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公司简介 (Company Info)

• SCGM Berhad（SCGM）于1984年通过其全资子公司Lee Soon Seng Plastic Industry Sdn Bhd成立，是马来西亚领先的热真空成型塑料包装（thermo-vacuum form plastic）制造商。
• SCGM拥有强大的内部设计能力，可根据客户要求定制塑料包装，并已在各种产品上生产5000多个模具。
• 主要从事食品，医疗，电子等行业的热真空成型塑料制品的生产及贸易。
• 其包装产品被用于包装三明治，蛋糕，巧克力，饼干，沙拉和月饼等食品。
• 它还提供抗静电和黑色导电托盘，用于放置半成品电子产品，如液晶显示器和硬盘驱动器部件，以及包装用于存储软件等产品。

财务摘要 (Financial Highlight)

*Share based – 145.2 million

• SCGM 的营业额和盈利在2013-2017这5年都是增长的。但是赚幅却在2017财政年下滑，这是因为运营成本走高。电费，员工，折旧，原材料Resin都呈上升趋势。
• 公司的Dividend Policy是不少过40% Net Income，而且每个季度都有派息。2017年公司给的股息比2016少了一些，这是因为公司正在积极扩张厂房。从过去的

Dividend payout ratio来看老板非常慷慨。

• Balance Sheet保持健康, 虽然total borrowings都在提高，但是都是用在建设新厂上。乍看之下，公司的total borrowings是超过cash的，但如果加上Other Financial Asset – RM 44 million，公司还是属于net cash的。

业务分析 (Segmental Analysis)

• 国内和国外营业额比例为60%-40%，相信国内的占有率会继续扩大。这是应为许多州已经禁用Polystyrene 盒子，SCGM正积极的抢攻这一块饼，所以才会在Klang Valley设置新厂。
• 出口方面，公司也表示会提高在东南亚区和澳洲的market share。出口业务也因为打入4个新市场，包括新加坡，中国，智利和香港而有所增长。
• 值得注意的是，customer for electronic, extrusion, medical and others的Revenue和占有率都在逐年提升。这是非常鼓舞的，公司不单专注食品业顾客，其它的顾客如electronic, extrusion, medical and others都取得漂亮的业绩。

业务扩展 (Business Expansion)

• 今年2月24日，公司完成了10%的私下配股，发行13.2 million新股，凑得RM 42.2 million，其中RM41.6 million为资本支出用于新工厂的建设和余额RM0.6million来支付相关费用。
• 古来的新工厂，预计将是2018年12月完工。第二工厂的建设费用估计为RM150 million，资金来源于收益完成的私人配售以及内部资金。 完成后，产能预计会达到每年增加到62.6 million kg，相比现有每年36 million kg的产能，一共增加73%。
• 目前该公司klang valley厂房已开始运作，年产量将高达500万公斤，预测这会为公司带来额外20%销售额。考量到lunch box在klang valley的需求，也有助降低运输成本，相信这项投资决对是正面的。
• Klang valley厂房预将会逐渐看到贡献，而古来新厂房投入运作之后就会在FY2019 Q3&Q4看到贡献，并且全面反映在FY2020。

结语 (Conclusion)

• 笔者认为短期至中期内，SCGM的赚幅会收窄，因为原材料上涨，马币对美元强势，及其它营运开销增加，但是相信销售额还是会持续上升。
• 长期2-3年来看，公司还是很有看头。原因是公司扩张产能带动销售，机器化的使用也会帮助公司取得Economies of scale, 再加上外带食物禁止使用保丽龙包装政策，这都是对公司利好的因数。
• 笔者预测公司的盈利在FY2020会介于RM 39 million上下。
• SCGM是笔者第一家开番的股，在2013年买入，还获得5%的dividend yield，2014年dividend 来到10%！但却在开番过后没有守住，选择卖出。
• SCGM的管理层良好，生意前景也佳，股息也不错。笔者相信SCGM这间公司是不错得投资选择。

By: 十里

14/12/17

Note

以上纯属个人分享及意见，并没有买卖建议。