《資匯》獨家專訪FPI 《2大因素前景看好台灣聯友今年再尋突破》

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Publish date: Mon, 15 Jan 2018, 11:20 AM

一家代工廠商（ OEM）興衰的關鍵，系于委託客戶的生意量，只要客戶生意蒸蒸日上，代工商的訂單自然源源不絕。

換言之，只要客戶的產品越賣越好，代工廠商便會忙得不可開交；但若是客戶產品銷售滑坡，代工商的生意也同樣會受到牽連。

1994年上市的台灣聯友（FPI， 9172，主板消費股），是一家專門代工生產音響器材和樂器產品的台資公司，其大股東是在台灣上市的緯創集團（ Wistron， 3231），和國民投資機構（ PNB），分別持有27.99%和21.64%股權。

過去3年，台灣聯友的業績表現相當亮眼，淨利從2014財政年（ 12月31日結賬）的759萬令吉，大幅增加595萬令吉或78%，至2016財政年的1354萬令吉。

2017財政年，業績料將再下一城，因為首3季淨利已超越了2016年全年盈利，達到3193萬令吉， 2017年全年業績一或將成為其上市以來表現最好的一年。隨著台灣聯友的業績表現屢創高，其股價也從2017年初的80.5仙，節節攀升至上週五（ 1月12日）的1.81令吉，漲幅達124.84%或1.01令吉。

目前市值為4億4770萬令吉的台灣聯友，在大馬有2間廠房，分別坐落于吉打雙溪大年和雪州巴生港口，擁有約3000名員工。

以銷售額及產能計算，台灣聯友相信是國內最大的音響和樂器代工商，擁有索尼（ Sony）、松下（ Panasonic）、卡西歐（ Casio）和Roland公司等國際品牌客戶，同時，該公司本身也擁有主攻英國高檔音響系統市場的「AE」品牌。

作風向來低調的台灣聯友，接受了《資匯》的獨家專訪，該公司財務總經理張聯強在受訪時表示，雖然2018財政年的營運仍充滿挑戰，但是，基於2大利好因素，即音響和樂器產品的訂單持續看俏和主要客戶積極擴充，其營業額料有望再次取得突破。

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主要客戶擴充業務帶動樂器製造業成長

每年第3季（7月-9月）是該公司的旺季，因為公司需趕在客戶年終促銷和佳節來臨前趕工交貨給客戶。台灣聯友在去年11月16日交出2017財政年第3季業績，歸功於銷售額上揚和擺脫英國子公司虧損拖累，其淨利按年飆升98.35%，至1458萬令吉，而營收也按年急升42%，至1億5330萬令吉。

台灣聯友在2014年將業務拓展至樂器製造領域后，目前主要生產2種產品，即音響系統或喇叭，及樂器配件，各別占2016財政年（ 12月31日結賬）營業額的84%和16%。

張聯強指出，該公司3年前進軍樂器配件製造，是因為音響市場競爭相當劇烈，加上市場對音響器材的功能及要求也日新月異，從早期的固定式轉成無線連接式，再進一步演變成與物聯網掛鉤，所以商家也需不斷推陳出新，而代工製造商也被迫不斷投入新資金來引進新技術，以符合客戶的要求。

雖然進軍樂器配件製造只不過是3年前的事，但是，該業務營收已從2015年的2570萬令吉，暴增1.2倍，至2016年的5660萬令吉，同時，該業務也成為了推動2017年業績成長的主力。

他相信，樂器製造業務的營業額，料在2017財政年進一步成長40%-60%，至8000萬令吉至9000萬令吉，而其營收貢獻比重，也將從去年的16%提高至20%。

他表示，在樂器製造業務中， Roland公司的訂單大約占整體約八成，其它品牌也包括卡西歐等。

「曾經在日本上市的Roland公司，目前在歐洲擁有約30%市佔率，其樂器主打專業人士市場，且品牌口碑和信譽良好。」

值得一提的是， Roland公司此前只在印尼和中國的2家廠房以聯營方式生產樂器配件，因此對於海外業務的控制權有限。

直到2014年， Roland才于大馬以獨資形式，設立海外的第3間廠房，并獲得了大馬投資發展局（ MIDA）提供的「主要樞紐」（Principal Hub）的稅務優惠和福利。

