Hup Seng， 相信很多人都知道它是什么公司， 不懂的话， 喝 Milo一定要配的那个兵兵较较饼， Hup Seng 就是那块饼干的公司。 公司另外还特别推出In-Comix咖啡来给你配饼干， 占比不过目前这个咖啡对业绩贡献不大。过往， Hup  Seng 在派息这方面， 非常大方， 也因为这样， Hup Seng 从仙股公司慢慢爬到成为现在块多钱的公司， 所以对于投资者来说， 这间公司是可以纳入自己的投资组合之一。但是公司最近的三个季度报告显示， 盈利都有下滑， 而且股息的话，对比去年明显少了很多，那Hup Seng 还值得投资吗？废话少说， 直接进入主题。




~~公司管理层
放眼望去， 几乎整个家族占了重要的位子。Mr.Kuo Choo Song， 公司创办人之一， 也是家族里的大家长， 虽然年届 85岁， 但是在公司担任重要的职位之一，  Managing Director (MD) 。 DATO’ Keh (Kerk) Chu Koh, MD 的弟弟， 年届 74岁， 目前担任公司的 Chairman职位。 然后另外一位弟弟， Kerk Chiew Siong， 年届 64 岁， 担任Vice Chairman 职位 。 然后第二代接班人， Mr.Kerk Kar Han (49岁）和 Ms. Kerk Chian Tung （46岁）都已经在公司工作非常多年。 目前来看， 应该会让 Mr.Kerk Kar Han 接班， 毕竟他担任公司和子公司很多重要的职位。华人企业一般都是自己人担任重要职位， 因为可以团结一致对抗外敌， 如果第二代能够顺利接班的话， 基本上公司再经营多 20年都没有问题。 只是希望公司可以早日放手让第二代掌管。

~~年报分析篇 （AR 2015）


~营业额
对比去年 FY 2014, 今年（FY2015）营业额上升了 9.4%, 来到了 RM286.9million. 公司无论在国内， 或国外， 营业额都是有增加了， 目前 72% 营业额来自于国内， 28% 来自于国外。 不过国外的营业额有待加强， 根据过往5年的记录， 都是在 26%-28% 左右而已。

盈利方面也增加了 43.5%,对比 去年， 今年 （FY2015）有 RM 54.7million。

* 无论是营业额还是盈利， 过去五年 （FY2011- FY2015）都有成长。

~· EPS 和 Dividend
FY2015， 全年EPS是 6.8仙 , 对比去年， 增加了 2sen.  股息方面， 因为有派发一个特别股息 2仙， 所以整年下来， 公司派了 7.5仙。

ROE 的话， 这个非常不错哦， FY2011- 12.6%, FY 2012- 21.2%, FY 2013- 24.4%, FY 2014-24.6%, FY 2015- 33%.

~·现金和负债方面

现金方面， FY2015， 上升了 19% 对比去年， 有 RM 119.964million. 至于负债方面， 没有， 是的， 公司没有跟银行有任何贷款。

~ Trade and other receivables & Trade and other payables
Receivables 方面， FY2015 上升 4.91% 对比 去年， 今年有 RM 37.26million. 至于 Payables 方面， FY2015 也上升了  5.36% 对比 去年， 今年有 RM 49.07million. 这两个数据看起来还好， 没有起伏很大。

~~ 管理层对FY2016 的预期
管理层表示 2016年是一个挑战年， 会比较注重有效的生产力， 然后是， 最新的公司饼干产品已经面市了， 这个主要除了让公司产品多元化之外， 也可以继续在市场上保持竞争力。 目前来说， 公司投了资源来宣传这个新产品。 另外， 为了让目前公司的生产线更有效率， 更现代化， 公司已经在现有的工厂附近买了 2片地皮， 准备建新工厂来达到这些目标。 这两片地花了 RM16.5million。

~~季报 （FY 2016， Q1 ） 分析篇

~ 营业额， 对比上个季度 （FY2015 Q4）， 下滑了 10%， 目前这个季度营业额有 RM 72.407million 左右。 所以这个季度的税前盈利也跟着下滑9%， 对比上个季度 （FY2015 Q4）， 目前这个季度税前盈利有 RM18.20million。 目前营业额和税前盈利下滑， 主要原因是业绩下滑， 包括 出口销量也跟着跌， 进口材料成本增加。

