今天，包装塑料业之一的老二通源 Tguan 公布了FY17Q4的成绩单。 Revenue 依然高涨受惠于较高的出口需求 (PVC food wrap & Stretch film)。

然而，受到原料价格上升, F&B division loss与马币再一度硬起来的冲击之下，PBT margin 从FY16Q4 的 9.40% 大跌至 FY17Q4 的 0.46%。 而 PBT 也因此大幅度下滑 95%, 从 FY16Q4 的 18.4m 暴跌至 FY17Q4 的 0.96m。

看来原料价格的上升幅度 (% growth cost of sale) 远远把营业额的高涨狠甩 (% growth in revenue)，以致利好被利空所掩盖，大大地影响了公司的税前盈利 (PBT)。

《The Sunset or Sunrise of Plastic Packaging Industry》
 

公司的扩展计划需要更多的时间去酝酿，通源 Tguan 的股东们也必须更加地修炼个人的耐心与提升个人的持股能力。

希望公司的管理层在拓展的同时会把原料价格上升的冲击，还有马币再一度硬起来的利空降至最低点。

这需要依靠公司管理层的智慧去营造出一套合适又有效的 policy 去执行，提升 cost efficiency，减低 FOREX impact 的冲击。

因为投资者是很现实的，在营业额与税前盈利攀高时拥抱，而暴跌的时候却拱手割爱，这就是投资世界里最残酷的开花结果。

只有少数的大鲨鱼如 Morgan Stanley 会一直不断地买进一家逐年亏钱的公司股份，前景不明朗的公司作为投资。 也许大鲨鱼看见远方有一片未开发的新大陆也不一定，这只能怪一直在果园耕种播种的小伙眼光的浅见与狭窄 XD。

在 Revenue double digit growth 的同时，我们必须摸一摸内心，问一问自己到底一家公司的 revenue double digit growth 是不是等于 PBT double digit growth？？

若是cost of sale的上升幅度 大大大于Revenue的增加幅度，那么additional COS是否可以转嫁给 customer？？ PBT margin是不是可以保持透过 cost efficiency & higher sales price？？

家私股与包装股毕竟与手套股不能相提并论，因为手套用于工厂与医疗业，受惠于医疗业的发达与未来大趋势。 而家私这昂贵的消费品，又不是每年都会换一次，而包装这 profit margin 超低的行业，在拓展迎合需求的同时，能不能一直保持稳定上扬的营业额，改善中的 PBT margin 始终是一个大问好？？？？

当 % growth in COS > % growth in revenue，< PBT margin，< PBT，< EPS。

我们可以透过一家公司的基本面中的趋势分析 (VIP by bluefun - bluefun's score automated template)，善用企业资讯，企业季度业绩，收集资料，做功课研究行业的趋势 (opportunity & cost)，去推算一家公司未来的潜在价值 (hidden value)。

投资的世界非常奇妙好玩，往往在我们琢磨沉思一番之后，会领悟出一套合适自己的投资策略与方法，悟出未来的投资大趋势，把投资风险降至最低点，投资于那些盈利能见度较高，盈利稳定上扬的公司，利好多过利空的行业。

细心多一些，付出多一点，进步多一点，灵感就会欢迎光临

付出多一些，才对得起自己投资的血汗钱。

播种多一些，努力去细心呵护投资的股份。

耐心播种与耕种的小伙子
27.02.2018