳一度引發棕油拋壓，上週五棕油價低收每公噸2千498令吉，為去年12月中以來的低點。去年棕油平均價為每公噸2千435令吉。

印尼生物柴油使用量高

根據肯納格研究，棕油庫存較預期高，可能因大馬生物柴油消耗量放緩，惟該行不過度擔心，因印尼生物柴油的使用量依然高，印尼生物柴油需求強勁也有望支撐棕油價。

該行相信，棕油庫存高情況將結束，預見1月庫存按月挫2%到195萬公噸，對棕油價有利，保持平均棕油價預測每公噸2千800令吉。

“供應方面，產量估計按月跌16%到140萬公噸；需求方面，出口或按月跌15%到128萬公噸。”

MIDF研究雖預見今年1月和2月的出口受挫，但相信總出口按年隨全球經濟展望改善而轉強。

該行對種植領域保持正面展望，全年平均棕油價估計達每公噸2千700令吉，較去年平均價高13.9%。

MIDF認為，棕油的供應前景中和，短期內厄爾尼諾和拉尼娜氣候，都不太可能發生，惟大馬因北部季候風的季節漫長，直到3月初，1月和2月的棕油產量可能低，每月或僅介於110萬至130萬公噸，這將限制庫存上漲，穩定棕油價。

需求方面，印度上調精煉植物油的進口稅自7.5%調高到10%，在大馬棕油出口稅較印尼優下，一些棕油購興可能轉向大馬。

“隨棕油價過去數週的走勢震盪，1月和2月的棕油價料轉弱，總出口按年轉強。”該行也估計，未來3個月的棕油價在每公噸2千400到2千600令吉間波動。

興業研究認為，未來數月的棕油庫存放緩料提振棕油價，更大的棕油價催化劑源自印尼國油（Pertamina）的第二項生物柴油競標。

“棕油價目前的主要阻力是與大豆油之間的價差收窄至每公噸65美元，不過，這也意味棕油價仍具備65美元的上探潛力。”

隨印尼棕油產量黯然失色，興業相信今年棕油價逐步轉強，預見次季的棕油價凝聚勢頭，歸功於產量的疲軟。

達證券也提到，棕油和大豆油目前的價差遠落後於長期平均價130美元，限制了棕油價的上揚潛力，然而，棕油庫存降低有助於支撐棕油價每公噸2千500至2千600令吉。

大眾投資研究也看好棕油價今年展望，歸功於大馬和印尼的生物柴油消耗量好轉。該行預見棕油價隨庫存收緊在上半年轉強，但在下半年略受挫，全年棕油價預測為每公噸2千750令吉。

種植股前景可期

棕油價預期好轉，帶動了種植股過去數月的表現，促使種植股本益比走高至25到30倍，惟MIDF研究相信，種植股估值料在未來數年重返正常水平16至20倍。

MIDF認為，種植股目前的估值相對太高，因未預見領域的盈利驚喜，估計種植股估值恢復正常水平。

不過，興業卻認為，種植股股價回調純屬短暫，也提供了投資者進場機會，在棕油價可期下仍看好種植股前景。

興業和肯納格研究皆唱好IOI集團，歸功於該公司分拆產業臂膀後，將是最大的綜合棕油業者，IOI集團的鮮果串回酬達每公頃2千446萬公噸，是大資本種植業者中最高。

陳順風資源成首選

至於中型股，肯納格特看好陳順風資源（TSH，9059，主板種植組），歸功於強勁的鮮果串成長，然而，礙於估值太高，唱淡雲頂種植（GENP，2291，主板種植組）。

反觀，大眾投資研究卻看好雲頂種植、大安控股（TAANN，5012，主板工業產品組）和陳順風資源，主要是這些公司今年的鮮果串產量成長強勁，也是純上游種植業者，在和棕油價走勢有較大關係下股價受益更大。

（星洲日報／財經‧報道：陳曉雯）