[转贴] 5分钟看懂 GENM(4715) 2020年 Q1季报 ~ 云顶业绩大跌快破产了。。~ 第一天

昨天以为只有马银行一家公司出业绩，没有其他人可以跟他比较了，所以就跑去写马银行的业绩报告，结果写到7788了，云顶却突然一反常态的那么早出了他的业绩报告，而既然云顶是我蛮喜欢的个股之一，有鉴于此，写完了MAYBANK就直接写云顶好了，自从MCO之后都没有试过那么勤劳了，所以看到此文章记得LIKE一下support一下才好XD，而这个季度的业绩，真的是有点掉眼镜，弱是预计了的，但是没想到还有impairment。什么来的？点击阅读全文吧。。

Quarterly rpt on consolidated results for the financial period ended 31 Mar 2020

GENTING MALAYSIA BERHAD

Financial Year End	31 Dec 2020
Quarter	1 Qtr
Quarterly report for the financial period ended	31 Mar 2020
The figures	have not been audited

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GENMG ANN 1Q20.pdf
487.2 kB

GENM 1Q20 Press Release.pdf
408.2 kB

Remarks :

A Press Release by the Company in connection with the 2020 First Quarterly Report is attached above.

Default Currency
Other Currency

Currency: Malaysian Ringgit (MYR)

SUMMARY OF KEY FINANCIAL INFORMATION
31 Mar 2020

		INDIVIDUAL PERIOD		CUMULATIVE PERIOD
		CURRENT YEAR QUARTER	PRECEDING YEAR CORRESPONDING QUARTER	CURRENT YEAR TO DATE	PRECEDING YEAR CORRESPONDING PERIOD
		31 Mar 2020	31 Mar 2019	31 Mar 2020	31 Mar 2019

		$$'000	$$'000	$$'000	$$'000
1	Revenue	1,955,868	2,735,580	1,955,868	2,735,580
2	Profit/(loss) before tax	-446,649	282,632	-446,649	282,632
3	Profit/(loss) for the period	-453,916	253,146	-453,916	253,146
4	Profit/(loss) attributable to ordinary equity holders of the parent	-417,957	268,289	-417,957	268,289
5	Basic earnings/(loss) per share (Subunit)	-7.39	4.75	-7.39	4.75
6	Proposed/Declared dividend per share (Subunit)	0.00	0.00	0.00	0.00
		AS AT END OF CURRENT QUARTER		AS AT PRECEDING FINANCIAL YEAR END
7	Net assets per share attributable to ordinary equity holders of the parent ($$)	3.1600		3.2700

这个是他表面版的季度报告，看到那么多（-）negative，恐怕也不会是一个好的业绩了，这个季度是1-3月，MCO只封了2个星期，居然出现这样的业绩，真的是有掉眼镜到，不过简单版本的信息不多，还是读完整版本的比较可以明白这些是表示什么。。

从这个完整版的报告，我有把一些比较重要的地方HIGHLIGHT了出来了，而没有注明的，犹如营业额，很明显是放缓了，1-3月covid已经影响到人流了，预计是影响到2-30%的，但是现在是影响了29%左右，算是符合我的预算，但是没想到的是，这个季度居然因为covid-19的缘故，出现了一些impairment，导致加剧了亏损，然后美国新收购的赌场，又增加了公司的损失，所以整个季度投资者的部分，是亏损了4亿1795万左右，算是非常严重的，而且预计下个季度的业绩，可能会比这个更糟糕也说不定，所以云顶是否已经不行了呢？

很多人都会忽略这个，虽然说公司在这个季度有impairment loss，所以EPS出现了亏损，但是其实公司是有一笔大概3亿的外汇利润的（马币贬值导致公司的资产换算起来更有价值），虽然不是真实利润，只是纸上的利润（其实IMPAIRMENT 又何尝不是纸上），但是纸上利润和纸上损失其实都要一起衡量的，虽然accounting standard是IMPAIRMENT算出来，纸上汇率不用算，但是这个对于我们来说，就自己评估了。

这个是公司的资产负债表，其实他的资产是继续增加中的，所以是好事，但是虽然这样说，他的长期债务也有增加了不少，但是目前gearing其实还不算高，毕竟公司还有60多亿的现钱在手，所以这个也不是太大的问题，而短线的债务就有减少了，所以是好事来的，但是总负债也是跟着增加就是了，总的来说，他的净资产是减少了大概11sen左右，但是其中有9sen是4月派发的特别股息，也就是说他3月过了exdate后预留出来的，所以如果不算这个股息，这个季度的净资产只减少了2sen，也意味着如果用这样的算法来看，他真正纸上的损失是2sen左右而已。（但是就是亏损就是了）。

