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MSM 合理价钱估算
MSM Malaysia Holdings Bhd的强劲出口量可能会持续到2021年，越南有望成为其他现有出口市场的主要贡献者。
该公司表示，到2020年，MSM的出口销量同比增长170％至4.68亿令吉，这得益于更高的吨位272,000吨（同比增长226％）。
MSM的目标是到2021年实现35万吨的出口销售，目前已确人了目标销量的65％（22万吨）。
该集团还锁定了出口糖每吨140-145美元的赚益，该价格迄今已上涨了10％。
“泰国和巴西等主要生产国的供应紧张，与中国等主要消费国的需求增加同时，预计将在短期内使糖价上涨。”
由于约80％的生产成本来自原糖，该公司将更新的采购策略让MSM维持未来良好利润的关键。
到2021年，MSM已将其原糖需求量（批发）的85％进行了对冲，每磅价格为0.13-0.14美元（2020年：0.13美元）。
预计MSM Gross Profit 在2021年至2023年的平均为10％，高于过去三年的平均6％。
该公司表示，到2020年，MSM的出口销量同比增长170％至4.68亿令吉，这得益于更高的吨位272,000吨（同比增长226％）。
MSM的目标是到2021年实现35万吨的出口销售，目前已确人了目标销量的65％（22万吨）。
该集团还锁定了出口糖每吨140-145美元的赚益，该价格迄今已上涨了10％。
“泰国和巴西等主要生产国的供应紧张，与中国等主要消费国的需求增加同时，预计将在短期内使糖价上涨。”
由于约80％的生产成本来自原糖，该公司将更新的采购策略让MSM维持未来良好利润的关键。
到2021年，MSM已将其原糖需求量（批发）的85％进行了对冲，每磅价格为0.13-0.14美元（2020年：0.13美元）。
预计MSM Gross Profit 在2021年至2023年的平均为10％，高于过去三年的平均6％。
根据价格和成本预测，在对公司进行研究和了解后，我们整理出3个指标作为指导和做出假设，以下是fair value的计算：
a) 综合产品ASP: RM2.18
b) 原糖价格成本: RM1.37 – AFFIN 预估为USD15sen per lbs ，而MSM已将原糖价格设定在 USD13sen to 14sen per lbs之间进行对冲。
a）总生产成本：RM1.71
b）年产量为1.09m MT vs 年总产能为2.25m MT
计算：
- Gross Profit : RM2.18 – RM1.71 = RM0.47 per kg
- : RM0.47 x 1,090,000 MT
- : RM512m (减去行政成本)
- 行政与营销成本预计将近RM100m（根据年报）
- 预估PBT : RM512m - RM 100m : RM 412m
- 预估PAT : RM312m per annum
- 预估EPS : 11sen per quarter
- 假设 EPS ：每年 40sen
消费产品的历史（historical）PE 通常在15倍到20倍之间。长期来看，假如我们设5倍到10倍的折现（discounted）PE中，其fair value将介于RM2.00 to RM4.00。 我们根据中长期的PE，即7倍计算，则得出RM2.80。
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