分析：MIDF投行研究

目标价：3.08令吉

最新进展：

外汇走势不利，拖累益纳利美昌（INARI，0166，主板科技股）2025财年首季净利同比下跌71.62%，至2412万令吉。

该公司首季营业额年增1.06%，至3亿8801万令吉。

随着盈利萎缩，益纳利美昌的股息也缩水，此次仅宣布派息派息1仙，低于去年同期的2.2仙。

行家建议：

若排除外汇影响，益纳利美昌正常化盈利报7740万令吉，同比只下滑9.6%，但首季的财务表现仍低于预期，只占我们和市场全年盈利预测的21.3%和19.6%。

我们认为，高速收发器和闪存(RF)业务仍是集团核重要的业务，因它提供稳定的收入贡献。

然而，此次财务表现也反映了该业务在面对充满挑战的市场环境时更容易受影响，并冲击集团的盈利。

由于我们预计该集团2025到2027财年的营运成本将攀升，所以把期间的盈利预测下调，幅度介于3.2%至7.3%。

无论如何，益纳利美昌手持着超过20亿令吉的现金，处在一个健康水平，而这可能提高集团执行并购的计划。

综上所述，我们虽维持“中和”评级，但考虑到益纳利美昌盈利前景受冲击，其目标价也从此前的3.25令吉，下修至3.08令吉。