这个impairment losses，并不是真正现金的亏损，只是账面的调整，所以现金流表这里需要扣回出来，而这个季度的现金流是减少了不少，其实真正收回来的还有3个多亿，算是有钱赚的了，但是在那个operation那边有出现负数，主要原因是资产负债表调整咯，所以现金最后变成负数了。

这个季度全球受到covid-19的影响，所以几乎没有一个区域是有好的表现，他的adjuested EBITDA里面，虽然每个区域赚的钱都变少了，但是其实算起来，每个区域其实还是正数的，其实对于这类公司来看，我比较喜欢用EBITDA来评估，会比较准确，但是当然，很多散户不会看，会以为其实他亏粗了，在账目来看，确实是亏的，没错的，只不过亏的都是一些账面问题，EBITDA其实是赚的，不要搞错。但是。。在扣掉了3亿多的impairment losses,和2亿多的depreciation和1亿左右的美国新收购之后，账目来看，确实是亏损钱了的，但是账面亏和真实亏就有分别的，就看我们要怎样去评估了。

这个就是他imparment的一些数目和区域了，大家可以参考下。。

什么是impairment losses?

当资产的账面价值在审查时超过其可收回金额时，在MFRS136的财报准则底下，这些账目价值的损失，就会被确认为减值损失。而当然，如果在随后的评估中确定的可回收金额超过其账面价值时，公司可以将减值损失转回至先前确认的同一资产价值。这次公司的评估中，总共有3亿4000多万的减值，主要原因是在covid-19的影响底下，为birmingham资产减值了2亿2300万左右，也为uk的赌牌减值了5600万左右和bimini的资产减值了6600万左右。

这个是一些今年首季度与去年同季度的比较，这个季度有所谓的3亿4600万左右的impairment，去年有一笔1亿2400万左右的卖子公司所获得的一次性利润，今年没有。美国赌场拖累的一亿里，其实是包含了他的新借贷数目和depreciation，否则的话，那家赌场这个季度的亏损其实只是1350万而已，对GENM来说是SAPSUI了。

这个是管理层的看法，在这里管理层其实是有提及关于COVID-19的，他们也表示公司的领域，是COVID-19的HARD HIT领域，死没=。=，也有提起大马在3月18日开始MCO，让整个大马的经济成长变弱，但是目前MCO有比较松让更多的生意营运，经济活动有在跑了，但是云顶依然会继续关闭直到另行通知。在外国的部分，美国的依然在关等待未来的通知。在英国也是关，但是英国的网络赌博是符合预期走势。管理层也表示今年的财务业绩会有不利的影响，所以让大家注意。而集团会继续控制好成本，包括减低营运支出和取消不必要的资本扩展，还在其所有场所采取了严格的健康和预防措施，以确保其员工和访客在任何时候的安全。这些措施是集团正在进行的举措的一部分，旨在为休闲和酒店业的复苏做准备。

GENM 4715

股价 Rm2.36

PE:-
DY 8%左右

说真的，这只股的业绩是真的很复杂，所以天哥其实是无法100%的解释得清楚的，但是大概重点也讲完了，就这样XD，其实说真的，这个季度的业绩是预料了会有影响的了，但是没想到会比预计差，主要是这次也出了impairment，所以在账目上，这个亏损扩大了。虽然在EBITDA没包含这个impairment之前，是差不多符合预期的，但是既然有就一次过算吧，一次过出完下次就没那么多pattern了XD，不过我相信大部分买GENM的，都是看好他明年的爆炸性成长，所以今年业绩应该没几个是有太大期望的吧，所以一次过把这些东西弄完，也是好事来的，最重要还是COVID快快解决，公司重新开始营业，就不用拖那么久了，所以接下来的6月9日最好就别再extend了，因为到6月9，基本上已经是弱了的，再无期限的延长，就很难去评估他未来的走势了。这种情况来看，明天开市的价格很关键，早盘应该有人恐慌性丢一点的，看看能到哪里咯，再观察，不过暂时就不买先了，既然下个季度会比较弱的话，就再忍一忍吧，等机构去顶，不然散户争着进场，被机构出场就不好了，到时候谁去顶，是不是~。~，不过我是打算长期投资的，长期的部分就不管他了，三五年后再看他去到哪里咯，收着股息等（虽然预计明年股息可能会减少了），但是等股东大会再看什么情况吧，到时候再跟大家update咯 :)

写这篇文章的时候我个人是持有该公司股份，但是请别看到我的文章就胡乱以为我叫你买或卖，整篇文章并没有任何买卖建议，更没有推高股压低价的其他企图，单纯分享我的看法，本人"怒"不对你的盈亏负任何责任，谢谢。

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HAPPY INVESTING

BY ~ 第一天

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