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[转贴] COMFORT & RUBEREX – 梦醒时刻？- RH Research
近期，二三线的手套股走势最为强劲。无论是Comfort、Rubberex或者Careplus，都录得至少3倍以上的涨幅。今天要探讨，这些股票的未来盈利增长真的那么厉害吗？
包括Harta和Top Glove在内，本地手套业的大部分销售来自于医疗领域。在销售量增加和价格提升的行情中，肯定是受惠程度最大的群体。 反观Comfort手套出售至多个行业，包括工业、汽车、食品工业、航空、制药和生命科学，而医疗仅占一部分。
值得一提，Comfort一直以来都专攻定制手套，也就是根据客户的各种不同要求生产，如长袖手套 (Long Sleeve)、无胶原蛋白手套 (Collagen-Free) 等等。这些都是大型手套生产商往往无法专注的市场。不打算与其他大型手套上直接竞争，而是通过专门提供特种手套来定位自己。
再看看外国销售，其他大型业者的出口比例占95%以上。然而，Comfort的出口比例仅是60%，其中美国和加拿大的贡献比例占21%。本地市场占整体销售的40%。以上足以说明受益程度并没有想象中显著。
看看RHB投行的报告，之前在Q4业绩出炉后给予1.08的目标价，之后在股价大涨之际，没有任何理据的将目标价提高至3.18。两份报告的作者都不一样。
在旧报告中，使用FY21预测的RM35m盈利来计算目标价，在最新报告已经将预期盈利提升至RM44m，称得上合理，无可挑剔。然而，夸张的部分在于将FY22预期盈利从RM40m提升90%至RM76m，同时也改用为计算目标价的方式。
此外，之前计算使用的18倍PE也改为25倍。感觉上，不应该用本益比，而是改用本梦比 (Price-Dream Ratio)，来反映出幻想的境界。
现在Comfort的股价已经攀升至3.60，距离梦醒时刻还有多久呢？董事兼主要股东之一的Dato’ Lau在5月期间累积卖出近1,800万股或3%股权，套现超过RM40m。这并非是小数目，肯定不是好迹象。
值得一提，Dato’ Lau也是本地家禽股龙头Leong Hup和Teo Seng的创办家族之一。事实上，要在这2支股票身上赚到钱，谈何容易。翻看股价图就可略知一二。
再来就是浅谈暴涨4倍左右的Rubberex。其生意模式与其他大型手套业者不一样，主攻零售市场，客户对象为百货公司和超级市场。一般上，合约都是锁定在6-12个月。虽然说不愁没有生意做，但是对于目前的平均售价上涨，则不会有很大程度的受惠。
其产能使用率在疫情之前已达到顶限100%，而产能扩充活动仍在进行当中。也就是说，短期内没有新产能上线。新厂房原本预计在7月开始投产，不过已经延迟至9月才开跑，因此仅会在今年作出3个月的贡献。理论上，受惠程度最小的是Rubberex。
市场上很多“大咔”都在吹鼓这2支股票，目标价越喊越高，不过还真的给他们喊到。看着90度的上涨速度，加上参与的散户越来越多，不敢想象热潮一退的时候，践踏的情况会多么的惨烈。
能赚到这些股的钱是好事，不过适当的离场是必须的。随着股价偏离基本面越来越远，已经处于一个非常危险的水平，可以说是完全失去理性。最后奉劝一句，不是不到，只是时辰未到。以上是个人的真心话。
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Discussions
1 person likes this. Showing 6 of 6 comments
Vaccine available or not, it doesn't affect glove counters that much since glove counters already lock-in contracts for 2 more quarters to come.
2020-06-01 16:32
其实没人问产能。COMFORT在COVID前已经达到接近90% （46line）+ 一月开始的4条line。
目前也没在建着新的。
你说手套涨价受惠，可是订单都是lock接下来几个月的volume...
我只能说，下个月的财报肯定不如预期。
2020-06-01 17:51
@JohnnySins..Didn't you read the news about Ruberex focus on Disposable glove due to high demand?
2020-06-06 21:42
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a. USD is not in riot situation (but currently USA is really messy)
b. Brazil have proper lock down (however, nothing is done to contain)
With these 2 big country & population keep on become epic center, Covid-19 will only grow & continue harm peoples health.
Even vaccine mass produce in Dec 2020, it will only reasonably distribute to all population in Apr-June 2021.
01/06/2020 10:41 AM
2020-06-01 10:44