黄金 10 年-644-120-风浪

平静的海洋，总酝酿不知名的风浪。美国四月持续平静，让想退场却又嫌股价太低的投资者有了苟且的心态。总希望股价能再高一点，再上一层楼，才离场。这种价钱，不高不低，他们是不情愿离场的。在马来西亚股市，一些公司向上冲了一阵子，力度疲乏，但是许多投资者心理一样，前头看到了希望，怎么可能止损离场？或许再等一等吧。就这样，等来了五穷六绝。

网络上看到又有人重提在五月脱售，离场观望的俗语（"Sell in May, go away"），这些俗语，在21世纪，变得有时灵有时不灵。以月份来区分旺季或淡季，已经不是资讯发达的世界所适用的了。不过，在马来西亚，开斋节过后，可能还有一个多月才到六州选举，因此，闷局可能持续下去，不适宜炒作。

观看加密货币市场，在股市兵荒马乱之际，加密货币掀起了一个小牛市，比特币一度涨破3万美元，而以太坊也站在2千美元以上，大家仿佛认同这是一个避险的市场（因为美国市场不稳，热钱无从可去1，唯有选择去中心化的加密货币）。可是，美国重新站稳，加密货币在上周经历了一次大清洗，在几乎想象不到的情况之下，价钱大跌，让冲进去的投资者亏了一大笔。这是否反映了美国市场的不确定性呢？

左看右看，马来西亚并不处于外资首选的优势，反而是新加坡成为避险的天堂。不过，新加坡的股市其实也有难言之隐，其产业信托领域近来小起大落，不再是投资者在新加坡的首选。不但如此，去年兴起的特别用途投资公司（SPAC）似乎热潮消退，投资者不再对这些公司存有许多幻想。以马来西亚几年前的SPAC的趋势，保护投资者的限制已经成为SPAC的死穴，如果一些有钱的投资者一再用其设限的漏洞来投资，SPAC要成功收购新业务的机会微乎其微，最后大多数会以清盘告终。这也就是为什么马来西亚股市已经有一段时间没有推出新的SPAC了。

幸好有这次长假，不然我的百倍回酬检讨不知道要写到什么时候。虽然大约只有16家公司，但是以前我记录的风格不一，所以检阅起来非常困难。总的来说，公司在年报上做出的贡献非常重要，一旦公司不打算在年报上回顾上市以来的表现，我们在追溯公司的历史表现就变成非常困难。还好，总算完成了。

在我的研究中，表现超出市场的大约只有25%，其中一家还趁这5年市场低迷的时刻，昂然突破100倍回酬。由于大多数公司在这五年的表现退步，我们可以比喻为失落的五年。投资周期以十年为限，从30岁投资到70岁大概只有3-4个周期，这时候如果有半个周期荒废了，是非常可惜的，尤其是马来西亚目前还找不到前进的方向，可能又再蹉跎另外一个五年！

组合回酬不过不失，微涨1.3%。

本周投资记录：

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《黄金十年》2023年 4月20日；刊号：644