本錢不多的散戶，很多時候其實很難做到像專業投資者般，只要搞個漂亮得體的投資組合，再定期檢討和調整，就能收獲可觀投資回報，財運亨通。

面對資金上的劣勢，許多散戶尋求突圍的方式，是拿著小刀狠鋸股市中的參天大樹，渴望自己某天成為扳倒大樹的幸運兒，收穫讓人稱羨的投資回酬。

所以，許多馬股散戶，其實都是衝著低價股、憑單之類的高風險產品而來，因在他們看來，要賺取異常回報，承擔高風險是無可避免的事。

無可否認，價格偏低之故，一旦在業務上取得突破，低價股雞犬升天、股價連漲數倍的例子倒也常見，反觀業務相對穩定的大型股，雖說能提供更穩定的回報，但因一般已和“倍增”二字無緣，所以總無法使冒險精神強的散戶多看兩眼。

瞭解風險及回酬潛能

但是，對於每次進場所承擔的風險，以及相關回酬潛能，散戶們真的瞭解嗎？在我看，散戶其實還不瞭解。

很多散戶以為，風險越高往往意味潛在回報越巨大，但這其實是非常錯的觀念，因為在炒作活動的影響下，公司價值可能被遠遠高估，造成風險和潛在回酬不成正比，不懂判斷的投資者買了這樣的股票，盼來的往往只有高風險，並非高回酬潛能。

好比說，一家業績低迷、前景無亮點的公司股價可能只有區區10仙，人們覺得很便宜，卻忽略了這家公司總股本有30億股，意味市值已高達3億令吉；在基本面明顯轉好前，股價不跌都該偷笑了，怎可能還會倍增？

風險回酬不成正比的現象，也常發生的憑單投資上；比方說，當一家公司展望獲看好，散戶會更趨向投資價格更低的憑單而不是公司股票，藉此增加槓桿率，以期收穫高於母股的投資回酬。

然而，在投資憑單時，一般散戶對憑單轉換價、期限等重要因素，反而相對不重視，因他們深信只要母股上漲，憑單也必定會在炒風推動下走高，即使轉換條件欠捧也同樣能夠獲利。

惟就是這樣的心態，再加上沒有適時止損，造就許多散戶在投資憑單時慘賠。

轉換條件的影響，我們可以上週獲林木生集團（LBS，5789，主板產業組）以每股56仙和每憑單6仙價格全面獻購的ML全球（MLGLOBAL，7595，主板工業產品組）作例。

當時，56仙出價只比ML全球股票市價低約6%，但每憑單6仙出價卻比市價低上82%，固中原因，全因憑單轉換溢價早就偏高。

你可以想像，即使林木生的出價不是56仙，而是80仙，憑單持有人也得虧，因母股80仙相當於憑單出價將定在30仙，這仍比憑單當時市價低7%左右，高溢價的潛在風險可見一斑。

勿長期持有溢價偏高的憑單

所以，持有溢價偏高的憑單，只能祈求公司別被收購或私有化，否則憑單溢價將瞬間消失，高價進場的散戶只能自己保重，這也是筆者總告誡身邊親友最好別長期持有溢價偏高的憑單的緣故。

在投資道路上，勇於承擔風險不是甚麼壞事，但是在冒險前，投資者其實更該事先評估風險回酬比是否划算，否則必然輸多贏少。

小刀鋸大樹不是不行，但心態得對，方法得對。畢竟大樹難倒，小刀易斷呢。（星洲日報／焦點評析‧作者：李三宇）