油气业的三国演义/冷眼

油气业的三国演义/冷眼（下）-- 春天不会太远

2020年5月14日

股票投资，首先要做的，是了解有关行业的商业模式及实况，这样才有可能了解所要投资的企业，从而根据有关企业的基本面作出投资决定，这样才有可能作出较为正确的判断，从而提高胜算。

就以油气股来说，投资者在买进之前，最好对油气业有基本的认识，再看个别油气公司的基本面，然后才从油气股中找出较适合自己情况的股票来投资。

全球油气业庞大无比，加上各国以油气作为国际斗争的棋子，导致这个行业错综复杂，真有“剪不断，理还乱”之势，但只要我们以复杂的事情简单做的原则，要了解油气业也不是不可能的。

首先，我们要知道，在全球195个国家中，出产油气的占96个，约占全球国家的一半。

这96个产油国，去年每天出产8062万200桶原油。

世界三大产油国为

1）美国，每天出产1504万3000桶，

2）沙地阿拉伯，每天出产1200万桶，

3）俄罗斯，每天出产1080万桶。

这三个国家每天出产3784万300桶原油，占世界产量的47%。

（马来西亚每天出产661万2400桶原油，占全球产量的0.5%。）

在世界经济中，油气也好像其他原产品那样，由供求决定价格，油气生产国虽然多达96个，但左右油价的是三个最大的生产国——美、俄和沙地阿拉伯。

油价在这三个国家的经济中，都起着举足轻重的作用，所以，三国都在想尽办法，寻找对本国最有利的油市状况，所以，这三国就好像中国的魏、蜀、吴那样，不断地勾心斗角，上演三国演义。

美国的特朗普总统，喜怒无常，有如魏国的曹操；俄罗斯的普丁，出身于情报员，有如城府深邃的刘备；沙地的王子，对美国和俄罗斯的态度亦敌亦友，难以捉摸，有如孙权。

几个月前，代表石油输出国组织的沙地王子，邀请作为石油输出国组织准会员的俄罗斯（大马也是准会员），一起减产，以推高油价，以增加沙地的国库收入。

俄罗斯拒绝减产

出乎沙地意料之外的，俄罗斯拒绝减产。俄罗斯这样做，自有其目的，原来俄罗斯由苏境通过北欧，建筑一条海底煤气管，（实际上是第二条），通过德国，俾将煤气卖给欧洲，以增加国库收入。此举受到美国的反对（该油管的包管工程，就是由大马上市公司华商控股承包），俄罗斯要把石油卖给委内瑞拉对付叛军的政府，又受到美国从中作梗，美国这种对俄罗斯处处掣肘的作为，使俄罗斯怒气冲天，等待机会报复。当沙地王子要求俄罗斯一齐减产时，俄罗斯断然拒绝，因为俄罗斯要趁机扳倒美国的页岩油公司。

话说美国一向是石油输入国，靠中东油产国的石油维持其工业的操作。这是美国不断在中东发动战争的主要原因。直到10年前，美国在钻油技术上取得突破，有能力挖掘处在二英里以下岩层的油气，10年来，美国油气公司投资了4300亿美元，开发页岩油。在10年中，页岩油产量增加10倍，由2019年11月起，美国第一次由石油入口国变成出口国，页岩油的贡献最大。

但是，页岩油业的崛起也困难重重：

1）在10年中投入开发页岩油的4300亿美元，几乎都是银行贷款，这使页岩油公司债台高筑，和利息不胜负荷；

2）页岩油的开发成本也不低，每桶的成本，不包括利息在内，由40至50美元不等，只有极少数在33美元之下；

3）页岩油油田的开发有一个特征：第一年产油量100%，第二年下跌至50%，第三年下跌至30%，产量每况愈下，使页岩油开发公司必须不断地钻探新的油井才能生存，而这又要注入新的资金，许多页岩油公司就以新债还旧债来生存，页岩油这种剜肉补疮的做法，使页岩油公司岌岌可危。

根据调查，单单在2020年满期的页岩油债务就达400亿美元，在四年中到期的高达2000亿美元。

俄罗斯的石油业大亨了解美国页岩油公司的困境，他们认为他们报一箭之仇的时机到了，如果油价暴跌的话，美国页岩油公司将一家家地倒闭。

引用俄罗斯石油大亨的话：“让美国分享油价低廉之痛”，如果俄罗斯接受沙地的减产建议的话，推高油价，是救了美国的页岩油公司，这是他们所不愿意看到的，俄罗斯拒绝用沙地的减产建议，原因在此。

相信俄罗斯没有料到，2019冠状病毒病会变成全球性灾难，所以油价跌到目前20、30美元，恐怕也出乎他们意料之外，却正中下怀！

特朗普总统了解美国页岩油的困境，显然是在石油业大亨的要求下，打电话给沙地王子和俄罗斯普丁总统，劝他们减产以扶持油价，但他没有提出美国减产的建议，只说“让市场决定油价”，因为页岩油业者已在水深火热之中，即使不减产，也无法支持下去，如果减产的话，他们就倒闭得更快，所以特朗普不敢作出美国减产的建议。

更重要的是，冠病已重创了美国经济，油价低廉有助于受影响企业减低成本，加速复苏。如果减产而导致油价上升的话，将不利于企业的复苏，在这种顺得哥情失嫂意的情况下，特朗普总统的“让市场决定油价”的说法是他的最佳选择。

俄罗斯和沙地答应了特朗普的要求减产，若在正常时期，油价肯会大涨，但在冠病重创全球经济之下，石油的需求量减少了30%，使两国减产无法推高油价，这正是俄罗斯所愿看到的局面，至于美国有多少页岩油公司倒闭，就要看油价在低价徘徊多久而定。

石油输入国受惠

当初沙地向俄罗斯建议一齐减产，俄罗斯拒绝后，沙地大怒，索性增产，使油价跌得更快及跌幅更大，如此一来，沙地和俄罗斯的国库收入固然大减，美国页岩油公司会倒闭得更快，所以，这场三国演义，演到现在为止，是三败俱伤，后市如何，以及油市会在谷底拖延多久，更难预料，因为疫情不知会持续多久。

但有一点是肯定的，受惠的是石油输入国，油价低廉将削低他们的生产成本，有利于加快复苏，其中受惠最大的将是中国和越南等崛起中国家，至于马来西亚，本身是石油出产国，也是入口国，则有利也有弊，但对大马市井小民来说，添油时会发现，油价已下跌，已受其惠。

下期预告：悲观绝望下投资要机

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