~ 现金方面， 所以对比上一个季度， 这次是下滑了 10.07%， 目前有 RM107.888million。

~ 管理层看法， 说的跟年报差不多一样， 管理层表示 2016年预期是一个挑战年， 会比较注重有效的生产力， 然后是， 最新的公司饼干产品已经面市了， 这个主要除了让公司产品多元化之外， 也可以继续在市场上保持竞争力。 目前来说， 公司投了资源来宣传这个新产品。

~~季报 （FY 2016， Q2 ） 分析篇

~ 营业额， 对比上个季度 （FY2016 Q1）， 又下滑了 10%， 目前这个季度营业额有 RM 65.853million 左右。 所以这个季度的税前盈利也跟着下滑更厉害， 23%， 对比上个季度 （FY2016 Q1）， 目前这个季度税前盈利有 RM13.991million。 目前营业额和税前盈利下滑，主要原因是本地市场需求缓慢 ， 还有其他原因如马币对其他国家货币汇率变动， 和进口材料成本上升。 这里要注意了， 有特别提到本地市场需求缓慢， 毕竟 Hup Seng 靠本地市场吃饭的。

~ 现金方面， 所以对比上一个季度， 这次是下滑了 14.23%， 目前有 RM92.533million。

~ 管理层看法， 这次不一样了， 公司管理层表示， 目前全球经济不明朗， 包括中国经济放慢， 英国脱欧事件等等， 公司除了提高生产力之外， 也会寻找下个投资机会。 另外， 特别提到的是， 长远计划是扩展工厂， 增加工厂生产力， 应付下一次的成长。

~ 这个季度有公布每股派息 2 仙。

~~季报 （FY 2016， Q3 ） 分析篇

~ 营业额， 对比上个季度 （FY2016 Q2）， 这次也继续下滑了 2%， 目前这个季度营业额有 RM 64.588million 左右。 所以这个季度的税前盈利也跟着下滑， 4%， 对比上个季度 （FY2016 Q2）， 目前这个季度税前盈利有 RM13.378million。 目前营业额和税前盈利下滑，主要原因是本地营业额下滑因为季节影响， 还有其他原因如进口材料成本上升。 这里要注意了， 第二次特别提到本地市场表现不好， 看来 Hup Seng 需要想想办法了。

~ 现金方面， 所以对比上一个季度， 这次是终于上升回了， 上了 9.95%， 目前有 RM101.742million。

~ 管理层看法， 这次更直接了， 表示放弃， 达不到FY2015 营业额， 但是表示会确保维持产品市场占有率。 公司会继续专注现有的计划， 和寻找商业机会。

特别小地方， 公司购买的两片地， 位于 Batu  Pahat的， 已经在 6.9.2016 完成购买了。接下来就是建工厂 ， 提升产品产量了， 希望未来的话， 这个可以帮到公司产品成本拉低之外， 也可以让公司拓展新的商机， 如果找到新的市场需求。



~~个人看法

之前因为这间公司的管理层年龄老化的问题， 有请教过师父， 第一天。 他表示公司是好的， 所以他之前有买过这间公司， 但是他主要的目的是投机， 因为当时他买的点是，预测公司业绩走高， 但是反而放缓， 加上报告提到，公司领导人表示业绩不会太好， 所以他就卖了。 是的， 他投机失败了。 所以其实我们无论投资还是偷鸡，最重要知道自己做什么，当情况出现事与愿违的时候，我们不能因为不舍而偷鸡变投资或者投资变偷鸡，而是应该作出正确的调整，让我们赚的时候可以尽可能赚多，亏的时候尽可能亏少，那么长期下来，才能获利。

个人研究这间公司， 相对来说，简单的多， 因为公司是一个传统企业，也就是说走保守路线， 有什么不好， 或好， 都可以在年报， 季报看得出来。 我特别喜欢的是， 管理层， 会在年报或季报直接表明业绩会不会好。像这次的Q3季报， 直接表明业绩达不到标了， 只能为来年做准备。

至于能不能投资啊？ 个人觉得可以留意下，管理层在季报或年报的看法， 如果是好的话， 那你就可以考虑要不要买进。  唯一隐忧的是， 公司目前面对本地市场的业绩下滑， 已经三个季度营业额都是下滑的， 所以我们需要留意，只能等到公司营业额好转的时候， 那就可以开始布局， 考虑是否买进。

股息方面， 如果下个季度有派息 2仙的话， 那以 RM1.18 （6.2.2017的股价） 来算， 有 3.39% 的周息率而已， 的确还好而已。 但是不要忘记， 因为业绩下滑，所以下个季度很可能会只派1.5仙或没有股息。

作者
乡下小子