（吉隆坡28日訊）在各銀行進一步收緊貸款政策以及經濟前景黯淡無光之際，產業市場料將進一步走軟，產業發展商的韌性將在2015年深受考驗。

金群利、帝億淨現金

一名分析員指稱：“擁有強勁資本負債表的公司，尤其是低負債水平者，將有能力抵禦市場的低迷時期。一旦市場重返上升週期，他們能夠再次收購地庫。”

綠盛世、麗陽、馬星
負債率較高

從20家發展商最新的資本負債表來看，發現許多中型業者的淨負債比都遠低於理想的0.5倍上限水平，一些如金群利（MATRIX，5236，主板產業組）與帝億置地（TITIJYA，5239，主板產業組）更是處於淨現金位置。

大型業者則擁有較高的負債率，其中綠盛世（ECOWLD，8206，主板產業組）和麗陽機構（TROP，5401，主板產業組）的淨負債比突破了0.5倍此理想水平。達證券近期也預測馬星集團（MAHSING，8583，主板產業組）在完成最近的土地收購後，淨負債比將觸及0.5倍。

此外，也有分析員建議以稅前息前折舊攤銷前獲利（EBITDA）對總貸款比率來評估。發展商的現金流會因銷售放緩而陷困，現金減少，公司有可能會面臨財務問題。

儘管20家發展商的平均比率達1.38倍，平均現金高於其總貸款，意味著業者擁有充足的喘息空間，但事實上有近半的發展商比率不足0.5倍。

此外，發展商能否在此疲弱的市場中存活下來，也得視其身處的市場以及產品種類，其中高端市場料將深受衝擊。

一名業者表示：“明年的房貸料將縮窄，進而影響銷售量。可負擔能力方面，工業產業表現仍不俗，隨後便是商業以及住宅產業。”

據國行的最新數據顯示，今年1月至10月間的獲批貸款按年漲2.43%，惟貸款申請卻減少7.15%。特別是非住宅產業，獲批貸款和貸款申請雙雙下跌2.51%以及14.75%。

聯昌研究分析員直言，若非來自消費稅（GST）實施前的購買熱潮，貸款申請甚至會更低。

另一分析員也強調，明年的產業市場的低迷週期將異於2008年全球金融危機時期，因這次或許不再擁有太多的外資流入。

“上一輪的危機未算太糟，因為外資正在買進，但量化寬鬆的結束以及美國預計升息，料將衝擊產業銷售。”（星洲日報／財經‧The Edge專版）