分析：联昌国际投行研究

目标价：4.18令吉

最新进展：

SAM工程（SAM，9822，主板工业股）将透过4配1发行附加股作为支付方式，借此完成收购Aviatron公司。

该公司表示，此次一共将发放1亿35400万股，而每股要价3.60令吉。

所得款项，其中2亿300万令吉将用作全购Aviatron公司股权，另外1亿9900万令吉主要用作偿还Aviatron公司股东贷款。

我们预计，此次收购方案和发行附加股的举措，短期协同效益有限，因此将稀释SAM工程的每股净利，2024财年的核心净利估计会下跌6%，并在2025和2026财年恢复增长24.3%和40.3%。

行家建议：

我们预计该公司2024财年的股本回酬率（ROE）将跌至8.5%，不过，会在2026财年回到11.7%的水平。

这是因为，随着波音和空巴的生产率持续回升，且来到2026年，可看到全球半导体将恢复交付量及复苏。

从长远来看，我们预计公司在完成收购Aviatron公司后，将为核心净利带来潜在的上升空间，不过，此等利好现阶段并未反映在股价上。这是因为，Aviatron公司是空巴和波音等航空制造商的唯一制造商，即负责发动机舱梁。

目前，市场已经把ROE在2026财年复苏的利好纳入预测，而我们认为长期的核心净利会有上涨的惊喜。

我们重申“守住”评级，目标价从原先的4.95令吉，下修至4.18令吉，除权后的目标价则是4.06令吉。