2014年6月30日

综合指数是全球最早在2008/2009年金融危机中恢復成长的市场。

今年上半年，综合指数的涨幅大约只有0.8%，是2008年以来，表现最差的上半年表现。

自2008年10月以来，股市共上涨127%，也是摩根史丹利所有国家世界指数成份国家当中，上涨週期延续最久的一个国家。

缺乏吸引力

高家庭债务，股市估值超越过去5年平均水平，以及企业的低盈利成长前景，让大马股市相对其他市场，显得並不具吸引力。

《彭博社》报导，虽然僱员公积金局继续扶持本地股市，不过，一些国际大型基金经理，如三星资產管理，黑石则更倾向泰国及中国股市。

负责管理三星东盟股市基金的亚伦理察森接受《彭博社》电话访问时指出，大马股市估值偏高，成长潜能则受到高家庭债务水平所局限。

大马牛市已持续了2067天，这里的牛市泛指至少20%的涨幅，並在这期间內没有出现相应的调整，这比较標准与普尔500指数，自2009年3月开始的牛市，持续的1936天期限更长，標普当时的涨幅约为190%。

驻香港的麦格里投资管理公司基金经理森姆李康乐指出，「如果你尚未持有马股，如今才打算进场参与这盛宴，或许你来得晚了一些，市场的价值已经不多。」

吉隆坡综合指数今日闭市起1.78点，或0.09%，收在1882.71点。

债务水平走高，而明年將实施的消费税预计將对消费信心带来衝击。

据2013年国家银行年报，至去年底，大马家庭债务对国內生產总值，达到86.8%水平，在2002年，家庭债务仅相等於国內生產总值的57%。

政府將在2015年4月推行消费税，初期税率为6%，这是针对政府在1998年来持续面对財务赤字所採取的措施，以便提高政府收入。

在至12月31日止的季度，大马经济研究院的消费情绪指数，下跌至2009年3月以来的最低水平。

牛津经济有限公司在6月2日的一份报告中指出，大马是亚洲国家当中对外因素最脆弱的经济体。

大马债务对国內生產总值比率是54.6%，在13个亚洲新兴经济体当中，排名仅在斯里兰卡之后，与巴基斯坦並列第2名。

公积金局支撑

新加坡美银美林的经济学家蔡学敏指出，大马股市接下来预料將会显得缓滯。

高债务水平將压制產业市场及消费开销。安本资產管理则指出，马股仍会继续获得僱员公积金局的支撑。

僱员公积金局上个月透露，今年首季投资收入增长58%，达到88亿3000万令吉，主要是因为股票投资收益带动。该公司43%资金投资在股票市场。

黑石：马股欠吸引力

安本资產管理董事经理杰勒指出，大马市场仍有充裕的游资，国內人口的年龄结构及在人民存入退休储蓄机构，如僱员公积金局的固定储蓄，让相关的基金必须作出適当的投资，以赚取一定的回报，这也为股市带来一定的支撑。

大马企业的盈利成长预计將会继续落后其他新兴市场。综合指数企业盈利在未来12个月，预计將成长5%，MSCI新兴市场指数企业盈利则预计將会有21%的成长。

大马股市的本益比达到16倍水平，而发展中国家的股市本益比则处於11倍。

杰勒担心的是，目前本益比及价格对账面值显著高於18个月前水平，同时，盈利前景则没有明显的改善，这似乎不是进场的好时机。

JP摩根大通在6月19日將马股的投资评级，从「中和」下调至「减持」，並將2014及2015年盈利预测成长预期调低，因它认为消费驱动的领域前景並不乐观。

黑石基金经理安德鲁则指出，发展中国家今年初的涨势，也让马股显得不具吸引力。他指出，投资者一般认为，马股是抗跌性强的市场，在整体市场下跌的时，不会有太大波动，不过，在整体市场走高时，却通常会垫底。

这家全球最大基金在马股的投资不多，安德鲁表示，当亚洲市场及新兴市场均走高的时候，马股通常会「落后大市」，就如目前的情况一样。