假設有一種賭博遊戲，是賭輪盤，
輪盤上有從0到36，
一共37個格子，
玩家可以選 0~36任何的格子押賭注，


每個格子，押中了賠率是 36倍。
換句話說，
玩家每投入 37元，莊家就會贏1元 。

(當37個格子每格都押1元，莊家最後會贏到1元)

假如遇到的都是非專業賭客，
長期而言，
莊家和玩家的優勢，是  19 比 18 ，
莊家稍占優勢，

所有賭場都是靠這種優勢在獲利。


當沒有 運氣 問題時
這遊戲對莊家來說，就是一種「投資」


投資 代表預期能很「安全」的得到報酬
投機 代表存在風險、不確定性

當「運氣」成分很重，「投資分析」就沒有意義

乍看之下，莊家長期來說，每37元能穩定獲利 1元。
但這種「穩定」只在一種情況發生：

除非賭客每次都很「平均」的在輪盤上每個位置下注，
莊家才可能穩定的獲利，

舉例來說，
來了37個賭客，每人各在 1個數字上押了 1元。
這局結束後，
莊家等於保證獲利 1元。(有位賭客贏了36元，但莊家收了37元)


有時候，投資人以為自己是靠 "分析" 在獲利，其實是靠 "運氣"

萬一賭客沒這麼做，
他把所有錢全押在輪盤的某 1個數字上，

那 19比18 的優勢就完全沒有意義，
純粹是比運氣，
看賭客會是大獲全勝，或一無所獲。

這時不確定性大大的提升，
「投資」就變成了「投機」。

當運氣成分很重，再多的投資分析都沒有意義

當「運氣」主導一切時，
投資分析算出優勢是 19 比 18，也只是數學上的作用，
假如運氣好，
這 19比18的優勢會發會作用，
長期來說多贏一點，

但如果常常有賭客拿 1億元 (或很高的金額)只押在某個數字上，
19比18的優勢就完全沒意義，

你只能靠運氣 -- 祈禱他不要押中。

就像許多投資人，
常常在祈禱自己的股票大漲，或不要大跌一樣。

如何不讓「運氣」主導 投資分析結果？

運氣一定存在，
但想靠 投資分析 獲利，
就像賭場的莊家一樣，運氣 的影響力 必須越小越好。

賭場會用以下幾種方式，降低運氣的影響，
營造讓每個賭客"平均下注"的情境：

1. 限制每桌的下注上限
2. 讓夠多的人進入賭場，確保他們"平均"的下注
3. 同一個賭客，讓他留在賭場裡越久越好
4. 揪出會計算和作弊的專業的賭客，再也不讓他們進門
5. 提高莊家優勢的比例
...

這樣能完全消除運氣影響嗎?

不行，但也夠了，
用在投資股票上也一樣，

即使做完分析，
運氣其實佔的比例，仍比我們想像的還高。

以投資股票為例，以下4個方法，可以降低運氣的影響：

原理和賭場的方法一樣

1. 不在單一個方法或單一筆投資上，投入過高的金額
2. 將同樣的方法，適度分散到幾個投資標的上
3. 長線投資，不短線操作。因為時間越短，市場走勢越傾向隨機
4. 不買流動性太差，或是被特定主力、公司派操控的股票
5. 不投入潛在獲利很高、但風險也很高的股票
6. 提高投資分析的優勢程度


相反的，
短線操作、資金集中、不分散風險，
其實就是在 投機，

投機 並不是壞事
但 投資分析，通常對 投機 幫助不大

在投機時，勝負通常是55波，
靠著分析最多變成64波，運氣成分還是很重。
想從事投機，
我認為至少要將優勢擴大到7比3甚至8比2，

這種優勢很難尋找，
而且也要盡可能降低運氣的影響 ，
分析的結果才真的有價值。


(賭輪盤案例節錄自：《證券分析》P.99)