事先声明，以下观点只是我个人的看法，而我个人的看法又比较偏向Master-Pack，不喜欢的读者可以直接跳过。

1）Ornapaper和Master-Pack，它们各自的优点在哪里？

以资产负债表来说，Ornapaper比较完美，因其现金较多，而债务也较少。但以公司前景来说，Master-Pack比较有钱途，因该公司在去年7月开始，把生意扩展到越南，所以营业额节节上升。

最新财报显示，冷眼持有150万股Ornapaper，是该公司第5大股东；而官有缘则持有31万5千3百股Master-Pack，是该公司第18大股东。至于现在他俩还有没有持股，那就不得而知。

2）这两家公司是否净现金公司？有没有派息？

两家都不是净现金公司，你在股市中很难找到一家净现金的瓦楞纸盒公司，PPHB不是净现金，它也已经有8年不派息。而Ornapaper和Master-Pack每年都有派息，所以公司财务状况都蛮不错。

至于派不派息重不重要？这就见仁见智，其实股东也不是真的想要那几分钱的股息，不过一家公司派息，就代表他们愿意和其股东分享得来的成果。PPHB这家纸盒公司，持有现金但不派息，再加上净利年年几乎不变，所以股价一直处于低位，没有看头。

3）哪个比较值得投资？

Master-Pack比较值得投资，我深信投资者都是以最新的业绩为选股标准。你可看到，Master-Pack在最新的业绩中，不只录得了5.67 sen的每股盈利，而且营业额比去年同期增长了40%，归功于越南这个新市场。

至于Ornapaper，目前市盈率8.4倍，上升空间是有的，但不大。该公司的营业额及净利和去年几乎一样，没有什么惊喜，但值得留意。如果未来，Ornapaper可以提高该公司的利润率，或把生意扩大，那就值得买进。

4）Master-Pack亮眼的业绩能否持续？

简单地说，Master-Pack可以录取亮眼的业绩，那是因为：

a）越南的新业务

Master-Pack管理层在上一季的报告中提及，在2019年，希望该公司的营业额可以达到2亿，比去年的营业额增加37%。以目前2019年第1季业绩来看，他们似乎讲到做到，这归功于越南节节上升的新业务。

b）较高的利润率（Better margins）

这几年来，该公司的利润率都在4% - 6%左右，但上一季（2018年第4季）和这一季（2019年第1季），利润率却高到7.2%及8%。公司解释那是由于他们做了一系列的努力来削减成本，及提高生产力和效率，所以今年他们预测利润率会比去年来得好。

总结 —

我认为今年Master-Pack的营业额要达到2亿，那是没有什么难度的，原因是该公司在越南的新业务蒸蒸日上，而瓦楞纸需求也在上升当中。至于他们想在今年获得较高的利润率（Better margins），这能不能达标？没有绝对答案，我们只能拭目以待。

人们说，行情在疑虑中成长，并在一片欢呼声中结束。以目前的情况来说，该公司的疑虑就是 — 能否获得较高的利润率（Better margins）？在市场还在观察及犹豫当中时，我认为Master-Pack是值得以低价买进的。

参考链接：

1 https://www.malaysiastock.biz/Corporate-Infomation.aspx?securityCode=5065

2 https://www.malaysiastock.biz/Corporate-Infomation.aspx?securityCode=7029