Ahmad没有参加股息再投资计划

Zain参加股息再投资计划

读到这里，读者你可能满头疑问？？怎么可能？参加股息再投资计划反而得不到更高的复利效果？问题出在哪里？？

 

（**回酬计算法是根据Excel里的XIRR函数计算。包含时间money-in, money-out 的现金流计算法。当现金股息得到时属于money-out，而参加股息再投资费用属于money-in。更多关于XIRR计算回酬的例子和详解，请按连线与常问问题。）

 

到底问题出在哪里？

首先我们要理解大马股息再投资是如何执行的。参加大马股息再投资不是免费的。 公司会发出通知信给股东们，如果你要参加股息再投资计划，需要支付给大马政府印花税RM10元(Revenue Stamp，不是普通邮票) 。然后还要在指定时间内寄回股东服务公司（不要寄错地方）。如果你是居住在外坡，不方便亲自呈交参加股息再投资计划通知书，可以用邮政局Pos Ekspres服务费用3令吉，或其他快递服务，费用较高。最便宜的当然就是普通邮寄60仙，它可能用上好几天才抵达，或寄失的风险。延迟寄回公司的话， 将不被处理。

如果你是Nominee Account就省麻烦，拨电给你的Dealer ，说你要参加股息再投资计划就可以了。一般收费12.50至25令吉，（还要支付GST给政府)。付费较高。小资族参加股息再投资计划成本高。政府税务，印花税，消费税，服务费及邮寄费，大量成本消减回酬，尤其对小资族更为不利。

第二个问题是：不是全部股息能再投资。只有部分股息能作再投资，因此 达不到最高的复利效果。注：不同公司有不同的股息再投资计划，有者部分股息作再投资；有者全部股息作再投资，读者需了解计划的细节，这里只是以 MAYBANK为例。44仙的税前股息，33仙税后股息，只有30仙股息能作再投资，3仙股息支付现金。没有充分利用所有股息发挥复利的效果。

第三个问题是：没有买入零股的便利。最小股票单位为1股，不像美股能买入小数点的零股（注：只有通过DRIP方能买入零股）。不要小看零股，在长期投资，累积零股能发挥复利的效果。没有零股，削弱长期投资的回酬。

以上例子是以MAYBANK来计算。Zain在2010年持有100股，获得30令吉的可认购股息，认购价7.70获得9.9%的折扣，依计算应获 3.861股，但只能够认购整数3股，剩余的股息以现金支付。Zain 用最便宜的方法（10.60，印花税10令吉加普通邮寄0.60）来认购股息再投资，共用了33.70来认购3新股，每股平均价变成11.23令吉，因此 变相买贵货了。如果你持有1000股，将获得38股，平均价是8.00令吉，还好比市价便宜。

第四个问题是：ODD LOT。无论3股，或38股都不能在次级市场公开买卖。只有在ODD LOT MARKET里卖，一般股票价格比市价折价20%-30%，而且佣金高。

第五个问题是：每股认购价折价优惠逐年减少。从第一次的优惠折价9.9%，到如今的5.23%，优惠差不多腰斩，公司越来越吝啬。对小资族冲击最大，成本越来越高。

看到以上那么多的不利条件，读者可能选择不参加股息再投资计划了。
不参加股息再投资计划，又有另一个问题，就是未来每股盈利，股息被冲稀。 在股息再投资计划里的认购股是新发行股票，那么公司的缴足资本会越来越大。如果大股东/大部分股东选择参加股息再投资的情况下，Ahmad选择拿现金股 息，他未来每股盈利，股息被冲稀。MAYBANK为例，大约85%-91%的股权选择参加计划。这5年来，透过股息再投资计划一共发行了 1,867,905,316新股，大约被冲稀26%！！

小心特别议程

原本股息再投资计划是帮助股东，尤其是小股东累积股票，发挥复利效果。但是有些大股东透过股息再投资计划，进行个人/商业特别议程。最经典例子是，3家老牌种植/矿业股———居銮(KLUANG)、古仔(KUCHAI)和双溪峇眼(SBAGAN)在 2013年9月20日同时宣布派发特别股息，以及股息再投资的新股定价。这3家公司互相控制，互相牵制，即居銮和古仔控制了双溪峇眼的32%和26%；双 溪峇眼和古仔控制了的居銮6%和1.5%;而居銮和双溪峇眼则控制了古仔的42%和9%，老树盘根，想要解开也不是一件容易的事。

如果要通过市场购买股票来增加股权，需要动用大笔资金，也可能把股价推高，增加收购成本。这样推算起来，大股东李氏家族通过交叉控股，再利用股息再投资计划，廉价增加股权，来更加稳固自己3家公司的股权，同时冲稀其他股东股权。不排除大股东日后会私有化这3家公司。

云顶（GENTING）和云顶种植（GENP）推出股息认购凭单计划。这其实很类似股息再投资计划，只是所派的股息可用来购买公司的新凭单，不过凭单行使价相应的降低。云顶和云顶种植的凭单在上市后，都以比起发售价超过1倍的价钱交易。云顶集团这项为股东制造价值的计划，又不冲稀未来每股盈利。

侨丰控股（OSK）对持股兴业资本（RHBCAP）进退两难。自从它出售其投资银行，手上就剩下一些房产及约9%兴业资本股权。

每当兴业资本进行股息再投资计划时，侨丰控股就会面对难以取舍的情形。选择股息再投资，那股权就不会冲淡，不过问题也来了，侨丰控股一大部份的收入要靠兴业资本的股息，如果没拿现金股息的话，在营运上可能会吃力一些。

同样的事情发生在大众银行（PBBANK）。大众银行公开言明不跟风，没有打算推行股息再投资计划，可能是考虑到一些大股东如伦平（LPI）等，需要一大笔现金来派发股息。

本末倒置

一个简单的股息再投资计划，可以给大马资本家延伸出林林总总的奇招。让小股东散户傻傻看不清楚。

原本一个让小股东散户累积财富，加强复利的计划，而执行时那么多费用，税务，和不便之处。小股东们不参加计划就吃亏，参加也不见得好，叫人难以抉择，真是本末倒置。

如果你只是100股，200股的小资族，投资像MAYBANK的股票。无论参加与否，都是不利，除非你很肯定它有未来有很好的股价成长。或者你是有足够的资本，买入2000，3000股以上，参加股息再投资计划方能带给你收益。

（注：Ali没有为全部公司股息再投资计划进行分析，其他公司的计划，读者投资者可以参考，仔细分析，然后才决定是否参加股息再投资计划。）

PS：如果觉得此浅谈股息再投资计划对你/或朋友有帮助，Ali欢迎读者转贴此文章，或share在面子书，好让其他朋友/投资者认识大马股息再投资的陷阱。