分析：联昌国际投行研究

目标价：38仙

最新进展：

由于中东战事仍牵动当前情绪，成功食品（BJFOOD，5196，主板消费股）连续第三个季度亏损，2024财年末季净亏3820万2000令吉，去年同期净利1728万2000令吉。

该公司今天向马交所报备，截至6月杪的末季，营收同比下挫51.95%至1亿3056万5000令吉。

行家建议：

在剔除了3810万令吉的减值和资产冲销，成功食品在末季的核心亏损为10万令吉，远低于第三季度的3110万令吉亏损，我们认为，这主要得益于其门店整合的举措。

由于持续的抵制行动，公司在当季永久关闭了三家星巴克门店，并暂时停止了25家表现不佳的门店，计划在情绪改善后重新开业。

尽管门店整合导致末季营收下滑，但赚幅则因而有所改善。

再加上末季较少促销活动，让公司2024财年核心净亏收窄至3850万令吉，低于我们和市场预测的6400万和6200万令吉亏损。

成功食品计划在2025财年开设新门店，但我们预计，2025财年公司营收仍将收缩，主要是抵制行动的持续影响，导致销售复苏乏力，以及新旧咖啡连锁品牌竞争加剧。

但鉴于亏损和赚幅均有改善，我们将2025财年核心亏损预测减少至1700万令吉，并将2026财年净利预测上调24%。

相应地，目标价也从35仙，上调至38仙，但考虑到市场对盈利前景估值已偏高，因此维持“减持”评级。