然而，由於公積金向來較少對外詳細解釋其運作方針，一般人對公積金的印象，可謂又熟悉又模糊，僅知道公積金是替民眾掌管退休金的機構，可對於公積金如何保障會員退休金、投資狀況等，真正瞭解的人卻不多。

為讓普羅百姓更深入瞭解公積金內部狀況，鼓勵透明文化，公積金今次一改低調作風，大方接受《投資致富》邀約，專訪其投資部副首席執行員那西爾，以期將公積金管理會員儲蓄的方式公告市場，讓人們深入瞭解退休金的去向。

保守穩健
堅守核心投資策略

作為掌管數千億令吉退休金的投資機構，公積金的任務可謂“不容有失”，除了得確保會員儲蓄被妥善利用，用於生產回酬，更得保障儲蓄金的安全和實際價值，好讓會員到了可提款年齡之際，所提取的儲蓄金高於長年存入的金額。

不過，欲讓會員儲蓄金長期戰勝通膨，保持漲勢，把儲蓄金用於投資是不二方法，可考量任何投資皆存在一定風險，公積金究竟如何管理投資風險，確保會員儲蓄金達成長期增值目的呢？

那西爾解釋，作為一家保守至上的投資機構，公積金採取的投資策略與一般基金略有不同，堅持以更保守而穩健的心態進行投資，藉此在推動資金成長之餘，亦讓會員儲蓄金獲得一定的保障。

“這麼說吧，我們有屬於自己的一套資金分配策略，一切資金調動均離不開這些核心策略，目標是透過多元化與妥當資金調動，替會員賺取穩定的長期回酬。”

50%資金投入固定收入資產

他補充，為保障會員儲蓄金的安全，公積金會把至少50%資金用於投資固定收入資產，賺取穩定定期收入，可考量固定資產回酬偏低，公積金也將很大部份資金用於投資股票，以期強化整體回酬表現，助會員戰勝通膨。

另外，為了進一步降低風險，公積金也不斷尋求多元化投資，分散投資於各個海外市場。目前，公積金共把約16%總資金用於投資海外股票，投資地點涵蓋17個主要股市，本地股市投資額則約佔總資金的25%。

“為符合公積金的求穩個性，我們永遠會將至少50%資金用於投資固定收入資產，海外股票投資上限則設定在約16至17%，同時，我們會保留一筆相當於總資金2至3%的流動資金，確保欲提款的會員在最短的時間內得償所願。”

宜守宜攻
內外基金經理操刀

據那西爾透露，公積金在股市的投資，劃分成“積極”與“保守”兩種類型，但會同時間進行兩種投資；其中分別是，保守投資一般由公積金本身自行操刀，而那些積極投資策略，則委託外部基金經理代勞。

“事實上，委託不同基金經理代為進行投資，亦是公積金的策略之一，這些人（指基金經理）都是市場專家，比我們更曉得如何投資，而且他們總偏好積極投資態度，投資目標包括許多新興成長股，我們本身則不會染指這類股票。”

那西爾亦補充說，公積金從不過問代理基金經理們的投資策略或方法，惟會向對方提出回酬目標，並以此評估基金經理表現是否達到要求。

適時套利很重要

至於公積金本身，他直言公積金僅會直接投資在一些“防守型”股項，如現金流和派息率穩定的高息股、藍籌股，惟亦會像其他基金經理般，適時採取吸納或套利策略，以達成派息任務。

“我們的策略不是永遠持有這些股票，作為退休基金，適時套利對我們而言非常重要；不過，若認為有關股票前景依然良好，我們會考慮在未來重新買進該股。”

那西爾解釋，同時進行積極和保守投資策略，有助公積金平衡股市投資風險，譬如說市況向好時，積極投資策略往往能取得更高回酬，可在市況轉弱之際，保守投資策略卻可望寫下最佳投資表現，兩種策略互相輔助，就能有效地降低投資風險，捍衛會員利益。

