分析：马六甲证券研究

目标价：1.82令吉

最新进展：

马熔锡机构（MSC，5916，主板工业股）2023财年末季净利报936万8000令吉，按年下滑63.64%。

2023财年（截止12月底）的营收报4亿463万2000令吉，按年微增3.45%。全年来看，该公司净利报8505万令吉，按年下滑13.48%，而营收则报14亿3572万5000令吉，按年下滑4.5%。

行家建议：

马熔锡机构2023财年净利报8670万令吉，仅达我们和市场净利预测的85%与94%。

锡价上扬让锡矿开采业务得到改善，末季营收也因此而增高3%，但锡冶炼业务表现疲弱，税前净利跌62%。

我们认为，锡价前景已从2023年8月12月横摆后反弹，根据LME3个月前瞻锡价来看，目前锡价在每公吨2万7000令吉交易。

我们认为随着电动车、工程和太阳能领域对锡的需求蓬勃，锡价可得到支撑，下行风险有限。

当前，我们预计英达岛厂房的节能措施，将会降低营运和人力成本并提高效率；北海的冶炼厂从2024年中开始逐步停运，集团预计将会节省30%的成本。

由于2023财年表现低预期，我们将今明财年的净利，分别下调10%与9%，分别报9540万令吉和9900万令吉。

我们根据2024财年的8倍本益比，将目标价从2.02令吉，下调至1.82令吉，同时给出“卖出”评级。