嘉登一时失落≠永远/万年船

小股东大权利

本周我们回来说嘉登（GADANG）。随着企业活动赠送的免费凭单在12月5日上市，嘉登的股票分拆、红股活动宣告一段落。

新凭单转换价是1.06令吉，目前在23-24仙左右交易。而母股的卖压在凭单上市之际加剧，写稿时已跌到90仙。

我们依之前的比率推算回去，可以得到目前的价钱等于除权前的什么价钱（即0.90令吉乘2.5 + 0.23乘0.5 = 2.365令吉）。除权前至今可是调低了14%。

首季净利跌30%

市场情绪低落，除了一些股东在公司股价达到高峰以后退场，在今年4月认购公司私下配股的投资者，也可能领了7仙股息后，或在红股除权以后套利，因为当时的配售价只有1.90令吉，总的来说，仍有约25%赚幅。

我们再看公司今年首季表现，其营业额（2017首季1.04亿令吉；2016首季1.49亿令吉）和净利（2017首季1670万令吉；2016首季2086万令吉）都比前期大跌30%，难怪一些投资者喊“卖”。

如果我们追溯远一点，公司在2016全年的营业额（6.76亿令吉）和2015全年（5.87亿令吉）比虽增加了15%；净利（2016：9419万令吉；2015：5962万令吉）却大增30%。

那么，是否代表公司业绩如果逊退，会倒回2015年的情况，或更糟？

明年业绩料持平

根据管理层在股东大会的口头报告，2017年的业绩大致和2016年持平，因此我们可以用三种情况来假设。

第一，如果业绩持平，那么公司盈利保持在9000万左右，即每股净利约是14仙（以公司股额约6.47亿股来算），本益比6.4倍。

第二，如果业绩和2015年持平，盈利大约是6000万，即每股盈利9仙，本益比10倍。

第三，业绩比前两者更差。

除了建筑股龙头金务大（GAMUDA）交易在17倍本益比；以及“后起之秀”乔治肯特在14倍本益比交易，一些近来业绩出色的建筑股如美徳再也（MITRA）、睦兴旺（MUHIBAH）、KERJAYA、怡克伟士（EKOVEST）等的本益比目前为8至13倍，因此嘉登即使不属低估，股价也绝不至于高估。

长期而言，只要业绩稳定，财务健康，不应以一时的短视意见来定成败，这是万年船的小小意见，中不中听，悉随尊便。

本周股东大会焦点

本周因为有几天假期，开会重点集中在12月15日。

当天召开股东会议的有国家能源（TENAGA），森徳综合（SCIENTX），协徳（HI APTEK）等。

值得注意的是，国家能源刚刚宣布把财政年从8月31日改去12月31日，换句话说，明年（2017年）公司在8月31日结账以后，将延伸到12月31日才结账，往后的开会日子将改到年中而非年尾。

http://www.enanyang.my/news/20161212/%E5%98%89%E7%99%BB%E4%B8%80%E6%97%B6%E5%A4%B1%E8%90%BD%E2%89%A0%E6%B0%B8%E8%BF%9C%E4%B8%87%E5%B9%B4%E8%88%B9/