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美联储为何再次纠结?/安邦智库

Tan KW
Publish date: Mon, 11 Nov 2024, 06:18 AM

在9月份美联储大幅降息50个基点,开启降息周期之后,近期的情况有所反复。目前来看,10月份的各项数据的确显示出美国经济增长仍然强劲。

就业和通胀的“顽固”局面,虽然预示着美国经济距离衰退仍然遥远,但同时也预示着治理通胀的路径同样远未结束。

如安邦智库(ANBOUND)研究人员所警示的,美联储所希望的“软着陆”仍然难以实现,美国经济仍然需要继续降温。

美国经济和通胀数据不仅导致市场对大幅降息的预期减弱,美联储官员也纷纷提出支持放缓降息的观点。

10月21日,达拉斯联储主席洛根表示,预计美联储还将有更多的渐进降息,美联储没有理由不能推进其资产负债表的缩表。洛根表示美联储降息应谨慎,因为美国经济环境仍然存在不确定性。

尽管美国整体经济数据仍然强劲,但在安邦智库的研究人员看来,美国经济的结构性问题仍然严重,仍然大概率面临周期性调整。除了就业数据暴露出先后矛盾的情况,使得外界多有质疑美国经济数据被“政治化”的倾向。

特别是非农就业的增长主要来自公共部门,而私营企业就业数量的减少,可能更预示着整体市场环境的改变。另外,根据标普全球市场情报的最新PMI数据,美国在10月份的就业人数经历了连续第三个月的下滑。

美联储在其最新公布的《褐皮书》报告中表示,自9月初以来,美国大部分地区的经济活动变化不大,有两个美联储辖区报告了适度增长。关于消费者支出的报告不一,有些辖区指出了消费购买结构的变化,主要是转向了更便宜的替代品。

对于美联储的就业和通胀两大使命,《褐皮书》显示,超过半数的地区报告就业增长“轻微或适度”,许多地区的裁员规模有限,劳动力流动水平低。通胀水平继续保持温和,大部分地区的物价也呈现类似的“轻微或适度”的增长,多个地区提到工资增长放缓。

 

通胀问题政治化

分析认为,褐皮书报告显示,尽管9月份官方就业、消费者价格和零售销售数据意外上扬,但美国经济仍在继续放缓。这样的结论其实意在支持美联储9月份降息的决策,也给美联储未来继续降息提供了理由。

相对应就业数据的不断“修正”,虽然通胀数据较为透明,但这个数据始终高于疫情高峰期间的价格水平。这些相互矛盾的数据,其实更说明当前美国经济仍然处于政策刺激的“低烧”之中,距离实现“软着陆”仍有相当的距离。

同时,这些情况也是美联储陷入“纠结”的根源,既不能让经济陷入萎缩,又要防止通胀反弹。

其实,此前9月份美联储之所以急不可耐地大幅降息,如安邦智库首席研究员陈功所指出的,反映了通胀问题的政治化倾向。

这是目前美联储进退失据的根源之一,也是其未来仍然“纠结”的根源所在;因为美国经济与通胀同步下滑的趋势仍然难以改变。因此,美国经济问题的暴露以及就业问题的解决,仍有待于美国大选的结果。

安邦智库(ANBOUND)创建于1993年,是一家富有影响力的独立智库。

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