由於公積金委任的基金經理數量不少，加上該局本身亦經常進行股票交易，因此投資者或會留意到公積金常在同一天內同時宣佈買進和賣出某隻股票，構成“又買又賣”的趣象，令一些欲從中觀察公積金投資方向的投資者感到疑惑。

“如之前所說，我們並不會干預基金經理們的投資方針，因此有些基金經理可能因欲趁機套利而脫售一些股票，不過，另一位基金經理則因該股展望明朗而選擇買進，這是正常現象。”

市場疑慮1
過度涉足銀行股？
回報不俗

此外，市場早前浮現公積金過份曝光於本地銀行股的憂慮，因該局目前曝光在銀行領域的總金額超過500億令吉，是投資比重最高的股類；不過，那西爾反駁這種說法。

他解釋，銀行業是所有經濟體的核心部份，只要經濟持續成長，銀行業必然直接受惠，而大馬銀行業受舉世讚賞的中央銀行管制，銀行股基本面強穩，流通性和派息率亦不俗，公積金繼續投資銀行股非常合理。

“銀行股是富時綜指最大比重的成份股，其重要性可見一斑，我們在銀行股的投資，向來取得不錯的回報，國家銀行是全球最好的中央銀行之一，將大馬銀行業管理得非常妥當，我不認為我們過份曝光在銀行領域。”

他強調，公積金不可能放棄投資銀行股。

擁200股項35%乃中小型股

對於在中小資本股的投資，那西爾則說，旗下投資組合內目前擁有約200隻股項，其中就有35%乃中小型股；實際上，公積金投資中小資本股並非近期的事，而是長期以來一直有所涉獵。

“投資中小資本股，流通性是非常重要的考量因素，因公積金買賣股票總涉及頗可觀的數額，若相關股票不具備充足的流通性，我們恐難以隨心所欲地進行交易，這種情況下，我們都不會考慮參股，即使有關股票基本面和展望均非常良好。”

市場疑慮2
最愛投資產業？
調高比重

產業，似乎是公積金近年最喜愛的投資項目之一，不僅頻頻傳出大手筆收購海外產業的消息，更主導了萬眾矚目的雙溪毛糯橡膠研究院（RRI）重新發展計劃，對產業投資的雄心壯志一覽無遺。

對此，那西爾坦言公積金確實可能逐漸調高產業投資比重。

“總所週知，產業是種非常傑出的抗通膨投資項目，能夠提供不錯的回酬，所以，只要發現有潛能的投資機會，我們都會考慮。”

他以進軍英國的成功故事作例，表示公積金兩年前進軍倫敦產業市場時，英鎊匯率處於極低水平，正好營造了誘人進場機會，時至今日，該局的海外產業每年約可營造5至6%租金回酬率，加上產業價值有所上揚，投資回酬相當不錯。

不過，他也趁機澄清說，由於公積金近年陸續宣佈數項重大海外投資項目，令一些人誤以為公積金將投資重心轉到海外，實則不然，因公積金仍把80%資金用於投資在大馬市場。

投資核心仍在國內市場

“我們是大馬投資基金，一切財政義務都是按馬幣計算，何必將投資重心放在海外市場呢？雖然我們確實有將部份資金用於海外投資，可這主要是為了配合多元化風險策略，我們的投資核心，依然是國內市場。”

他補充，算入海外股票投資回酬，海外投資目前約替公積金提供7至9%年回酬率。

市場疑慮3
RRI地皮潛能？
充滿信心

談及由公積金主導的重量級城鎮發展項目——雙溪毛糯橡膠研究院重新發展計劃（RRI），那西爾更是難掩喜悅之情，深信公積金可從這項總發展值達500億令吉的項目中，替會員賺取合理回酬。

“根據計算，單是RRI擁有的2千330英畝土地的價值，就可能在12年後升值至110億至120億令吉，足以替我們賺取不俗的回報率，加上這項發展計劃獲得眾多知名發展商的參與，我們對這項產業計劃充滿信心。”