Roland今年料添新廠房

張聯強續說， Roland公司自從在大馬設廠后，已與台灣聯友成為良好的合作夥伴，前者在2014年設立首家廠房后，已在2017年初增設第2間廠房，如無意外，該公司料在2018年里添設第3座廠房。

「Roland公司已在我國做好了中長期部署，有意重點發展大馬業務，該公司發言人曾表示，將視大馬為繼日本之外第2個總部。大馬的廠房除了擁有所有股權，且政府也提供了多項津貼和獎掖，該公司料將原先于印尼和中國生產的配件，轉移到大馬生產，以降低生產成本。」

他相信， Roland公司已把大馬視為重要的生產基地，因此台灣聯友將可跟隨前者一起趁勢成長。

除了樂器配件業務料將交出佳績外，張聯強透露，作為其主要營收來源的音響業務，在2018財政年的銷售額料進一步增加。

台灣聯友在2015和2016財政年，分別撥出了2448萬令吉和1896萬令吉的資本開銷（ Capex）來添購生產設備以擴充產能。

「我們音響業務主要是製造和供應喇叭，因此產品僅屬於半製成品，交貨給客戶后，客戶自行裝配放大器（amplifier）和其他配件，才能算是製成品。」

張氏指出，該公司2018財政年將從原先的橫向擴充，改為縱向擴充。該公司將開始向客戶拿貨，從客戶手中接過裝配放大器和其他配件等工序，并直接為客戶生產和組裝一套完整的音響系統。「這樣的方式對客戶而言，不僅更有效率和節省成本，也能進一步提

高我們的營業額。」不過，新的縱向擴充賺幅料低於現有的製造業務。

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收購FPT一石多鳥

另一方面，台灣聯友曾經在2016年2月，以每股75仙或3483萬令吉的售價，悉數脫售其聯號公司艾德科技（ ACOSTEC， 7120，主板消費股）的27.78%股權。

但隨後又在去年12月7日，以1060萬令吉，向艾德科技收購台灣聯友工藝有限公司（簡稱FPT）所有股權。

張氏解釋說，當初套現艾德科技是因為後者已逐漸從音響製造業，轉型為產業發展商，而FPT的主要生產線已設在該公司的廠房內，同時也是其供應商之一，因此，收購FPT可提高台灣聯友的營運效率及妥善管理貨源，亦可精簡成本架構，對公司的獲利能力有幫助。

截至今年第3季，該公司的淨現金和易變現資產達1億6140萬令吉，或相等于每股65仙，占該公司每股凈資產（ NAPS） 1.08令吉約60%。

假設將其2017財政年首9個月12.9仙的每股淨利（ EPS）攤平估算，預估每股淨利為17.2仙，以上週五每股1.81令吉的股價扣除65仙的現金計算，實際本益比只有9倍，估值仍明顯被低估。

5年平均週息率4.9%值得一提的是，台灣聯友過去5年也拿出了淨利的54.5%至109.6%用來派發股息，因此5年平均周息率達到4.9%，具有吸引力。

雖然該公司沒有固定的派息政策，但該公司上市至今不曾間斷派發股息。

美國科技研究機構Technavio的研究預測，隨著樂器運用的科技越來越先進、與音樂有關活動日益普及和音樂家的數量不斷上升這3大因素，全球樂器的市場規模料在2021年時，達到180億美元，或相等於未來3年有8.9%的年均復合成長率。

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themagicianmerlin

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2018-01-15 15:33

tecpower

Gartner Says Worldwide Semiconductor Revenue Forecast to Grow 7.5 Percent in 2018
STAMFORD, Conn. -- January 15, 2018 -- Worldwide semiconductor revenue is forecast to total $451 billion in 2018, an increase of 7.5 percent from $419 billion in 2017, according to Gartner, Inc. This represents a near doubling of Gartner's previous estimate of 4 percent growth for 2018.
https://www.design-reuse.com/news/43381/2018-worldwide-semiconductor-revenue-forecast.html

2018-01-15 22:56

themagicianmerlin

YOU MISSED HENGYUAN? SUMATEC IS THE NEXT HENGYUAN!!!

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2018-01-16 11:23

hstha

The US semeiconductor index is super bullish today! Buy semiconductor stocks tomorrow!
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2018-01-16 23:51

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