危機四伏的公司有何徵兆？

沒有哪家公司能作到完美無缺，許多公司會經歷週期性危機。事實情況是，企業要麼正在擴張，要麼正在衰落，下面是一系列表明公司管理層出現問題的警示性徵兆。

拒絕接受壞消息

否認現實的公司往往會走向沒落——王安電腦實驗室(Wang Labs)就是個明證，這家文字處理機製造商不願接受如下事實：IBM的出現對其市場地位構成嚴重威脅。

更換審計師

無緣無故突然更換審計師的舉動應引起高度警覺——通常此舉意味著現任審計師不願為公司可疑的會計政策背書。會計師的工作是依據查核後的結果，對公司財務報表出具意見。會計師如果認為財務報表恰當表達公司狀況，會出具無保留意見；反之，會依情節輕重出具修正式無保留、保留或否定意見；若會計師因故無法對公司的財務報表進行查核，則會出具無法表示意見。通常，會計師在簽發意見之前必須與公司管理層溝通，當管理層不同意會計師的看法時，就可能做出更換會計師的動作。另外，公司出現舞弊嫌疑時，會計師為求自保，也可能拒絕查核，造成公司被動更換會計師。如果一個公司在虧損年度頻頻更換會計師，甚至會計師事務所，可視為財報作假的警訊之一。有關公司更換會計師的說明，可於各大財經報刊雜誌或證交所網站內公司重大訊息處察看。

如果財報總是拖延發佈，就說明有問題

不管是月度管理賬目還是年終財報，如果老是拖延發佈，那就預示著前景不妙。我記得有這麼一家公司，其月度匯總報告老是有意在董事會會議前幾小時呈送——如此一來，非執行董事就沒有時間認真審閱。

無休止的訴訟

沒完沒了地當完原告當被告的公司，通常是在想方設法掩蓋問題。馬克斯韋爾通信公司(Maxwell Communications)聘請了大量律師，整天忙著應付法院令狀，因為整個公司沆瀣一氣在作假。

病態地把精力集中在公司總部

公司應把精力放在外部、放在消費者身上，而不是整天躲在總部搞窩裡鬥。最優秀的首席執行官會花大量時間走訪各處，與一線員工在一起。

無法獲得信貸保險

如果供貨商的應收賬款得不到承保，表明進貨公司的信用風險已經很嚴重了——這樣一來，進貨公司的流動資金會被擠占，因為供貨商會希望對方用現金支付貨款。

求助太多銀行，利息支出過高

忙著到處借錢的公司很明顯已經窮途末路——而高昂的融資費用清楚地表明，銀行因所放貸款風險更大，所以需要得到更高的補償。

戰略混亂

董事會無法解釋公司的舉措、且所作所為前後矛盾——忽買忽賣、隨意僱傭與解僱員工——是由領導層優柔寡斷所致，這樣的公司前景堪憂。

推諉成風

自己決策失誤卻一再歸咎於天氣、政府與銀行的老闆，實在不怎麼樣。能力超眾的老闆知道大環境總會存在不利自己之處。

融資總是有去無回

宣稱贏利、卻老是融資的公司應引起懷疑。雖然利潤在增長，但仍一次接一次進行融資和借貸，這表明公司流動資金管理不善以及（或者）在誇大贏利。

信任騙局

倘若公司老是忽悠消費者，消費者就會背叛公司，銷售額會一蹶不振。在當今的競爭性社會中，公司不可能靠提供劣質產品或服務長期生存下去。如果常識告訴你，某家公司的整套產品是劣質的便宜貨，那麼馬上避開該公司。

高管大肆劫掠公司財產

儘管公司舉步維艱、面臨諸多挑戰，但管理層仍我行我素支取高薪、派發獎金、津貼、紅利和向董事提供貸款，那麼應趕快與這樣的公司劃清界限。公司的利益應先於個人的發財致富。大股東或董監事等內部人常濫用決策權，利用關聯交易等方式侵佔公司資金作為非營業之用。內部人用公司的名義籌資，資金成本及其他財務風險卻由公司承擔，這種情況對公司的財務狀況影響深遠，必然會損害一般投資大眾的權益。

公司高管逃遁

公司高管——尤其是財務總監——出走，可能意味著老鼠已經開始逃離行將沉沒的船。

出售最優質資產

行將就木的公司會出售最優質資產，只為變現保命。這通常是公司拚死一搏的招數。

董事拋售股票

董監事是公司重要的決策者，對於公司的經營狀況最為清楚，所以他們對公司的持股比率常被視為一個重要的參考指標。當這些內部人開始大量拋售持股時，說明他們可能認為股價已經超過公司該有的價值。

注意股價「利多下跌」的警訊

所謂「利多下跌」，是指在有利潤增加的消息的情況下，股價卻並沒有上漲，反而出現與趨勢相反的滑落。這其中很有可能是公司本身隱藏某些隱蔽的問題。投資人應特別注意股價下跌背後所隱藏的負面消息，以避免地雷股爆發所造成的巨額虧損。  

頻繁更換高層經理人或敏感職位幹部的警訊

高層經理人是公司的重要資產，學術研究顯示，公司頻繁更換高層經理人隱含著負面信息。除更換高層經理人外，更換相關敏感職位也是一個警訊。這類敏感性職位，比如董事長秘書等，是最能瞭解公司實際狀況的關鍵人物，如果是被迫換人，或許隱含著一些不為人知的問題，投資人應詳加查證。

集團企業內複雜的相互擔保借款、質押等行為的警訊

集團企業（或稱關係企業）是指若干法律上獨立的企業，因為某些特殊關係而結合的企業體，而特殊關係包含彼此持股，或是多家企業的董監事為同一人等。

雖然集團間的各企業擁有獨立的法人資格，但就企業經營上，經營者往往將集團視為一個整體，追求整體性的利益，因此可能會犧牲集團中部分企業的利益，以成就其他企業的利益。較常見的手法包括集團間企業相互擔保以達成借款的目的，或是彼此銷貨以求美化報表等。

如果頻繁地質押、借款，投資人應能看出公司對於資金的取得存在極大的壓力，只能以頻繁質押所持股權以維持其對資金的獲取。

損益項目中非營業利潤百分比大幅上升的警訊

損益的組成項目眾多，比如營業收入、營業成本、營業費用、營業外收支等等，由於管理階層可以通過會計政策的變更來操縱損益的認列，因此投資人在檢視損益項目時，不應僅看最終結果的「營業淨利」，還需注意其損益內容。而當損益有重大變動時，投資人也應瞭解變動的原因，若其中多源自於管理階層可控制的項目，這就是財務報表帶給投資人的警訊之一。

如果投資者只考慮利潤總額數，而忽視了其利潤總額的構成，就無法取得財務報表本身提供的警訊。投資人可以通過分析該公司淨利組成項目，或是通過該公司突如其來會計政策的改變，瞭解其損益暴增暴跌的原因，及時採取措施，保護自己的利益。

注意應收賬款、存貨、固定資產異常變動的警訊

當一家公司有舞弊的傾向時，通常不會僅針對一個財務報表科目進行，而是同時操縱多個科目，所以當投資人發現一家公司財務報表上多個科目呈現較異常的走勢時，就應該引起投資者的注意。財務報表造假大多會在三個科目體現，包括應收賬款、存貨及固定資產。  

具有批判能力的新聞媒體對問題公司質疑的警訊

新聞媒體較一般股民具有專業知識，比較容易察覺公司舞弊的狀況，許多弊案爆發前已有媒體提出批判報道，即使是美國的安然案也是如此。因此，當具有批判能力的媒體報道相關質疑時，投資人應詳加參考。