他解釋，公積金雖是透過獨資子公司Kwasa置地擁有RRI地皮，卻不是有關計劃的發展商，其發展模式是將地庫拆分成小塊，再分別邀請各路發展商前來投標，藉此釋放地庫價值，惟公積金將為RRI產業計劃提供基本建設和設施。

獲許多知名發展商參與

他透露，首階段64英畝發展地，投標起價為每平方呎300令吉，這項第一級發展項目至今獲得許多知名發展商熱烈響應。

他認為，產業計劃表現往往取決於地點和銜接能力，RRI有捷運（MRT）站、高速大道等交通設施，且地皮規模在巴生谷流域已相當罕見，潛在價值不言而喻。

“而且，我們在推介時機方面亦掌握主導權，可根據市場需求推介不同產品，即使面對市況欠佳，我們也可展延推介時間，總而言之，這是一項非常彈性且潛能良好的發展項目，我們的投資展望非常正面。”

20年料釋放500億總發展值

公積金局是在2012年耗資近23億令吉買下RRI土地，並委任Kwasa置地出任主要發展商，預計讓RRI地庫在20年內釋放500億令吉總發展值，公積金把RRI地皮切割成面積介於60至100英畝的小地皮，供不同發展使用，同時保留180英畝作為捷運用途。

市場疑慮4
轉向中小股？
價廉股美

平心而論，馬股其實還有許多業務展望良好和估值偏低的中小型股，不過，縱然有著頑強基本面支撐，可這些股項卻有著一個令所有機構投資者退避三分的共同點：欠缺流通量。

針對這現象，那西爾受詢時直言，馬股許多上市公司都是由個人投資者持有大部份股權，這些人包括企業家、家族投資者甚至投資機構，無形限制了上市公司的流通量。

他舉例說，在西方先進股市，擁有5%持股可能已足夠成為某上市公司的最大股東，這樣的持股架構，股票流通量自然較高，反觀在馬股，多數公司均是由創辦人或企業家等個人投資者直接掌控大部份股權，這無疑對流通量構成負面影響。

“若公司股本龐大那倒還好，可對那些股本原就不多的公司來說，大股東還牢牢掌控50%、60%甚至更高持股，市場還能剩多少流通量呢？這就是為甚麼，馬股中有許多股項的日均成交量只有區區數百股，甚至毫無交易。”

然而，他同時強調，“流通量”並非馬股的獨有問題，因東盟地區股市，幾乎都面臨相同問題。

採訪手記 勿輕信市場謠言   資訊氾濫的今天，市場屢會傳出一些對公積金不利的謠言，往往令許多會員感到不安，不斷擔心自己的退休金是否安全；不過，總結這次專訪，相信會員們其實過慮了。 首先，公積金的作業非常透明，一切資金調動都受到各方代表的監督，包括許多外部機構，如國行、雇員和雇主協會、財政部、甚至政黨代表，任何不合理的資金調動必然受到追究，絕不可能被揮霍殆盡。 第二，公積金掌握大量資產在手，且資產組合透明，我們可輕易瞭解公積金擁有哪些股票、產業等，只要稍微計算這些資產的價值，就知道會員們的退休金仍安安穩穩地被用於投資；說公積金沒錢，顯然與事實不符。 第三，就像上文所說，公積金的投資策略始終如一，除堅持保守投資策略，更不斷在“多元化”層面精益求精，不僅持續多元化資產種類、投資地點，亦委託多元外部基金經理代勞投資，顯然已儘量將投資風險降至最低。 總結之下，不難瞭解公積金一直在認真地管理會員儲蓄，以期某天會員退休時，擁有更多退休金來支付晚年生活；未瞭解實際狀況卻輕信市場謠言，對公積金和那些默默工作的內部職員來說，很不公平。 誠如那西爾所言：“我們自己也是公積金會員，退休金亦存在公積金內，怎可能亂來呢？”

（星洲日報／投資致富‧企業紅人館‧文：李三宇）