资本投资（ICAP）的基金经理陈鼎武最近频频露面，为将要到来的投资人日造势。

诚然，投资人日为期两天，诸多节目，不过，资本投资的股东们应该更注意公司的股东大会，因为，今年是资本投资的第10次股东会议。

一家公司上市十年，不是容易的事，执行长通常会带我们回顾过去十年，公司经历多少风雨；然后再瞻望未来十年，公司如何走下去。

资本投资虽是一项上市的封闭型基金，但走到了十年，似乎也该做过小结，叙述公司十年大事，以及未来十年（或者五年）如何奏效去。

跟据公司年报，基金的净资产成长了208%，或者是年均回酬14.2%，基金总资产从1.4亿令吉成长至目前的3.4亿令吉，是马股市中少见的上佳表现。

基金净值虽然增长，近期陈鼎武对市场的展望日趋保守，因此，基金的现金水平也日益增加。在撰写致股东信时，公司手持2.4亿现金，即70.6%的基金净值是现金。

马股估价过高

这代表了什么？这代表陈老认为大马股市的股票普遍上估价过高，找不到什么便宜货购买，因此逢（超）高卖出，等待低价再买进；手上的现金也随之越来越多。

这引来一些股东的诟病，认为资本投资没能好好善用公司资源，坐拥毫无表现的现金。

陈鼎武在信中隐喻老子的“无为而治”，说道“要什么都不做才是最难的”，一般小股民，大概不能理解他的弦外之音。

他很强调纪律和耐心，但是，市场太多没纪律和没耐心的投资者了（不然，也标榜不出陈氏投资师傅的风范）。

陈老对价值投资的理解已是一代宗师的境界，难免有些恃才傲物，但是对一些目光如豆的散户畅言基本投资法，宛如对牛弹琴，再被一些投机者出言刁难，想不动气也很困难。

毕竟，作为一家上市的基金，不可能限定股东们必须和基金经理同一见识，更不可能让股东大会变成一言堂。

有人的地方，就有江湖；有江湖的地方，就风波不断。

陈鼎武不看好全球股市

陈鼎武还管理另两项全球基金，一为i-资本环球基金（iCGF），于2007年7月推出，至今基金成长44%，或年平均率5.21%，目前持有现金约33.5%，基金规模约5000万美元。

另一是i-资本国际价值基金（iCIVF），于2009年7月推出，至今基金回酬46.4%，或年平均率7.65%，目前持有现金45.5%，基金规模约3000万澳元。

从三个基金看来，还是国内的资本投资规模最大，表现最好，投资者没甚么好埋怨的。

观察陈老的投资策略，似是很不看好全球股市，这点在他的一些专访中也清楚点出。

有好事之人就半褒半贬的评之为“投资最重要的，不是赚多少钱，而是如何不输钱”，语气蛮像股神巴菲特的。

针对这一点，陈老甚至在信中做了个股市大跌之后反弹的简单示范，但我们相信这番解说收效不大。

不同意陈老看法的人，在解析问题的起点根本不一样。

陈老是基于“万一市场跌”或“市场一定会跌”，而决定“那我要怎么应对？”；与他意见相左的人是基于“万一市场不跌”，“你会被抛离多远”来假设。两者是对平行线，不可能有交叉而激起火花。

如果陈鼎武准确预测下一个股灾在5年内发生及结束，那么，以资本投资2008年至2013年的表现（成长两倍），股东可以享受下一个丰收期。

但是，如果5年内股市的下挫机率并不如他所预料，那么资本投资在它首阶段（15年）结束时，年回酬率会按年下滑，市价对净值的折价可能持续扩大，结果引起投资者强烈赎回的意愿，届时要进入下一个周期，可能没那么容易。