被全球化边缘化中的大马，如何解读当前大马经济形势？我想，可以用当前无危机，长期不乐观来概括。

由于马幣跌跌不休，外加上希腊债务危机，美元可能升息，欧中日等国经济放缓或停滯等综合因素的作用，不少人均担心大马经济会否出现危机。马幣会贬 值，主因在于大宗商品如原油、天然气、棕油等价格不振。这是个世界性现象，许多大宗商品出口国均面对同样的挑战。从供给面看，是因为供给过剩，从需求面 看，是有效需求不足。其中，中国经济进入较低速增长的新常態，是需求不足的主因。与此同时，美国在2014年停止量化宽松，甚至有可能会在年底升息，也使 得美元走强。

除了上述外因，国內债台高筑，一马公司(1MDB)事件沸沸扬扬、政治形势趋于不稳等，也是影响经济信心的重要內因。尽管如此，应该说，假设其他条 件不变，短期內大马尚不至于出现立即与显著的经济危机。因为，整体上言，虽然大马的基本面（Fundamental）在弱化尚不至于崩溃，可却突显了这是 个被糟塌了的国家。

首先，公共债务虽然已高达国內生產总值GDP的70%（联邦政府直接债务占54%，另外有16%的政府担保债务），可也有约70%的债务为內债，而非外债。这就使得政府有较大的周旋余地。

其次是，国內储蓄率也颇高（占到2014年GDP1.070兆令吉的约30%），银行系统资本也颇充足（2014年，其存款为1164亿，而贷款为 1141亿令吉）。其三，外匯储备也有约1,000亿美元；其四是，自1998年马幣兑美元匯率从2.5令吉贬到3.9令吉后，大马的国际商品与服务账 户，便长期出现颇大的盈余，到了2014年，大宗商品在8月多以来大幅跌价后，依然有约500亿令吉的盈余。只要这个经常帐户出现盈余，就可维繫一定的信 心。

结构非多元化

整体上言，大马的经济结构与进出口结构虽非很多元化，却也不至于过度依靠单一產品。如在2014年的商品出口中（7661亿令吉），製成品便占了约77%，矿產与农產品则个別占13%与9%。

同年，6830亿令吉的进口中，中间產品如半製成品占了约60%，资本商品如机器等占了约14%，消费品则占了7.4%，余者为再出口商品或双重用 途商品。可以看出，製成品占比最高。这些基本面虽然在弱化，如预计贸易盈余会大幅收窄，可这毕竟是渐进的。这就引出了长期不乐观的判断。

首先是，大马的举债中，有较大百分比是用在非生產性方面，如近年来政府预算中，有约80%是花在相对固定的行政支出，如仅是公务员的薪酬与养老金便 占了约32%。由于担心高教失业（Educated Unemployed），也就是受过高等教育的大专生毕业即失业会引发政治不稳，政府便硬著头皮不断扩大公务员队伍，且加薪速度与幅度也快过民间部门。

与此同时，高达约9400亿令吉的家户债务中，房贷与车贷便个別占了约47%与16%，且从2010到2015年3月为止，已有约10万人破產。显见，內需也已走到內虚的地步。易言之，政府已不能像往昔那样大幅刺激消费来推动经济增长。

在推动增长的三大动力中，近10年来出口增长已失去衝力，投资虽在这几年有起色（从占GDP的约22%升到27%），可也难以为继。因为公私部门的 高债负担约束了高投资，特別是生產性投资。本来，自2009年以来的美国量宽造成了大量资金的流入与国內低利率，虽刺激了资產升值（股市与房地產等），可 资產升值所產生的財富效应（Wealth Effect）也已充份发挥；若发生逆向財富效应，后果更不堪设想。毕竟，当前国內外均充满了不確定因素，而高债务又多是非生產性的债务。

经济增长动力

经济增长的动力，本来自內需，投资与外需（出口），若这三大动力均失去动力，可以预见，增长会长期放缓。外加上出台消费税，虽可在短期內增加政府收 入，可若財富从民间转向政府，而政府又用钱不当，甚至据此而拖延了必要的改革，前景就更「钱」途无亮了。一国到了「钱」途末路，各类基本矛盾也易爆发，如 泰国近年来阶级矛盾频发，以至出现军人政府便是一例。同理，大马近年来政治日趋不稳，宗教极端主义进一步激化，也可从经济放缓与贫富两极化的角度来解读。

实则，根据《经济学人》（The Economist）的《从数字看世界》（Pocket Worldin Figures）的资料，在1990-2000年，大马的年均经济增长率为7.2%与新加坡並列全球第5名，可在2002-2012年，年均增长率已从 7.2%掉到5.1%。结果，排名也从第5掉到第53名。显见，大马是全球化的输家（Loser）而非贏家（Winner）。

何以在1990-2000年是贏家，而2002-2012年退化为输家，甚至掉入中等收入陷阱多年，而不能自拔？主因在于產业升级失败。尽管在宏观方面，大马的全球竞爭力排名不俗，可一国的宏观竞爭力，只是基础，真正的竞爭来自產业与企业。

约言之，企业才是真正的竞爭力的主体，而企业又没竞爭力，又没有有竞爭力的產品与品牌，则靠人民的素质，及企业能否尽情发挥其长处。这就涉及了人尽其才，能者能否出头，地尽其力，物尽其用，货畅其流的环境与政策。

在大马，由于权力寻租（Rent-Seeking）猖狂，不但浪费了许多生產性资源，也抑制了合理的多元竞爭与激发企业家精神及创新的潜能。此外，掌控大马经济的政联公司（GLCs）又安于传统產业，而无法发挥带动產业升级的作用，自也限制了升级。