伊斯兰金融，包括一系列符合伊斯兰律法（称为『Shariah』）的产品及服务，是金融服务行业内一个迅速发展的领域。自1990年代以来，伊斯兰金融已经由专注于符合伊斯兰律法的商业银行及项目融资，扩展至符合伊斯兰律法的股票基金和房地产基金，并由1990年代初开始，加入流动资金管理工具及固定收益工具（称为『Sukuk』）。

『Sukuk』是阿拉伯文字『Sak』的复数，字面翻译为所有权证书，即伊斯兰债劵。

作为金融证书，伊斯兰债劵的结构主要为遵守不得收取或支付利息（或『Riba』）的伊斯兰禁令。

伊斯兰金融的基本原则规定，交易中不得涉及利息，不得存在合约漏洞（即所有合约安排须具透明度、令各方明确无疑、不存在不公平的惩罚性条款并有适当的一致利益），亦不得涉及不道德业务。

实际而言，这些原则意味著伊斯兰债劵在若干主要方面有别于传统债劵。例如，利息禁令要求伊斯兰债劵不能如传统债劵一样支付利息。相反，根据其结构，伊斯兰债劵的票息，实际上是其持有人所获得的租凭收入、租金或利润。

此外，与传统债劵不同的是，本金于到期时不获发行人保障。然而，第三方（或某些情况下，发行人）另外作出的收购，令伊斯兰债劵持有人对将可全额收回本金感到放心。这是无需透过贷款下实现保本的一个重要方法。

由于具备固定收益特征，证劵并可于流动性高的二级市场自由买卖，伊斯兰债劵的发展被认为能大大缓解对伊斯兰金融持续增长所面临的结构性挑战。

虽然伊斯兰债劵于1990年代早段首次被重新引入马来西亚，但首批现代伊斯兰债劵却于本世纪初才在东南亚及海湾合作委员会国家发行。巴林于2001年将Sukuk al-salam 及Sukuk al-Ijara工具引入伊斯兰市场，而马来西亚则于2002年6月份率先推出环球性Sukuk al-Ijara.

尽管发行量增加，但收益相对较高而风险相对较低的投资产品供应，远远未能满足投资者的需求。

这些需求来自伊斯兰金融机构、基金管理公司及高净值人士，反映伊斯兰银行业迅速发展，以及市场对符合伊斯兰律法且可靠的流动性证劵的需求持续增长。

东南亚及中东主要企业以及环球金融机构等潜在的发行人正争相迎合上述需求。穆斯林国家的发行人通常是银行、主权国家及主权担保机构。

虽然近年来发行人已显著向多元化发展，但直至最近，发行所得的资金主要倾向投入与基建相关的项目。伊斯兰金融产品亦出现明显的全球化及向传统以外的地区扩张的趋势。

对于国际发言人而言，伊斯兰债劵用作增加资金来源并提高其于穆斯林世界的知名度，而非穆斯林政府则希望加速发展潜在利润丰厚的国内伊斯兰金融行业。

市场参与者

伊斯兰金融业仍非常分散，一些估计显示，目前约有500间金融机构（如零售银行、投资银行及资产管理公司）在超过80个国家提供伊斯兰金融产品。

只有极少数伊斯兰资产管理公司拥有环球业务，而拥有环球业务的公司通常只能提供小部分产品。

伊斯兰金融产品正迅速发展，但主要局限于股票及房地产直至伊斯兰债劵的出现。

然而，随著穆斯林及非穆斯林世界出现愈来愈多的私人银行投资者，更需要建立成熟的市场及扩展其投资范围。

因此，在零售基金管理上具备优良的国际声誉且拥有管理符合伊斯兰律法机构性基金经验的资产管理公司，正好填补这符合伊斯兰律法的固定收益产品市场的空缺。

2012年1月份，Franklin Templeton GSC Asset Management 获大马证监会（SC）发出执照，允许其参与受监管的伊斯兰基金管理。

在中东，富兰克林邓普顿投资已于2000年开始涉足符合伊斯兰律法的资产管理业务。

自2008年以来，富兰克林邓普顿已于亚洲获得符合伊斯兰律法的股票委托，并一直管理多项环球性伊斯兰债劵委托。

邓普顿新兴市场团队

DR MARK MOBIUS

DR MARK MOBIUS 邓普顿专栏 系列（一）

http://www.leinvest.com/ch/local-asset-management-investment-upsurge-of-islamic-bonds-market.html#.UTchZRz-HZE