转载南洋商报专栏 - 特雷观点 No.7

1986-1991年日本股市经历的泡沫经济（baburu keiki）和1990-1997年东南亚的超级牛市，带来史无前例的短暂财富给小股民。当时的投资者买什么涨什么，毫不根据公司基本面做考量。一夜间投资股市致富的人非常多。可惜，好景不长，“易财易主”。随着1991和1997年的到来，各国迎来股市大崩盘，绝大部分股民血本无归。

股市周期的效应没停留在此。各国股市进入漫长的寒冬，日本也经历30年的滞胀(Lost Decades)，而曾被誉为“亚洲四小虎”的大马，则从此一蹶不振。如今的经济和股市今非昔比，也未达成2020宏愿，成为发达国家。

然而，即使我国经济多番受创，仍然有一群无名英雄持续营运、稳扎稳打，并成为经济的顶梁柱。这群无名英雄便是中小企业。

要体会中小企业的重要性，需注意以下几个关键的数据：一、我国拥有90万中小企业；二、所有企业当中，90%是中小企业；三、中小企业聘雇约占国家整体50%（730万人）的劳动力；四、中小企业对国内生产总值 （GDP）的贡献约为38%（5128亿令吉）。

疫情重创 GDP缩7%

自从去年疫情横扫全球，国家经济严重萎缩。根据马来西亚统计局的数据，2020年我国中小企业的GDP 收缩了整整7.3%，相对我国GDP和非中小企业GDP的下降幅度更大（后者分别下降5.6%和4.6%）。国家首席统计师拿督斯里莫哈末乌兹尔马希丁博士表示，“中小企业在2020年的GDP为5128 亿令吉，占马来西亚GDP总值的份额从2019年的38.9% （5335 亿令吉）减少至 38.2%。

简单解读这一系列的经济数据，我国经济最大的受害者不是财大气粗的集团，而是中小企业。自2004年以来，这也是中小企业表现首次低于国家整体以及非中小企业群体。这和以往的经济萧条不一样之处是，过去即使经济下滑，中小企业还是支撑经济复苏的能量。如今，非但中小企业无法支撑经济，更令人担忧的是其状况还比整体经济更严峻。

政策反复 杀伤力大

归根究底，这是政府政策一手导致。反复关闭各行业，选择性开放和归类（必要和非必要领域）给中小企业带来最直接的杀伤力。如今，随着疫苗接种速度提升，和经济逐步的开放，许多专家认为，明年初有可能实现健康的经济复苏。

我个人却不认同。其实，如果大家能坦然面对现况，我国经济已渐渐出现K形经济的趋势。K形经济图表显示小部分群体经历迅速复苏，而其他却面临下滑的状态。这和发达经济如美国、中国、日本等出现的情况是相同的。以白话的方式说：有钱人变得更有钱，穷人变得更穷。

如果想解决这个问题，政策制定者要知道，历史中的无名英雄，已到了需要他人援助的地步。与其希望中小企业救济国家，我们更需要政府统筹各机构，给予他们呼吸的空间，并且拟定针对性的财政政策来挽救这个群体。

最直接的方式如下：一、开放中小企业营运，加强现金流；二、放宽贷款期限，填补营运储备金；三、免除或减少纳税义务，减少支出。

自1997年亚洲金融风暴以后，我国以往的24年都在财政预算赤字下运作。国家债务和贪污腐败的问题让经济缺乏竞争力，这促使政府必须极度依赖辛勤的中小企业贡献的收入和税收来支撑国家经济。如果在这非常时期，我们再不集中资源支持中小企业，不难看见“英雄壮志未酬”的悲愤情景。

（《“Once Upon A Time In Bursa – The Money Equation”》 的作者）