分析：达证券

目标价：11.00令吉

最新进展：

政府决心推动针对性补贴，能源委员会宣布，从明年1月1日起，每月用电量介于601千瓦时至1500千瓦时的家庭用户，将不再享有成本转嫁机制（ICPT）下的回扣。

对于以上最新进展，国家能源（TENAGA，5347，主板公用事业股）表示ICPT延长对其影响是中性。

行家建议：

尽管能源委员会根据ICPT机制，调整了2024年1月1日至6月30日期间的电费补贴门槛，但根据数据，西马半岛约85%用户不会受到电费调整的影响。 

因为其他类别如工商业用户，以及用电量在600千瓦时以内的家庭用户的电费仍保持不变。

我们对政府做出的调整并不感到意外，因为这已在2024年预算案中提到。

我们认为，虽然上述调整对国能的盈利影响为中性，但ICPT应收账款的持续下降，将可改善国能现金流，并可能导致更高的股息支付。

除了取消高用电量用户回扣，间接带来的应收账款下降；燃料成本下降和政府持续付款，也让国能ICPT应收账款在过去几个季度有所下降。

随着煤炭和天然气成本呈下降趋势，明年上半年的补贴总额为19亿令吉，显着低于今年下半年的52亿令吉和上半年的108亿令吉。

我们继续看好国能，维持盈利预测、目标价11令吉和“买入”评级。