来到2025年，美国股市正处于紧要关头。虽然股市基本面保持强稳，但是已开始出现转弱迹象，特别是流通性与情绪指标尤为明显。

强劲美元已打击依赖美元融资的新兴市场，这不仅削弱了他们的购买力，也推高了再融资成本。加剧这个问题的是，由于将有大量美元债券将在2025年期满，这意味著各个领域会面临更沉重的再融资压力。

这将为股市造成显著影响。全球流通性减少，往往会加剧市场波动，特别是依赖稳定现金流量的风险资产。

不过，历史告诉我们，假如再融资压力危及系统稳定，中央银行可能会转向采取货币宽松政策，虽然这种干预可以短暂地舒缓市场压力，但潜在的流动性挑战仍未解除。

投资者情绪和市况，是市场涨跌的重要指标。市场情绪显然正接近泡沫化水平，因为基金经理的现金部位已降至纪录新低，这种过于自信的态度恐怕会引发市场盘整，毕竟过度乐观往往会导致风险错误定价。

令人玩味的是，对冲基金仍在减持股票，这可能会是股市大跌前最后一股推动涨潮的动力。过往数据显示，若大型机构投资者袖手旁观，股市鲜少会创下高峰。假如对冲基金增持股票，市场短期内将有望迎来涨潮，进而延缓市场波动的来袭。

尽管大市显示估值太高迹象，但仍不缺零星的投资机会，特别是保健、必需品等抗跌股，这些股票可以在市场情绪高涨之际提供相对不俗的价值与稳定。投资者买进这些股项，将有助于降低大市估值太高引发的风险。

美国经济的强韧是影响市场动态的另一个关键因素。强劲的领先指标、偏低的失业率，以及稳定的消费者开销，意味著市场短期内不太可能出现经济不景气引发的抛售卖压。

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