MKH Oil Palm (East Kalimantan) Holdings Berhad (MKHOP) 作为一家新的IPO公司，为马来西亚股票市场增添了一项引人注目的投资。该公司战略性地选择了适合棕榈油种植的土地，利用东南亚的热带雨林气候。这个地区以全年高温和丰富的降雨而闻名，为油棕的生长提供了理想的条件。值得注意的是，马来西亚和印度尼西亚作为全球领先的棕榈油生产国，为全球市场贡献了超过80%，突显了该行业的强劲性和该地区在满足全球需求中的关键作用。

在这一深度分析中，我们借鉴业内专业人士的见解，深入探讨棕榈油行业的细微差别以及MKHOP在这个充满活力的领域中的定位。对于熟悉马来西亚股票市场的投资者来说，种植业并不陌生。然而，理解每个业内参与者的复杂情况，尤其是像MKHOP这样的新上市的公司，更需要进行深入的调查。

MKHOP在选择东加里曼丹作为其运营基地时展现出了战略远见。这个选择并非偶然；东加里曼丹的气候条件非常适合棕榈油种植园，确保MKHOP能够保持稳定而高质量的生产产出。这个战略位置还使MKHOP能够充分利用临近主要航运路线的物流优势，增强其出口能力和市场覆盖范围。现在，让我们更仔细地研究MKH Oil Palm（东加里曼丹）控股有限公司在种植业领域的优势。

该公司处于良好的位置，能够从印度尼西亚东加里曼丹省油棕种植的最佳条件中获益。

该公司的种植园位于东加里曼丹省，地处赤道附近，位于东南亚的热带雨林地区。该地区一直经历着持续高温和丰富降雨，非常适合油棕的种植。降雨量的减少将直接影响油棕的生长，从而影响鲜果穗的产量。因此，充足的降雨是种植业的关键因素。此外，该地区处于欧亚地震带之外，因此避免了地震等风险。

此外，所有种植油棕的地区通常都是平坦至轻微起伏，土地通常低于海拔50米。大多数海拔在15至30米之间，东部边界附近的海拔可达40米。这有助于各项操作，包括种植、维护、保养、收获和运输鲜果穗，从而提高了鲜果穗的产量。

该公司拥有的油棕都处于成熟阶段。

每棵油棕树的经济寿命为20-25年，产量在树龄结构范围内变化。在移栽之前，油棕树通常需要16-18个月的苗圃时间。在移栽到种植园后，油棕树经过3-4年的生长（青年成熟期）开始结果鲜果穗。最初，鲜果穗的重量仅为10-15公斤，逐年逐渐增加，最终稳定在20-30公斤。在10-20年（盛产期）之间，油棕树达到了产量的峰值。从第21年开始（老年期），产量逐渐下降，导致老化并最终需要重新种植。

这是MKH Oil Palm (East Kalimantan) Holdings Berhad油棕树的树龄

公司的油棕树正处于理想树龄阶段，其中大多数处于盛产期的早期或中期阶段，公司在截至2020年至2023年的财政年度分别实现了每公顷29.3吨、每公顷23.2吨和每公顷24.1吨的平均鲜果穗产量。相比之下，根据东加里曼丹省种植园办公室发布的最新可获得信息，东加里曼丹省2020年的平均鲜果穗产量为每公顷17.4吨。集团的鲜果穗产量相对较高，高于东加里曼丹省的平均鲜果穗产量。

该公司借助技术和工具更科学地管理种植园。

1. 专注于高效的种植园管理和优质的作物

利用动力独轮车、农用ATV和UTV提升鲜果穗收集效率，并最小化向棕榈油厂的交付时间。

2. 优化水源管理

在雨季期间，系统通过渠道和排水沟排放雨水。在旱季期间，公司利用渠道和排水沟储存雨水以维持土壤的湿度水平。公司使用两栖长臂挖掘机清淤种植园外的渠道。

3. 利用应用程序和无人机对种植园进行高效监控

使用“Ronda”应用程序可以实现对种植园的实时监控，并通过自动化优化运营效率。所采用的技术允许实时监控和及时决策。

4. 全天候远程管理加里曼丹地区的种植园

在马来西亚办公室进行的实时闭路电视（CCTV）监控允许监管印度尼西亚东加里曼丹的种植园。

2024年第一季度，棕榈油价格再次上涨至每吨超过4000令吉。

MKH Oil Palm (East Kalimantan) Holdings Berhad截至2023财政年度的所有收入都来自棕榈油，因此棕榈油价格的波动对公司的财务收入有重要影响。

资料来源: Trading Economics

现在让我们来看一下不同年份棕榈油的平均销售价格。从这张表中，我们可以看到尽管由于拉尼娜现象（一种气候现象）导致2021和2022财政年度产量下降，但由于价格上涨，公司成功地保持了相对较高的毛利率。相反，2023财政年度的产量较2022财政年度增长了7.18％，但由于价格下降了12.97％，最终导致毛利率大幅下降。

