【明報專訊】地緣政治形勢不明朗之際，野村證券發表的報告表示，美元兌歐元及日圓將進一步偏軟。野村預期，美元整體趨勢將是下行，且持續「多年」的跌浪才剛剛開始（見圖）。野村外匯策略師Bilal Hafeez預測，歐元兌美元可能在未來幾年上漲20美仙，至1.4美元；日圓兌每美元將由目前的109水平，升至90或以下。

日圓兌美元有機會見90

野村的分析不止於計算息差對貨幣走勢的影響。息差是貨幣預測的基礎之一，投資者通常會借入低利率國家的貨幣，購入其他國家的高收益證券。以購買力平價（PPP）計算，美元兌歐元今年早前被高估了15%，現在則是歐元被高估了。PPP用以衡量國家之間的相對價格。理論上，當商品和服務的價格不同時，企業將尋求在價格較低的地區購買物品，從而令匯率較高的國家匯率下降。

貿易順差 歐元有升值壓力

此外，經常帳也是背後因素。歐元區的巨大貿易順差，為歐元兌美元帶來升值壓力。美國亦可能透過弱美元政策，改善貿易平衡。美國總統特朗普一再「出口術」指美元過強，也可能令美元偏軟。Hafeez稱，特朗普上台以來，美元兌主要貨幣顯著下滑，似乎絕非偶然。今年以來，美匯指數已下跌近10％。

（金融時報）