密集数据考验市场预期

• 周二：美国10月JOLTs职位空缺，揭示劳动力市场紧张程度；
• 周三：11月ADP就业人数、ISM非制造业PMI，反映经济活动与就业变化；
• 周四：美联储经济状况褐皮书与鲍威尔讲话，初请失业金人数可衡量劳动力市场疲软信号；
• 周五：11月非农就业数据与失业率，这将直接影响市场对美联储政策路径的预期。

1. 实际利率逐步回升

   黄金价格的走势与实际利率密切相关。当实际利率下降（如通胀攀升或货币政策宽松时），黄金价格往往受到支撑；反之，实际利率回升则对黄金构成压力。目前，通胀下降速度快于名义利率调整，实际利率呈现筑底反弹的态势，对黄金短线形成一定压制。

   

2. 美元汇率或迎来转折点

   美元指数近期反弹，但其上涨势头已显疲态。市场逐步定价美国经济的“软着陆”预期，但随着技术指标接近超买区域，美元可能出现潜在的顶部信号。美元若转弱，黄金价格有望获得喘息机会。

二、中长期驱动因素

1. 宽松预期增强，提振黄金中长期表现

   最新Fedwatch数据显示，市场对2024年降息的预期显著上升。本周数据显示降息100个基点的概率为76.2%，较上周显著提高。这一趋势为黄金提供了中长期的支撑。

2. 全球央行持续增持黄金储备

   近年来，以金砖国家为代表的新兴市场央行不断增持黄金储备，用以分散外汇储备风险。观察数据显示，金砖四国的黄金储备年均增长率达4.1%，这一趋势体现了去美元化的中长期逻辑，成为黄金需求的强力支柱。

技术面解读：震荡中的潜在方向

周线观察：多头格局暂缓

日线解析：关键区间与波动率缩减

黄金近期跌破自2023年5月以来的上行趋势线，波动性明显下降。历史数据显示，当波动率收窄后，市场通常会经历短线下探至区间底部的假突破行情，随后再度向上发力。然而，上一次类似行情却出现了“真跌破”，价格一路下行300美元。因此，需警惕真伪突破信号。

目前，2605-2620美元区间成为短期的关键支撑与观察点。

操作策略：顺势布局，谨慎应对非农冲击

短线建议：

关注支撑区间的突破方向

• 真跌破确认：若价格有效跌破2605美元，可顺势布局空单，目标看向2575-2585美元。
• 假跌破反弹：若支撑有效，建议在2605-2620美元区间布局多单，目标可看向2650美元以上。

中长期建议：

中期可关注实际利率与美元走势的联动，伺机进行多头布局。长期则建议逢低吸纳黄金，以对冲未来潜在的宽松政策带来的货币贬值风险。

总结：黄金波动加剧，非农后或迎方向选择

黄金市场在本周迎来方向抉择的重要时刻，特别是非农数据与美联储官员讲话可能成为行情催化剂。在2605-2620美元区间内，市场可能出现多空剧烈争夺。投资者需密切关注基本面数据与技术面信号，灵活调整策略，争取在震荡行情中把握最优交易机会。