This article first appeared in Investips.my Blog & Facebook, on July 7, 2018.

之前阿笔曾分享过如何了解Input cost 来对上市公司做工课 (Muda Holding) 。 http://investips.my/?q=content/%E9%98%BF%E7%AC%94%E8%B0%88%E8%82%A1%E7%B3%BB%E5%88%9719-%E6%B5%85%E8%B0%88muda-%E6%8A%8A%E5%9E%83%E5%9C%BE%E5%8F%98%E9%BB%84%E9%87%91

SCGM是一家生产thermo-vacuum form plastic 的公司。该公司产品主要用于包装食品和电子产品。 近期该公司股价从RM3.00下跌到RM1.32左右，因所公布季报，盈利不理想。在最新季报(Q42018)里有提到盈利下滑的原因:

1. Higher resin prices (input cost)
2. Higher finance cost
3. Higher depreciation charges
4. Higher labour cost
5. Foreign exchange loss

SCGM的新厂刚建成所以depreciation会有所提高，又因借钱建厂所以finance cost也有所增加。综观以上因素，阿笔认为higher resin prices (input cost)才是主因。

 该公司产品制造必需使用到plastic resin，而plastic resin价格会跟随国际油价有关。近期，油价突破USD $60，大大提升plastic resin价钱导致SCGM生产成本提高许多。

 那么是否SCGM能转嫁生产成本？

Plastic resin价格提高导致所有thermo-vacuum form plastic生产商面对成本问题而不是只有SCGM的问题。再次，SCGM包装盒只占其食品客顾生产成本不大。

例如，一位经营经济饭的小贩（假设net profin margin 20%因Old Town都大约12-15%。一个lunch box成本大约RM0.20。一碟经济饭假如卖RM8。Lunch box如上涨Rm0.05(0.05/0.2x100%=25%)对其整体盈利Rm1.60影响不大(0.05/1.60x100%=3%)。

Annual report 2017, page 19.

IPO document, page 21

IPO document, page 234

所以，阿笔认为SCGM有能力把部分成本转嫁给顾客。

如果，SCGM可以成功把成本转嫁给顾客，未来盈利率应会有所提升。

风险

新厂执行风险

环保意识减弱

催化剂:

1. New kulai factory (sengkang) 巳经完成。预计Dec 2018开始投入运营。（生产量将从36M Kg/year提升到62.6M Kg/year）这新厂预计花费大约RM125M（差不多是一半目前SCGM市值）
2.  新厂新机器，有助于降低成本，提高生产效率。
3. 环保意识提升，一些州属禁止使用polystyrene为食物包装，预计这会提升该公司产品需求。

SCGM, RM1.31/share, 市值RM253M， p/e: 15, ROE 9.7% , NTA: RM0.868/share Dividend yield: 4.58%

注:阿笔个人持有该公司股份，但并非该公司董事，顾问或员工。以上投资分析，纯属阿笔个人意见和观点。任何人因看此文章而造成任何投资损失，阿笔恕不负责。

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