资料来源: Trading Economics

在2022财政年度，棕榈油价格经历了下跌，并在2023财政年度保持横盘，影响了种植业的表现。然而，在2024年第一季度的短暂时间内，棕榈油的价格便已经达到每吨4400令吉。根据公司的财务结果，我们知道当棕榈油价格超过每吨3500令吉时，公司可以轻松实现盈利。如果超过每吨4000令吉，财务的表现将非常出色。如果棕榈油价格保持在每吨4000令吉以上，并且产量保持稳定，将给公司带来巨大的利润。

本次上市所筹集的资金将积极用于业务扩张

公司的成熟种植区已达到100%，因此公司目前的首要任务是筹集资金以实现进一步扩张。根据公司披露的“资金使用情况”，我们可以了解到，筹集到的资金大约三分之一将用于扩张支出，包括扩建种植园、购置新设备等；另外三分之一将用于维持原有支出，包括现有种植园的资本支出、现有棕榈油工厂的维护/翻新等；剩余三分之一将用于其他支出，包括上市费用和贷款偿还。从资金分配情况来看，公司更加注重积极扩张现有业务，而不仅仅是维持现状。

需要注意的潜在风险:

在分析公司的优势之后，我们必须也要检查公司面临的风险。只有这样，我们才能确保投资者在可能的风险范围内做出最准确的决策。以下是公司面临的潜在风险：

公司的财务表现受到棕榈油和棕榈仁的市场价格波动的影响。

棕榈油和棕榈仁的市场价格随着国际需求和供应情况波动。East Kalimantan Plantation Office公布了2020年、2021年、2022年和2023年棕榈油和棕榈仁的最高和最低市场价格。

通过对2022和2023年度财务报告进行深入分析，我们可以发现棕榈油（CPO）价格的波动直接影响了公司的毛利率。为了缓解这种情况，公司可以考虑实施对冲策略，以确保销售价格的稳定性，从而朝着长期稳定增长的目标迈进，这也符合投资者的期望。

特定的气候可能会影响棕榈油的收成。

根据以上数据显示，公司在2021年和2022年的年度报告之间的收成并不理想，主要是由于遭遇了拉尼娜现象。拉尼娜是一种天气现象，其特征是太平洋上的温暖水被来自南美洲的强风吹向印度尼西亚，导致印度尼西亚的降雨增加。拉尼娜带来的月平均降雨量从2020财政年度的140毫米增加到2021财政年度的198毫米，并在2022财政年度进一步增加到240毫米。

尽管种植园配备了综合排水系统，将多余的雨水排到附近的湖泊，以减少洪水风险，但2021财政年度和2022财政年度的拉尼娜现象导致降雨量高于预期，部分种植园地区发生洪水，也影响了授粉，最终导致了较低的鲜果串收成。在2023财政年度，拉尼娜现象延续到了上半年，一直到2023年3月都还在持续下着大雨，直到2023年4月降雨量才开始减少。

尽管出现拉尼娜天气现象，油提取率（OER）仍然保持稳定。

油提取率（OER）是棕榈油行业的关键指标，它反映了公司从种植到将鲜果串交付到工厂的流程效率。即使油提取率相差1%，也可能对公司的盈利能力造成重大影响。由于公司的种植园位于印度尼西亚，通常实现的油提取率将高于19%，在更有利的情况下甚至可以达到24%。相比之下，马来西亚的种植园通常的提油率低于19%。这主要是由于地理差异影响了温度、阳光、降雨和土壤条件等因素，进而影响了鲜果串的质量，最终影响了油提取率。

从这些数据可以明显看出，公司的油提取率表现并未能高于平均水平，因为过去四年其油提取率并非一直高于19%。然而，公司解释称：在2021财政年度和2022财政年度，公司受到拉尼娜天气现象的影响，导致果串中的含水量增加。直到拉尼娜现象结束后的2023财政年度，油提取率才正式回到20%以上。

天气是公司无法控制的因素。MKHOP拥有优秀的管理团队，并已制定计划来增强他们的油提取率，以减轻发生在种植园中的风险。他们打算购买机械设备，以提高棕榈油压榨活动的效率。他们预测，这一举措将使油提取率从2023财政年度的20.6%提高到22.0%。如果油提取率能提高到22.0%，将直接反映在公司的盈利能力上。

横向对比种植公司

**此数据生产与 05/08/2024.

我们选择与市值相近的种植公司进行横向比较，以评估每家公司的种植业绩，无论是鲜果串产量（每公顷吨数）还是油提取率（OER %）。通过表格，我们可以看到MKHOP种植园的表现在同行业中处于领先地位，主要是由于印度尼西亚更适合油棕种植的条件，以及管理层对整个棕榈油生产过程的高效管理。从选址、种植、树木维护、收获，到将鲜果串运送到加工工厂，每个阶段都会影响最终的产量和油提取率。因此，管理层必须准确监督每个标准程序，以确保鲜果串和油的高产。

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点击阅读 IPO - MKH Oil Palm (East Kalimantan) Holdings Berhad (第一部)​

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