问：读者Leong问，我想请问，汽车股陈唱摩多（TCHONG,4405,主板消费产品服务组）的前景如何？公司有机会摆脱亏损吗？这家公司还值得投资吗？谢谢。

答：陈唱摩多2023财年净亏1亿2870万令吉，1月新推介的新车款又毫无惊喜，未来两年业绩前景被唱淡，分析员纷纷给于“落后大市”的评级，目标价低于市值，也低于52周最低。

首两个月市占率1.2%

汽车业本来就竞争剧烈，现在更有新能源车加入战场，全球汽车股表现步步为营。在大马，除了两大国产车销售第二国产车和宝腾各占45%和近20%市估率外，最受欢迎的非国产车是丰田，陈唱摩多的日产在今年首2个月的市占率只有1.2%。

大马2月新车销量年降1.1%至62,833辆。不过1至2月累计销量年增长12.8%，达128,332辆。

根据肯纳格研究看淡公司前景列指原因时表示，陈唱摩多在今年1月推介的是4年旧车款的“ALMERA”改良版的“ALMERA KURO EDITION”，相较其他对手推出吸引人的全新车款相形失色。

缺乏新车推介，让陈唱摩多在2023年在各汽车公司纷纷推新车抢市场之际，销售大跌近三分一至只有1万505辆。

不过，好消息是，干扰其产量的晶片短缺问题在2023财年下半年已经有缓解的现象。

另外，陈唱摩多的越南业务因为工厂使用率偏低，持续亏损中。该公司在去年11月开始在岘港厂装配轻卡“TQ Wuling N300P”，以将使用率从原有的不到5%，提升至20至30%。该公司也会致力于拥有独家分销权的KING长巴整装进口，整装进口广汽传祺汽车，并在未来几年生产其他品牌。

不过，肯纳格研究认为，在缺乏本地组装汽车协议以提高岘港厂使用率下，预料陈唱摩多越南业务会继续蒙受亏损。越南业务在2022年亏损840万令吉，2023年亏损扩大至4010万令吉。

陈唱摩多拥有51%，位于双文丹的太阳能光伏发电厂TC Sunergy公司已经在今年1月运营，并签有25年的电力采购协议，肯纳格认为，该厂运作需要最初成本，因此折旧费用可能很显着。

大马投行也基于3个原因对陈唱摩多前景持负面看法：

●随中国汽车进入市场后，车市的竞争日益升高；

●马币兑美元疲软持续对运营成本造成伤害，而其他汽车公司因为有日圆对冲而拥有结构上的优势；

●该公司管理层没有提供太多前景数据指引（销售目标、新车款推介、订单积压、使用率、太阳能的新能源补贴和资本开支），缺乏能见度以作出盈利预测。

陈唱摩多管理层对前景也不太乐观，根据一项汇报会上，管理层预料2024财年会更挑战，包括生活成本增加影响购车意愿、马币汇率波动和对手推出更多新车等。

虽然陈唱摩多管理层在重振计划中暗示会推介新车款以推动销售和平均售价，会目前所知的只有“ALMERA Black”，管理层表示会在即将推介其他款式时再作宣布。

不过，管理层也强调会继续在进行中的成本效益努力，包括提高使用率、改善工厂处理程序和配件的采购。

太阳能发电厂有望年收1400万

大马投行估计，今年1月投产的太阳能光伏发电厂每年有望带来1400万令吉的营收。

至于业绩前景，大马投行和肯纳格都认为，陈唱摩多中短期内无法扭转亏损局面。大马投行的估计还算比较乐观，陈唱摩多在未来3年都面对亏损，但会逐步改善， 2024财年估净亏5760万令吉，比较2023财年的1亿2870万令吉净亏显着改善， 2025财年净亏估进一步改善至3080万令吉，2026财年的净亏再减少至2470万令吉。

肯纳格研究则维持财测，估计陈唱摩多净亏改善幅比较小，2024和2025财政年预测分别净亏1亿1270万令吉和1亿零910万令吉。

肯纳格给于陈唱摩多“落后大市”评级，目标价为每股72仙，低于现有市价，继续对投资该公司持谨慎因素主要是：1.市占率只有微不足道的1%左右；2.缺乏新车款推介，反观对手却成功推出新车款；3.难以转嫁扬升的生产成本，特别是马币兑美元疲弱的情形下。

不过，肯纳格也提出潜在评级修改的利多，包括通胀缓解让消费更愿意购大件物件，诸如新车；公司推出更吸引人的新车款吸引买家和陈唱摩多可以套现土地，抑或公司股价太低带来私有化的可能性。

大马投行虽预测陈唱摩多的亏损会改善，但也维持该公司“落后大市”评级，每股目标价为80仙。该公司目标的估值比平均3年估值溢价25%。

（本栏并无作出任何股票交易的建议，一切买卖盈亏自负，在采取投资行动前，请依本身的投资条件与情况，及向你的证券经纪咨询。）

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