最近因为月尾太忙，会计部的您懂得，所以根本没多余的时间去分析公司的业绩与基本面分析。 Chinwel 在 FY2016Q4交出了非常灿烂的季度业绩，还高调宣布 9%的派息，ex-date就在 26 Oct 2016。

这 一个FY2016Q4季度的业绩 EPS达到了 5.24cents，比起FY15Q4的 4.41稍微来得高。 YTD2016的 EPS也创下了 21.16cents的新高水平呢，真是可喜又可贺。 最近两天的 Chinwel 股价夹着此出色的季度业绩而往上扬，从 4 week low的 RM1.45 上扬至了今天 2016年8月29日的 RM1.73。（+RM0.28)。

受 惠与强势的美元与欧元对比马币的兑换率，Chinwel 在 2016年的 Realised Gain on Forex 大概是 3.67m，大约占了 net profit 63.3m的 5%。 不过至少比起2015年 realised loss on Forex 0.20m来得好呢。 所以说，强势的外币对 Chinwel 会带来正面的影响，这也推高了公司的 net profit， EPS，以及 cash flow。

不过值得令人注意的是 inventory written-off 竟然从 2015年的 4.5m 增加至 2016年的 8.8m，上升 95.56%，这也未免太太太多了吧？ 这也占了FY16 net profit 63.3m的 13.90%呢，看来管理层必须为这一个减少 net profit的 inventory written-off更下一番功夫，管理好 obsolete stock，NG stock，还有把这些已经不能卖出去的货，转卖给一些 scrap material 的公司，至少减少 inventory written-off所带来的冲击。

若 在仔细分析一下 Chinwel 的全年业绩，bluefun认为其实 revenue不是真正的上升，反而是下滑了呢。YTD2016 revenue是 508m，而 FY2015则是 503m，夹着外币强势的优势，话说 export countries的 revenue 照理说应该直线上升的，怎么除了 other asian countries + 3m，其他地方比如 EU (-18m), Vietnam (-3m), 还有others(-17m) 呈现了下滑的趋势呢？

这原因值得令人深思呀，也许是因为 EU countries的需求量大大减低了，因为经济放缓的趋势。 看来 Chinwel 必须寻找或者拓展其他国家的 customer，把 EU countries low demand的 risk减低。

哎呀呀，原来是因为 GST( pre sales before 1st April 2015) 的缘故，推高了 Local，也就是 Malaysia的 revenue，从 FY2015的 110m增加至 151m(+41m)，或者上升 37%。

不过值得庆幸的是 Chinwel的 cash从 FY2015的55m增加至 FY2016的 133m（+141%)。对没错，你并没看错，就是大幅度增加了手握现金，名副其实的 cash cow company， kikiki :)

而公司也宣布派息 4.5cents，FY16 8.5cents， 比起 FY15的 5.84cents高出了 45.55%，真是爽快！！！看来股东们会很开心呢，至少近期 Chinwel的股价从回调至反弹！！

以下是bluefun对于Chinwell今天 share price RM1.71的calculation与analysis。
 

1. ROIC (RM1.00 invested capital earn RM0.18)

2. EBIT multiple (Current 5.96 < Average 7.98)

3. Cash Yield (Current 17.81% > Average 10.90% > +5%)

 4. Dividend policy (Current: 42% > Average 32%)

 5. Dividend Yield (4.91% > 4.3%)

小总结：

1. Chinwell是一家net cash position的公司 。(cash 133m > borrowing 60m)

2. Chinwell 比较依赖欧盟国家的订单。欧盟国家经济的放缓与进口政策对于公司有极大的影响力。 (Revenue 51% from EU Countries) 

3. 美元兑换马币的汇率影响公司的 net profit。 (Revenue=70% export)

4.  公司维持 40%的 dividend policy。EPS 2016=21.16cents x 40% = 8.5cents

5. 希望 Chinwel 会扩展新的客源，不在这么依赖 EU countries， 减少 EU对 revenue的冲击。

6. 希望 cash rich company Chinwel 可以收购一两家前景乐观的中小型公司，扩大业务，推高收入。

后语：

有时也需要一个 "faith"，才知道你是不是 "deserve"

bluefun

29.08.2016

P/S: This article is just for sharing, this is not a buy call, sell call, miss call or phone call,  any trade please on your own risks.
 

Original article: http://bluefun168.blogspot.my/2016/08/chinwel5007-well.html

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